Le S&P 500 se dirige vers le bas tandis que le Bitcoin progresse, une divergence qui se dessine alors que les traders se positionnent en amont de la publication du procès-verbal de la Réserve fédérale. Avec les actions et les cryptomonnaies évoluant dans des directions opposées avant l'arrivée du document, la question immédiate est de savoir dans quel sens les actifs risqués vont s'orienter.

Cette scission constitue en elle-même l'information centrale. Les actions s'essoufflent tandis que le Bitcoin se négocie plus fermement à l'approche de l'événement — un contraste relevé dans une couverture de marché préfigurant le procès-verbal du FOMC. Comme ces mouvements se déploient avant tout signal de politique confirmé, c'est le positionnement, plutôt qu'une nouvelle information, qui semble piloter l'évolution des cours. Parmi les développements liés récents figurent la hausse de l'exposition d'UBS au Bitcoin via des options d'achat sur ETF et la finalisation d'un prêt hypothécaire américain garanti par Fannie Mae et utilisant le Bitcoin.

Pourquoi les actions et le Bitcoin évoluent dans des directions opposées

Les actions ont tendance à réagir vivement aux variations de la sensibilité aux taux et aux attentes de croissance ; une approche prudente à l'approche du procès-verbal peut donc peser sur l'indice. Cette sensibilité liée aux taux explique couramment le recul du S&P 500 avant un catalyseur macroéconomique.

Le Bitcoin est plus ambigu. Selon le positionnement des traders, il peut se négocier comme un actif risqué aux côtés des actions ou comme une couverture macroéconomique — et, à l'heure actuelle, il se comporte comme cette seconde. Cette phase de couverture fait écho à la lecture de longue date du Bitcoin comme « or numérique » chez certains investisseurs, même si sa relation avec les actions a varié selon les régimes de marché passés plutôt que de se fixer dans un rôle unique. La sensibilité récente du Bitcoin aux données macroéconomiques s'est également manifestée plus tôt dans le mois, lorsqu'une donnée d'inflation clémente n'a pas suffi à faire décoller son cours. Une autre couverture de données a montré que les ETF Bitcoin au comptant américains enregistraient des sorties nettes le 29 mai, selon SoSoValue. Ces données de flux pèsent davantage qu'auparavant : depuis que les régulateurs américains ont approuvé les ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, les investisseurs traditionnels disposent d'un accès direct à l'actif, et l'activité des ETF est devenue un indicateur très suivi du positionnement institutionnel — le même canal qui sous-tend l'exposition d'UBS via des options.

La principale réserve est que les mouvements précédant le procès-verbal reflètent des anticipations, et non des décisions confirmées. La divergence entre les deux actifs pourrait s'avérer temporaire et se résorber une fois que le document aura clarifié le ton réellement adopté par les décideurs.

Ce que les traders chercheront dans le procès-verbal de la Fed

Le procès-verbal de la Réserve fédérale constitue le prochain point de décision précisément parce que les traders l'attendent. Publié environ trois semaines après chaque réunion programmée du FOMC, généralement à 14 h, heure de l'Est, le document offre un compte rendu détaillé du débat ayant entouré la dernière décision de taux du comité et il est apprécié pour révéler à quel point les décideurs étaient unis, prudents ou « faucons » à huis clos.

La grille de lecture principale oppose le camp « faucon » au camp « colombe ». Une lecture faucon peut pousser les rendements des Treasury et le dollar à la hausse et peser à la fois sur les actions et le Bitcoin, tandis qu'un ton colombe peut produire l'effet inverse en ravivant les anticipations de baisse des taux et l'appétit pour le risque.

Ce que le procès-verbal peut confirmer, c'est l'orientation du débat interne. Ce qu'il laisse souvent sans réponse, c'est le calendrier d'un éventuel revirement de politique monétaire — d'où une première réaction potentiellement volatile, susceptible de s'inverser à mesure que les traders assimilent le détail.

Quelles perspectives pour les actifs risqués après la publication

La confirmation du mouvement compte davantage que la réaction initiale au titre. Les signaux à surveiller sont la stabilisation éventuelle du S&P 500 ou l'extension de ses pertes, ainsi que la capacité du Bitcoin à conserver ses gains ou à s'essouffler une fois le procès-verbal assimilé.

Une liste de contrôle pratique multi-actifs couvre trois éléments : la direction des rendements des Treasury, la solidité du dollar et le sentiment de risque général. Pour les cryptomonnaies spécifiquement, les données de flux des ETF apportent désormais une indication supplémentaire sur la demande institutionnelle. La capacité du Bitcoin à maintenir un soutien a été mise à l'épreuve récemment, l'actif ayant approché ses plus bas d'août lors d'une purge des positions longues à effet de levier.

Le prochain mouvement dépend en définitive de l'alignement ou non des traders macro et crypto après la publication — ou de la possibilité que la divergence actuelle entre des actions en repli et un Bitcoin en hausse se résorbe une fois que le procès-verbal aura dissipé l'incertitude.