Le S&P 500 a atteint un nouveau record historique, plaçant le marché boursier américain à plus de 90% au-dessus de son niveau lorsqu’en janvier 2023 l’investisseur Michael Burry a publié son désormais célèbre avertissement « Sell ».

Ce jalon a ravivé l’un des débats les plus suivis de Wall Street : quelle importance les investisseurs doivent-ils accorder aux avertissements de grands baissiers du marché, en particulier lorsque ces avertissements arrivent des années avant qu’un mouvement majeur ne se matérialise réellement ?

Le S&P 500 a clôturé à 7,757.64 le vendredi 7 août 2026, établissant un nouveau record. L’indice a gagné environ 90.3% par rapport à son niveau de clôture du 31 janvier 2023 de 4,076.60, date associée au bref message de Burry sur les réseaux sociaux.

L’affirmation souvent répétée selon laquelle le S&P 500 est « en hausse de plus de 100% » depuis l’avertissement de Burry en janvier 2023 dépend du point de départ retenu. Depuis la fin de 2022, lorsque l’indice avait clôturé à 3,839.50, le S&P 500 a effectivement plus que doublé. Mais mesuré à partir de la clôture du 31 janvier 2023 liée au message « Sell », le gain reste inférieur à 100%.

Cette distinction compte, surtout lorsqu’une statistique de marché est utilisée pour juger si une prédiction était juste ou fausse.

Cela dit, l’histoire plus large reste frappante. Un investisseur qui aurait vendu le S&P 500 à la fin de janvier 2023 aurait manqué l’une des progressions pluriannuelles les plus fortes de l’histoire de l’indice.

L’avertissement « Sell » de Michael Burry est devenu un mème de marché

Burry s’est fait largement connaître après son pari réussi contre le marché immobilier américain avant la crise financière de 2008, une histoire plus tard mise en scène dans le film « The Big Short ». Sa réputation d’investisseur à contre-courant a rendu ses commentaires publics particulièrement influents.

Le 31 janvier 2023, Burry a publié un message d’un seul mot sur les réseaux sociaux : « Sell ».

L’avertissement est intervenu après que le marché actions avait déjà fortement rebondi depuis ses plus bas de 2022. Le S&P 500 avait progressé d’environ 6.2% en janvier 2023, tandis que le Nasdaq Composite avait gagné plus de 10%. Les investisseurs devenaient plus optimistes quant au ralentissement de l’inflation et à la possibilité que la Réserve fédérale finisse par réduire le rythme agressif de ses hausses de taux.

L’avertissement de Burry s’est donc distingué.

Mais les circonstances entourant ce message étaient plus complexes que le mème qui s’est ensuite développé autour de lui.

Dans une explication ultérieure, Burry a indiqué que le message de janvier 2023 était lié à la crise bancaire qu’il pensait voir se développer. Il suivait les banques de près et détenait une position vendeuse sur Silicon Valley Bank.

Au fil de la crise, plusieurs banques américaines ont fait faillite ou ont subi de fortes pressions. Silicon Valley Bank s’est effondrée le 10 mars 2023, suivie de Signature Bank deux jours plus tard. First Republic Bank a été saisie et vendue à JPMorgan Chase en mai 2023. Ensemble, ces défaillances ont représenté les plus importantes faillites bancaires américaines depuis Washington Mutual en 2008, provoquant des retraits de dépôts chez les banques régionales et des mesures d’urgence de la part des régulateurs fédéraux.

Burry a ensuite reconnu que son message « Sell » était erroné et a déclaré avoir finalement retiré l’avertissement après avoir estimé que les autorités étaient intervenues avec succès pour stabiliser le système bancaire. Cette intervention comprenait la création par la Réserve fédérale du Bank Term Funding Program, qui permettait aux banques d’emprunter contre leurs obligations à leur valeur nominale, ainsi qu’une décision exceptionnelle de la FDIC, de la Réserve fédérale et du Trésor de garantir les dépôts non assurés dans les établissements défaillants.

Ce contexte est souvent omis lorsque la publication originale est évoquée en ligne.

Le marché a fait l’inverse

Au lieu de s’effondrer, le marché actions américain s’est engagé dans une puissante progression de long terme.

Le S&P 500 s’est remis de la crise bancaire et a continué à progresser tout au long du reste de 2023. Le mouvement s’est accéléré en 2024 et s’est prolongé en 2025 puis en 2026, l’indice atteignant des records successifs.

En août 2026, l’indice de référence avait grimpé au-delà de 7,700 points. Le dernier record de clôture à 7,757.64 représente un gain spectaculaire par rapport au niveau de 4,076.60 enregistré le 31 janvier 2023.

