Les plateformes d'échange de crypto-monnaies agréées en Corée du Sud ont perdu un tiers de leur valeur de marché et 35 % de leurs dépôts en wons au premier semestre 2026, selon une enquête réglementaire qui met en évidence un exode des traders vers des plateformes offshore proposant des produits indisponibles sur le marché intérieur.

Ces conclusions proviennent d'une revue de 26 prestataires de services d'actifs virtuels agréés menée par la Korea Financial Intelligence Unit et la Financial Supervisory Service, couvrant la période de janvier à juin.

Ces dépôts ont une importance qui dépasse les chiffres headline : ils constituent le réservoir de wons que les traders utilisent pour acheter des tokens — et, comme détaillé ci-dessous, pour acheter du Tether en vue d'un transfert vers des plateformes offshore.

Des baisses marquées sur tous les indicateurs

La capitalisation boursière combinée des plateformes coréennes a reculé de 33 %, soit une baisse de 28 300 milliards de wons, tandis que les dépôts en wons ont chuté de 35 %, soit 2 900 milliards de wons. Le volume quotidien moyen des transactions a baissé de 44 %.

À la fin du mois de juin, la valeur de marché était tombée à environ 58 900 milliards de wons (environ 42 milliards de dollars), contre 87 200 milliards de wons six mois plus tôt. Le volume quotidien des transactions est passé de 5 400 milliards à 3 100 milliards de wons, et les dépôts clients en wons sont tombés de 8 100 milliards à 5 200 milliards de wons. Le résultat d'exploitation des plateformes s'est effondré de 78 % à 81,6 milliards de wons, contre 374,8 milliards de wons un an plus tôt.

Les régulateurs ont imputé une grande partie de ce déclin au Bitcoin, qui, selon la FSS, avait chuté de 33 % à 58 559 dollars fin juin. L'enquête a également révélé que 93 des 234 tokens cotés sur une seule plateforme étaient évalués à 100 millions de wons ou moins — un chiffre qui, selon le régulateur, devrait donner aux utilisateurs matière à réflexion.

Les plateformes offshore attirent les traders avec des produits interdits sur le marché intérieur

La baisse des dépôts s'explique par les plateformes étrangères qui attirent les traders coréens avec des produits que le marché intérieur n'autorise pas. Les plateformes locales agréées ne cotent que des tokens au comptant, si bien que les dérivés à effet de levier n'ont aucun équivalent sur place. Un exemple est un contrat de futures perpétuels — un dérivé sans d'expiration — construit sur KORU, un fonds négocié en bourse coté aux États-Unis qui reproduit trois fois l'évolution quotidienne de l'indice Kospi coréen.

Binance a lancé un produit KORU avec un levier de 20x le 22 juin, puis a relevé le plafond à 50x quatre jours plus tard. Comme le fonds lui-même suit déjà trois fois les variations quotidiennes de l'indice, les traders peuvent se retrouver exposés jusqu'à 150 fois cette perte ou ce gain.

Début juin, Binance avait également proposé des produits 20x liés à Samsung Electronics, SK hynix et Hyundai Motor, tandis que Bybit, OKX et KuCoin ont lancé leurs propres contrats KORU. Les risques ont été illustrés le 23 juin, lorsque le Kospi a chuté de 9,99 % et le KORU de 35,7 % en une seule séance, à 700,01 dollars.

Ces plateformes opèrent en dehors du champ des protections des investisseurs de la Corée du Sud. Les traders y accèdent généralement en achetant du Tether avec des wons sur une plateforme locale agréée, puis en transférant le stablecoin à l'étranger.

700 000 milliards de wons sortis du pays

Tiger Research, en collaboration avec la société d'analyse blockchain Chainalysis, a suivi environ 120 000 portefeuilles liés à la Corée et a estimé qu'environ 700 000 milliards de wons, soit 530 milliards de dollars, ont quitté les plateformes nationales entre 2021 et 2026. Les sorties ont atteint environ 120 milliards de dollars en 2025 et sont projetées à près de 52 milliards de dollars cette année, selon la société.

Des portefeuilles détenus par des Sud-Coréens ont placé environ 1,64 milliard de dollars sur trois plateformes de dérivés décentralisées — Hyperliquid, Lighter et Variational — entre janvier 2024 et juillet 2026. Rien qu'en juillet, environ 1 200 de ces portefeuilles ont échangé 4,97 milliards de dollars de volume notionnel sur Hyperliquid, montrant que l'activité de dérivés offshore s'est poursuivie au-delà de la date limite de juin de l'enquête. Leurs instruments les plus échangés comprenaient des contrats liés à SK Hynix, Samsung Electronics et au pétrole brut, tous négociables avec effet de levier et en continu, même lorsque les marchés classiques sont fermés.

L'analyste de Shinhan Securities, Park Sung-jae, a déclaré en juillet, alors que la négociation intérieure était tombée à environ 1,6 % du volume du Kospi, que les investisseurs partent en raison de la diversité des méthodes d'investissement offertes par les plateformes de crypto étrangères. Ces plateformes proposent des futures et de l'effet de levier, a-t-il noté, alors que la négociation au comptant est « la seule option de négociation de facto » en Corée du Sud.

Le projet de taxe accentue la pression vers l'offshore

Par ailleurs, la Corée du Sud prévoit d'appliquer un prélèvement de 22 % sur les gains crypto annuels dépassant un abattement de 2,5 millions de wons à partir du 1er janvier 2027, les premières déclarations devant être déposées en mai 2028. Les pétitionnaires ont averti que cette règle pousserait encore plus de traders vers l'offshore et ont réuni les 50 000 signatures nécessaires pour forcer un examen par l'Assemblée nationale. Des parlementaires de la majorité comme de l'opposition ont évoqué des reports allant jusqu'en 2030.

Le ministre des Finances, Lee Hyoung-il, a soutenu cette taxe, arguant que 85 % des investisseurs détiennent des cryptos d'une valeur inférieure à 5 millions de wons et ne seront donc pas fortement touchés même après l'abattement.

L'examen par l'Assemblée nationale constitue la prochaine étape politique, en pesant lesvertissements des pétitionnaires quant à une dérive accrue vers l'offshore face à l'argument du ministère selon lequel la plupart des investisseurs ne seront que peu affectés après l'abattement.