La Corée du Sud accélère son passage à la finance fondée sur la blockchain. La Commission des services financiers (FSC) a présenté une feuille de route visant à moderniser l'émission et la négociation de titres grâce à la tokenisation, marquant une étape importante vers des marchés de capitaux numériques. Selon ce plan en trois étapes, les actions, les obligations et les fonds seraient transférés vers une infrastructure blockchain, une nouvelle législation reconnaissant les titres tokenisés entrant en vigueur à partir de 2027, et un règlement onchain en stablecoins étant intégré au dispositif à long terme.

Cette initiative place la Corée du Sud aux côtés d'autres places financières, dont Singapour, Hong Kong et la Suisse, qui ont lancé des initiatives réglementées de titres tokenisés ces dernières années, à mesure que croît l'intérêt institutionnel mondial pour le transfert d'actifs financiers traditionnels vers des registres distribués.

L'expansion des titres tokenisés débute en 2027

La feuille de route est liée à des amendements à la loi sur l'enregistrement électronique, qui reconnaîtront officiellement les titres tokenisés comme une forme numérique de titres traditionnels à partir du 4 février 2027.

La première phase ciblera les fonds du marché monétaire, les obligations, les actions non cotées échangeables (EUST) via des structures de fiducie, ainsi que les ventes publiques de grande ampleur d'actions fractionnées. Cette phase est conçue pour évaluer les structures de marché et les processus opérationnels avant de passer à une adoption plus large de la tokenisation pour divers produits financiers. Elle s'appuie sur des projets pilotes nationaux antérieurs, tels que le billet commercial adossé au won tokenisé et les essais de distribution de fonds menés par les grandes banques et maisons de courtage coréennes dans le cadre du bac à sable réglementaire du pays et d'un projet conjoint de tokenisation lancé en 2023.

Actions, obligations et fonds migrent onchain

La nouvelle feuille de route s'applique aux titres classiques, ce qui la distingue des projets de tokenisation antérieurs axés principalement sur la propriété fractionnée.

La deuxième étape verrait l'ensemble des titres d'actions, d'obligations et de fonds d'investissement cotés être couverts par la tokenisation. L'infrastructure blockchain pourrait apporter de la valeur grâce à une émission et un suivi de la chaîne de possession plus efficaces, tout en permettant un contrôle réglementaire.

Nouvelles mesures de protection des investisseurs

Les autorités ont également publié des normes modèles pour les produits d'investissement fractionné afin de soutenir le développement du marché.

Selon le cadre proposé, les souscriptions individuelles pourraient être plafonnées au montant le plus faible entre (i) 30 millions de KRW ou (ii) 5 % du volume total de l'émission. Les régulateurs suggèrent également qu'une petite partie des émissions publiques soit réservée aux investisseurs particuliers afin de garantir une participation équitable.

Si les protections des investisseurs sont suffisantes, les créances futures pourraient également être intégrées dans des structures tokenisées.

Les stablecoins inclus dans la stratégie à long terme

Le point marquant de la feuille de route est l'inclusion, dans la phase finale, d'une infrastructure de règlement liée aux stablecoins.

La FSC envisage un système où l'émission, la négociation, la tenue de registres et le règlement se déroulent tous sur des systèmes blockchain imbriqués. Cependant, la mise en œuvre dépend de l'adoption par les marchés, de la préparation des infrastructures et d'une future législation sur les stablecoins — une législation encore en discussion à l'Assemblée nationale, où plusieurs projets de loi concurrents sur les stablecoins ont été proposés.

Le calendrier des phases ultérieures reste flexible, permettant aux régulateurs d'évaluer les résultats de la phase initiale avant de déployer et d'étendre le cadre.

Le développement des infrastructures progresse

De nouvelles orientations sont disponibles sur la normalisation des registres distribués, les normes de cybersécurité, la résilience opérationnelle et la planification de la continuité d'activité. Du capital, du personnel et des technologies seront également exigés des entités assurant la tenue de comptes de titres tokenisés.

D'ici fin septembre, la FSC publiera des versions actualisées des réglementations associées afin d'apporter de la clarté au marché avant le lancement de la première phase début 2027. Les acteurs du marché suivront attentivement ces projets de textes, car les règles détaillées détermineront le positionnement des banques, des maisons de courtage et des bourses à l'approche du démarrage en 2027.

Source : annonce de la FSC ; via CryptoNinjas