Pour les investisseurs qui avaient interprété l’avertissement de Burry comme un signal de sortie totale des actions américaines, le coût d’opportunité aurait été important.

Cela ne signifie pas nécessairement que les inquiétudes de Burry étaient irrationnelles. Cela montre surtout à quel point le market timing peut être difficile.

Pourquoi le S&P 500 a continué de monter

Plusieurs facteurs ont soutenu la hausse du S&P 500 après l’avertissement de Burry.

L’un des plus importants a été l’évolution des perspectives de politique monétaire. La Réserve fédérale a passé 2022 et une grande partie de 2023 à relever agressivement ses taux pour combattre l’inflation. Ces hausses ont exercé une pression significative sur les entreprises technologiques, les valeurs de croissance et d’autres actifs dont les valorisations dépendent fortement des bénéfices futurs.

À mesure que l’inflation commençait à se modérer, les investisseurs ont de plus en plus anticipé un assouplissement du cap de la Fed. Des taux d’intérêt attendus plus faibles peuvent soutenir les valorisations boursières, car les bénéfices futurs des entreprises deviennent plus attrayants lorsqu’ils sont actualisés à des taux plus bas. Cela a contribué à créer un environnement dans lequel les investisseurs étaient prêts à payer plus cher pour les actions.

Le boom de l’intelligence artificielle a transformé le marché

Un autre moteur majeur a été l’expansion rapide de l’intelligence artificielle.

Le boom de l’IA a modifié les attentes des investisseurs à l’égard des entreprises technologiques. Les sociétés actives dans les semi-conducteurs, le cloud computing, les centres de données et l’infrastructure liée à l’IA sont devenues parmi les plus performantes du marché.

Nvidia s’est imposée comme l’un des principaux bénéficiaires. La croissance exceptionnelle de la demande pour ses accélérateurs d’IA a propulsé sa capitalisation boursière à des niveaux historiques et fait de l’entreprise l’une des sociétés les plus valorisées au monde.

Le cycle d’investissement lié à l’IA a également profité à d’autres grands groupes technologiques. Les grandes entreprises ont commencé à dépenser des sommes considérables dans l’infrastructure de calcul, les centres de données et les puces spécialisées. Ces dépenses ont créé une boucle de rétroaction : la forte demande pour l’infrastructure d’IA a stimulé les bénéfices des sociétés de semi-conducteurs et de technologie, ce qui a à son tour alimenté l’enthousiasme du marché pour la poursuite des investissements dans l’IA.

En 2026, l’IA était devenue l’un des thèmes structurants du marché actions américain, souvent comparée au déploiement d’Internet à la fin des années 1990 par l’ampleur des capitaux engagés et le nombre d’entreprises concernées.

Le S&P 500 de 2023 n’est plus le même marché

L’une des raisons pour lesquelles la comparaison mérite prudence est que le S&P 500 est un indice pondéré par la capitalisation boursière. Cela signifie que les plus grandes entreprises ont une influence bien plus forte sur sa performance que les plus petites composantes.

À mesure que les mégacapitalisations technologiques progressaient, leurs gains ont eu un impact disproportionné sur l’indice global. Les cinq premières sociétés du S&P 500 ont à divers moments représenté plus d’un quart de la capitalisation totale de l’indice, un niveau de concentration inédit depuis des décennies. Il en résulte que la performance record du S&P 500 ne signifie pas que chaque entreprise de l’indice a connu des gains similaires.

Les données récentes du marché illustrent clairement cette distinction. Le 7 août, le S&P 500 a atteint un nouveau record, mais un nombre relativement limité de composantes individuelles atteignaient simultanément de nouveaux plus hauts sur 52 semaines au cours de la séance.

Cela ne signifie pas que le rallye manquait d’ampleur. Cela signifie que les investisseurs doivent distinguer la performance de l’indice dans son ensemble de celle des actions individuelles.

Les bénéfices ont soutenu le rallye

La hausse du marché a également été soutenue par les bénéfices des entreprises.

Des publications récentes indiquent que les sociétés du S&P 500 ont affiché une croissance des bénéfices exceptionnellement forte au deuxième trimestre de 2026. Barron’s a rapporté que les bénéfices des entreprises du S&P 500 avaient augmenté de plus de 50% sur un an au cours du trimestre, avec une large majorité de sociétés dépassant les attentes des analystes.

Des bénéfices solides sont importants, car des cours boursiers en hausse sont plus faciles à justifier lorsque les entreprises génèrent davantage de profits.

Cela a aidé à distinguer l’environnement de marché actuel des périodes où les prix des actions progressent principalement parce que les investisseurs deviennent plus spéculatifs.

