Les actions Super Micro Computer (NASDAQ : SMCI) ont grimpé de 6 % pour s'établir à 31,13 dollars vendredi, avec des pointes intraday atteignant 31,34 dollars. Malgré cette hausse, le titre reste bien en deçà de son plus haut sur 52 semaines à 58,78 dollars.

Ce mouvement a été motivé par un regain d'optimisme autour de la demande en infrastructures IA et un examen plus approfondi de la dernière mise à jour trimestrielle préliminaire de l'entreprise, qui a révélé des chiffres significatifs.

Supermicro a indiqué avoir enregistré plus de 60 milliards de dollars de nouvelles commandes de serveurs IA lors de son quatrième trimestre fiscal clos le 30 juin, portant son carnet de commandes à un niveau record à l'entrée de l'exercice fiscal 2027. Ce chiffre illustre le rythme auquel les hyper-scaleurs, les entreprises et les gouvernements s'engagent dans la capacité de calcul IA, Supermicro concurrençant Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise et d'autres acteurs pour une part de ce déploiement.

Le chiffre d'affaires du trimestre devrait se situer dans le bas de la fourchette de guidage de 11 à 12,5 milliards de dollars. Toutefois, la situation des marges est très différente. Les marges brutes devraient désormais se situer entre 15 % et 17 %, contre un guidage précédent de seulement 8,2 % à 8,4 %, soit environ le double des attentes initiales. Cette amélioration s'inscrit dans une tendance sectorielle plus large vers des configurations à plus forte valeur ajoutée, notamment les systèmes à refroidissement liquide conçus pour les dernières plateformes GPU de NVIDIA, qui bénéficient d'une tarification plus élevée que les serveurs en rack standard.

Les facteurs qui maintiennent le cours de l'action autour de 30 dollars

Malgré l'ampleur du carnet de commandes, la réaction du marché est restée mesurée. Supermicro a prévenu que toutes les commandes ne constituent pas des engagements fermes et que certaines pourraient faire l'objet d'annulations ou de reports.

L'entreprise procède également à une levée de fonds de 7 milliards de dollars via un financement lié aux actions pour financer les achats de composants nécessaires à l'exécution de ces commandes, ce qui soulève des inquiétudes de dilution pour les actionnaires existants.

Une revue indépendante du conseil d'administration portant sur certaines transactions liées à des allégations de violation du contrôle des exportations est toujours en cours. L'auditeur indépendant n'a pas encore examiné les chiffres préliminaires.

Ces éléments expliquent pourquoi le titre se négocie avec un ratio cours/bénéfice de seulement 16,47 et un ratio PEG de 0,36, proche de ses plus bas de valorisation sur plusieurs années — un contraste marqué avec les multiples de premium généralement accordés aux valeurs d'infrastructure IA, reflétant la prudence des investisseurs face aux questions de gouvernance et de comptabilité.

L'attention se tourne vers les résultats du 11 août

Les investisseurs se concentrent désormais sur la publication des résultats du 11 août. Les questions clés portent sur la part du carnet de commandes de 60 milliards de dollars qui se concrétisera en chiffre d'affaires ferme et sur la capacité des marges à se maintenir à ces niveaux améliorés.

La précédente publication de résultats en mai affichait un bénéfice par action de 0,84 dollar, dépassant le consensus de 0,63 dollar. Le chiffre d'affaires de 10,24 milliards de dollars avait manqué l'estimation de 12,39 milliards de dollars, mais représentait tout de même une croissance de 122,7 % en glissement annuel.

Le sentiment des analystes est partagé. Quatre analystes notent le titre à l'Achat, douze le notent Conserver et deux le notent à la Vente. Le prix objectif moyen s'établit à 39,21 dollars.

Rosenblatt Securities a un prix objectif de 45 dollars avec une notation Achat. Goldman Sachs a maintenu sa notation Vente. Wedbush a abaissé son objectif de 42 à 34 dollars et note le titre Neutre.

La détention institutionnelle s'élève à 84,06 %, plusieurs fonds ayant augmenté leurs positions au deuxième trimestre, dont Baird Financial Group, qui a relevé sa participation de 54,9 %.

La moyenne mobile à 50 jours du titre est de 31,56 dollars et la moyenne mobile à 200 jours de 30,46 dollars, plaçant le cours actuel en phase avec ces deux niveaux.