Deux propositions programmées pour un vote du 23 au 29 août pourraient retirer près de 18,9 millions de SOL du calendrier d'émission à long terme de Solana, selon une analyse vidéo du crypto-analyste Fire Hustle. Aux prix cités, cela représente environ 1,39 milliard de dollars d'offre future qui n'entrerait jamais en circulation.

Fire Hustle a qualifié le vote de test significatif du modèle économique de Solana et de son système de gouvernance on-chain nouvellement activé. Le compromis central est clair : réduire l'émission pourrait atténuer la pression vendeuse potentielle, mais cela réduirait simultanément les récompenses des validateurs qui sécurisent le réseau. Solana figure parmi les plus grandes blockchains proof-of-stake par capitalisation boursière, et une part importante de son offre circulante de SOL est stakée, ce qui rend les modifications de l'économie des validateurs conséquentes pour un large éventail de participants.

Trajectoire accélérée vers le plancher d'inflation de 1,5 %

La première proposition, désignée SGP-0002, laisserait inchangé le plancher d'émission annuel ultime de 1,5 % de Solana. Elle compresserait plutôt le calendrier pour atteindre ce plancher, passant de près de six ans selon le calendrier actuel à moins de trois ans, selon l'analyste.

Le taux d'émission de Solana a débuté à 8 % annuellement et a depuis diminué pour atteindre environ 3,8 %. Le réseau frappe actuellement environ 60 000 SOL par jour pour récompenser les validateurs, ce qui rend la proposition d'émission matériellement plus conséquente que la proposition distincte sur les frais.

La deuxième mesure, SGP-0003, restructurerait les frais de transaction en un frais de base réduit versé aux validateurs et un frais basé sur la computation entièrement brûlé. Ce conception rappelle les mécanismes de combustion de frais adoptés par d'autres grands réseaux Layer 1, notamment la mise à niveau EIP-1559 d'Ethereum en 2021, qui a introduit une combustion des frais de base et remodelé les attentes autour d'une tokenomique déflationniste. Les combustions quotidiennes de SOL devraient passer d'environ 648 SOL à 1 500–1 800 initialement, avec un potentiel atteignant 7 500–9 000 SOL une fois pleinement mis en œuvre. Même à la limite supérieure, cependant, la nouvelle émission continuerait de dépasser l'offre brûlée d'une marge substantielle.

L'économie des validateurs au cœur du débat

Les petits validateurs pourraient avoir la motivation la plus forte pour s'opposer aux changements. Faire fonctionner un validateur coûte environ 350 SOL par an, tandis que les revenus dépendent du stake délégué et des commissions. Selon la vidéo, environ 290 validateurs fonctionnent actuellement à perte — un nombre qui pourrait grimper à 320 d'ici trois ans si les récompenses sont réduites.

Le soutien de délégation de la Solana Foundation aux petits opérateurs est également progressivement réduit, a noté l'analyste, ce qui pourrait intensifier la pression financière sur ces participants.

Helios, décrite comme la plus grande entreprise d'infrastructure de Solana, et Jupiter ont été cités comme les principaux soutiens identifiés, avec respectivement 16 millions de SOL et 12,47 millions de SOL en faveur des propositions. La vidéo de Fire Hustle a noté que les ingénieurs d'Helios ont rédigé les deux mesures.

Contrairement aux processus de gouvernance antérieurs, les stakers peuvent désormais outrepasser le vote de leur validateur via le système de gouvernance on-chain de Solana. Cette capacité pourrait s'avérer décisive : une proposition similaire en mars 2025 aurait attiré plus de 74 % de participation mais n'aurait pas atteint le seuil d'approbation requis de 66,6 %, s'achevant à 43,6 % de soutien.

Le vote d'août représente moins un catalyseur de prix immédiat qu'un test structurel de la capacité de Solana à ajuster sa politique monétaire sans déstabiliser les incitations des validateurs. Bien qu'une émission future plus faible puisse bénéficier à la dynamique de l'offre, la demande, les conditions du marché et la participation des électeurs demeurent les variables clés.