Néanmoins, de bons bénéfices n’éliminent pas le risque. Les investisseurs continuent de débattre de savoir si les attentes autour de l’IA, des dépenses technologiques et de la rentabilité future des entreprises sont devenues trop optimistes.

L’avertissement de Burry ne prédisait pas l’ensemble du marché de 2026

Le principal problème lorsqu’on utilise le niveau actuel du S&P 500 comme preuve que Burry s’est simplement « trompé » est que le message de janvier 2023 était extrêmement bref.

Le mot « Sell » n’indiquait pas d’objectif de cours précis. Il ne fixait pas d’horizon temporel. Et il ne disait pas explicitement que le S&P 500 s’effondrerait.

Burry a ensuite expliqué que la publication était liée à la crise bancaire émergente plutôt qu’à un appel permanent à rester hors des actions.

En mars 2023, il avait changé d’avis. Il a déclaré que la crise bancaire pouvait se résoudre rapidement et a ensuite reconnu qu’il avait eu tort de publier le message initial « Sell ».

Cette histoire rend la comparaison actuelle plus nuancée.

La version virale de l’histoire suggère que Burry a dit aux investisseurs de vendre leurs actions, puis a assisté impuissant à un doublement du marché. La séquence réelle était plus complexe.

Le coût d’un mauvais timing

Même ainsi, l’épisode montre l’un des plus grands défis auxquels les investisseurs sont confrontés.

Une thèse baissière peut finir par se révéler correcte tout en produisant de mauvais résultats d’investissement si le timing est mauvais.

Les marchés peuvent rester chers plus longtemps que prévu. Les risques économiques peuvent ne pas déclencher de baisse. Les banques centrales peuvent intervenir. Les bénéfices peuvent surprendre à la hausse. De nouvelles technologies peuvent créer des opportunités de croissance entièrement nouvelles. Et le sentiment des investisseurs peut rester optimiste malgré les avertissements sur les valorisations.

C’est particulièrement important pour les investisseurs de long terme.

Quelqu’un qui vend un portefeuille diversifié parce qu’il pense qu’une correction est imminente doit tôt ou tard prendre une deuxième décision : quand racheter ?

Cette seconde décision peut être encore plus difficile. Si le marché continue de monter, les investisseurs peuvent attendre une correction qui ne vient jamais et finir par racheter à des niveaux plus élevés.

Le nouveau record recontextualise le débat

Le dernier record ajoute une nouvelle couche au débat.

À 7,757.64, le S&P 500 vaut désormais presque deux fois le niveau enregistré lorsque Burry a publié son avertissement de janvier 2023.

Du 31 janvier 2023 au 7 août 2026, l’indice a progressé d’environ 90%. Depuis la fin de 2022, le gain dépasse 100%.

Cette distinction doit être gardée à l’esprit lorsque la statistique est reprise sur les réseaux sociaux.

Le point essentiel reste inchangé : les actions américaines ont enregistré des performances exceptionnelles depuis le début de 2023.

Ce que les investisseurs peuvent retenir de l’avertissement de Burry

Plusieurs enseignements se dégagent de cet épisode.

Le premier est que même des investisseurs très respectés peuvent se tromper sur le timing du marché. Le succès de Burry pendant la crise immobilière lui a valu une réputation de détecteur précoce des risques, mais aucun investisseur n’a un historique parfait.

Le deuxième enseignement est qu’un seul appel de marché ne devrait pas déterminer automatiquement une stratégie d’investissement de long terme. Un portefeuille construit autour d’objectifs à long terme est fondamentalement différent d’une position de trading à court terme.

Le troisième enseignement concerne la diversification. Le S&P 500 offre une exposition à des centaines d’entreprises de secteurs différents, même si ses plus grandes composantes peuvent dominer les rendements. Les investisseurs qui diversifient entre classes d’actifs et horizons de temps peuvent être moins vulnérables aux conséquences d’une seule prévision erronée.

Les valorisations restent importantes

Le fait que l’avertissement de Burry ait été précoce ou erroné ne signifie pas que les inquiétudes sur les valorisations doivent être ignorées.

Le S&P 500 reste cher selon de nombreux critères historiques. Les entreprises technologiques bénéficient de valorisations élevées parce que les investisseurs attendent une poursuite de la croissance des bénéfices. L’IA a suscité un optimisme considérable concernant la productivité future et la rentabilité des entreprises.

Mais les attentes peuvent changer rapidement. Si les dépenses en IA ralentissent, si la croissance économique s’affaiblit ou si les bénéfices des entreprises sont inférieurs aux prévisions, les actions à forte valorisation pourraient subir des pressions.

