Le S&P 500 a dépassé 7 840 le 6 octobre, inscrivant un nouveau record historique alors que les prix du pétrole reculaient et que les rendements des obligations du Trésor s'apaisaient. The Washington Post a rapporté que l'indice avait franchi ce niveau, tandis que Reuters a noté que le rendement du bon du Trésor à 10 ans avait cédé environ 2,1 points de base à 5,28 % (un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage). L'optimisme autour des entreprises liées à l'IA et la saison des résultats à venir ont également soutenu cette progression.

Le dollar s'est également replié après une période de force, contribuant à améliorer le climat sur les marchés libellés en dollars, une catégorie qui inclut le Bitcoin. Les coûts d'emprunt à long terme restent toutefois élevés, le rendement du bon du Trésor à 30 ans s'établissant près de 5,66 % durant la séance ; les rendements du Trésor servent de référence sans risque par rapport à laquelle les actifs plus risqués sont généralement mesurés. Cette évolution a donc offert aux marchés un certain soulagement, sans pour autant les ramener à l'environnement de rendements faibles qui avait soutenu les précédents rallyes cryptos.

Pour le Bitcoin, ce record fournit un contexte plutôt qu'une conclusion. Les investisseurs étaient disposés à accroître leur exposition au risque dans les segments d'actions menant la progression, mais la question suivante est de savoir si la baisse des rendements et un dollar plus faible peuvent persister assez longtemps pour influencer la crypto. L'analyse de Coindoo sur le rôle du dollar dans le contexte macro du Bitcoin explique pourquoi cette continuation peut compter davantage qu'une seule séance forte pour les actions.

Le même événement boursier a produit des résultats très différents pour le Bitcoin

Un nouveau record du S&P 500 peut constituer une date utile à examiner, mais cela n'a jamais fonctionné comme un signal autonome pour le Bitcoin. La période d'août 2025, par exemple, doit être l comme un seul épisode de marché car elle a produit des records consécutifs au cours de la même progression. Traiter chaque nouveau record comme un déclencheur distinct pour le Bitcoin reviendrait à surestimer les données.

2020 a montré les deux faces en six mois

Lorsque le S&P 500 a établi un record en février 2020, le Bitcoin se negotiait près de 9 600 $. Le choc de la COVID-19 est arrivé peu après, poussant les investisseurs vers les liquidités et provoquant une chute brutale du Bitcoin aux côtés des actions. Ce record a marqué la fin d'une phase de marché plutôt que le début d'une progression durable.

Le mois d'août de la même année a produit le résultat inverse. À ce moment-là, les taux étaient bas, les banques centrales avaient fourni une liquidité extraordinaire et le dollar s'était affaibli. Le Bitcoin n'a pas évolué en ligne droite après ce record du S&P 500, mais les mois qui ont suivi ont fait partie de la progression qui l'a porté vers le marché haussier de 2020–21. Le contraste avec février provenait des conditions entourant les deux records.

2022 et 2024 ont apporté deux réponses supplémentaires

Le S&P 500 a atteint un autre record en clôture le 3 janvier 2022, le Bitcoin se negotiant près de 46 500 $. Les marchés s'orientaient déjà vers le resserrement de la Réserve fédérale, la hausse des rendements et un financement plus coûteux. Les tentatives de rebond du Bitcoin ont cédé la place à un déclin plus large alors que les investisseurs réévaluaient les actifs risqués dans un contexte de taux plus élevés.

Janvier 2024 s'est déroulé différemment. Le Bitcoin a d'abord reculé après le début des transactions des ETF Bitcoin au comptant américains — des fonds négociés en bourse détenant directement du Bitcoin — les premiers acheteurs prenant leurs bénéfices et le marché absorbant un changement structurel majeur. Il a ensuite atteint un nouveau record historique en mars. Cette séquence a montré comment un catalyseur propre à la crypto peut façonner la trajectoire du Bitcoin même lorsque les actions restent une partie du contexte de marché plus large.

Le schéma historique : le Bitcoin a bien performé lorsque la force des marchés actions coïncidait avec des conditions financières plus accommodantes ou une forte demande spécifique à la crypto. Il a éprouvé des difficultés lorsqu'un choc de liquidité ou une politique plus stricte prenait le contrôle des marchés.

Le contexte actuel semble toujours différent

La configuration immédiate partage effectivement une caractéristique avec les épisodes les plus favorables : la pression financière s'est atténuée durant la séance. La baisse des prix du pétrole a apaisé certaines inquiétudes inflationnistes, tandis que des rendements plus faibles et un dollar plus faible ont donné aux actions la possibilité de reprendre leur progression.

Cependant, le rendement à 10 ans reste au-dessus de 5 %, loin de l'environnement de taux qui avait soutenu la hausse de 2020-21. Le repli du dollar fait également suite à une période de force, laissant ouverte la question de savoir si ce mouvement se transforme en tendance plus large ou reste une réaction passagère à l'évolution des anticipations de taux. La saison des résultats à venir, déjà cit parmi les raisons de l'optimisme sur les actions, constitue pour le marché le flux le plus proche d'annonces d'entreprises pour juger si cet appétit pour le risque se maintient.

Le Bitcoin dispose également de sa propre source de dynamisme. Des achats au comptant réguliers offrent une information différente d'un mouvement porté principalement par l'effet de levier sur les contrats à terme ou le rachat de positions courtes, ce qui rend les données internes du marché de l'actif, suivies sur BTCUSD, au moins aussi pertinentes que la performance du S&P 500.

Ce qui peut donner au record plus de signification pour le Bitcoin

Le nouveau record du S&P 500 reflète une séance au cours de laquelle les investisseurs en actions ont accepté davantage de risque à mesure que la pression des rendements et du dollar s'atténuait. Les précédentes périodes de records montrent que le Bitcoin peut rebondir, prendre du retard ou chuter après le même événement. Ce qui adviendra des rendements, du dollar et de la demande propre au Bitcoin déterminera si ce mouvement reste porté par les actions ou se transforme en un changement plus large de l'appétit pour le risque.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement ou en trading. La performance historique des marchés ne garantit pas les résultats futurs.

Cet article est initialement paru sur Coindoo.