Au moins un fonds souverain a vendu de l'or et des réserves de change pour financer des achats de Bitcoin, selon le premier rapport de Bitwise Asset Management sur l'adoption institutionnelle de la crypto. Cette constatation, dévoilée par le directeur de la recherche de Bitwise, Ryan Rasmussen, le 29 septembre, constitue l'un des exemples les plus clairs à ce jour d'un véhicule d'investissement étatique traitant le Bitcoin comme un substitut direct aux actifs de réserve traditionnels.

Les fonds souverains sont des véhicules étatiques qui gèrent les réserves nationales, historiquement réparties entre obligations, actions et or. L'or ancre les réserves des banques centrales depuis des générations, tandis que le Bitcoin porte depuis longtemps l'étiquette d'« or numérique » dans les cercles institutionnels. Un fonds échangeant l'un contre l'autre fait passer cette comparaison d'argument de discussion à pratique de trésorerie.

Le rapport s'appuie sur des entretiens menés entre mars et avril 2026 auprès de professionnels de l'investissement senior de 15 grandes institutions. Sa conclusion la plus frappante : lors d'une baisse d'environ 50 %, d'environ 125 000 $ au quatrième trimestre 2025 à environ 60 000 $ au deuxième trimestre 2026, pas une seule institution interrogée n'a déclaré avoir réduit ses avoirs en Bitcoin.

Acheter le creux à l'échelle souveraine

Le Bitcoin était la première, la plus importante et la plus ancienne position en crypto de chaque institution de l'enquête détenant des actifs numériques. Les allocations en crypto des institutions interrogées variaient de 0,5 % à 13 % de l'ensemble des actifs investissables, la plupart optant toutefois pour une allocation plus prudente de 1 % à 2 %. Les fonds souverains se situaient en bas de ce spectre, contraints par des cadres de gouvernance à plusieurs niveaux qui rendent plus difficile le passage en comité de toute classe d'actifs inédite.

Bitcoin et or : compléments, pas concurrents

La plupart des institutions de l'enquête traitent explicitement les deux actifs comme des couures contre la dépréciation des monnaies fiat. Les entrées dans les ETF sur l'or sont restées stables tout au long de la période, ce qui dément tout récit d'un exode massif hors du métal jaune. L'unique fonds souverain ayant vendu de l'or pour acheter du Bitcoin apparaît comme une exception par son ampleur, et non par sa philosophie.

Les entrées en ETF comme amortisseur structurel

L'une des affirmations les plus notables du rapport concerne les flux des ETF Bitcoin pendant la période de baisse. Les entrées hebdomadaires ont atteint jusqu'à 2,5 milliards de dollars, ce qui, selon Bitwise, a rendu la baisse moins profonde que lors des cycles précédents. Les ETF au comptant détiennent du Bitcoin pour le compte des investisseurs via des comptes de courtage classiques, la voie d'accès qui a attiré les portefeuilles traditionnels vers cet actif.

Ces résultats comportent également une réserve inhérente : un biais de sélection. Bitwise a interrogé 15 institutions, détenant déjà toutes une certaine exposition à la crypto. L'échantillon en dit peu sur les milliers d'investisseurs institutionnels qui ont évalué le Bitcoin et passé leur chemin.

Où en est l'adoption institutionnelle

La fourchette d'allocation de 0,5 % à 13 % offre une carte utile de l'état actuel de l'adoption institutionnelle. À 1 % à 2 %, la plupart des institutions restent dans une approche d'essai prudent, tandis que le fonds allouant 13 % constitue une exception agressive. Le fait de savoir si ce fonds vendant de l'or demeure une expérience isolée ou devient un modèle pour d'autres réserves est la question à laquelle cet ensemble de données ne peut pas encore répondre, son échantillon de détenteurs existants laissant hors champ les institutions encore en retrait.

Source : CryptoBriefing