C’est pourquoi le débat autour de Burry reste pertinent.

Son avertissement n’est pas utile seulement parce qu’il a prédit un krach. Il est utile parce qu’il pose une question plus large : quelle part d’optimisme est déjà intégrée dans les cours actuels des actions ?

Un marché solide peut aussi subir de fortes corrections

Un autre point essentiel est qu’une tendance de long terme solide ne signifie pas que les marchés montent en ligne droite.

Le S&P 500 a connu de nombreuses corrections au cours du marché haussier actuel. Les investisseurs restés exposés ont généralement profité de la tendance de fond, mais ils ont aussi dû supporter des périodes de forte volatilité.

C’est normal pour les actions.

Les marchés peuvent chuter brutalement même pendant de longs marchés haussiers. Un record historique ne garantit donc pas que l’indice continuera à grimper indéfiniment. Il montre simplement où se situe le marché aujourd’hui.

Coin Bureau et le débat de marché plus large

La comparaison entre l’avertissement de Burry en 2023 et la performance ultérieure du S&P 500 a également circulé parmi les commentateurs spécialisés dans la finance et les cryptomonnaies, notamment Coin Bureau.

Cet épisode est particulièrement pertinent pour les investisseurs qui suivent à la fois les actions traditionnelles et les actifs numériques.

Les investisseurs crypto sont souvent confrontés à des questions similaires de market timing. Bitcoin et d’autres actifs numériques peuvent connaître de fortes hausses suivies de baisses marquées, ce qui peut inciter à vouloir identifier précisément le sommet ou le creux.

L’épisode Burry rappelle que même des investisseurs expérimentés peuvent avoir du mal à déterminer exactement quand un grand mouvement de marché va se produire.

L’enjeu principal concerne les horizons de temps

La leçon la plus importante de la hausse du S&P 500 est peut-être la différence entre une prévision de marché et une stratégie d’investissement.

Un trader peut penser que les actions sont surévaluées. Un investisseur de long terme peut arriver à la même conclusion tout en conservant un portefeuille diversifié, car il ne peut pas savoir quand interviendra une correction.

Ces deux positions ne sont pas nécessairement contradictoires.

Les marchés peuvent être surévalués et continuer à monter. Ils peuvent aussi chuter brutalement sans avertissement.

Le défi consiste à déterminer le niveau de risque qu’un investisseur peut tolérer tout en restant fidèle à un plan de long terme.

L’avertissement de Burry en janvier 2023 offre un exemple parlant de ce qui se passe lorsqu’un appel de marché est formulé au mauvais moment. Le S&P 500 était déjà en train de se remettre du marché baissier de 2022. Le système bancaire semblait fragile. L’inflation restait une préoccupation majeure. La Réserve fédérale continuait de lutter contre les pressions sur les prix.

De ce point de vue, il existait des raisons légitimes de prudence.

Mais les marchés ne valorisent pas seulement les risques actuels. Ils valorisent les anticipations sur l’avenir. Et l’avenir s’est révélé beaucoup plus favorable aux actions américaines que ne l’avaient prévu de nombreux investisseurs.

Un record qui remet un ancien avertissement en perspective

Le dernier record du S&P 500 a transformé le message « Sell » de Burry en janvier 2023 en étude de cas historique de marché.

L’indice a gagné environ 90% depuis la clôture du 31 janvier 2023 associée à son avertissement et a plus que doublé par rapport à son niveau de fin 2022. Burry a ensuite reconnu que l’avertissement initial était erroné, ce qui replace l’épisode dans un contexte plus clair.

L’histoire ne porte donc pas simplement sur un investisseur ayant perdu un débat contre la Bourse. Elle illustre la difficulté de prévoir les marchés avec précision.

Les taux d’intérêt ont changé. L’inflation a changé. Les bénéfices des entreprises ont changé. L’intelligence artificielle a modifié les attentes des investisseurs. Et l’économie américaine s’est révélée plus résiliente que beaucoup ne le craignaient.

Ces évolutions ont contribué à l’une des plus fortes progressions de marché de l’ère moderne.

Pour les investisseurs qui regardent en arrière vers janvier 2023, il peut être tentant de conclure que la leçon est simplement d’ignorer les avertissements baissiers. Ce serait trop simpliste.

La leçon la plus utile est qu’une prévision convaincante a besoin d’un horizon temporel, d’une thèse définie et d’une compréhension de ce qui pourrait invalider l’argument.

Les marchés peuvent évoluer dans des directions inattendues pendant des années. Et comme le montre le parcours du S&P 500 depuis janvier 2023, être trop tôt peut paraître remarquablement proche d’avoir tort lorsque les investisseurs doivent vivre cette différence.