La banque centrale de Singapour a proposé que les émetteurs de stablecoins détiennent 100 % de réserves en contrepartie de leurs jetons et cessent d’offrir un rendement aux détenteurs, une proposition qui pousserait les émetteurs à rivaliser sur la sécurité plutôt que sur les rendements.

Ce que Singapour propose pour les émetteurs de stablecoins

La Monetary Authority of Singapore consulte sur des modifications législatives destinées à mettre en œuvre son cadre réglementaire pour les stablecoins, les deux exigences principales étant une couverture intégrale par des réserves et l’interdiction d’un rendement fourni par l’émetteur, selon le communiqué de presse de la MAS. Pour un article connexe, voir Ethereum Staking Reaches 34% as Proposal Targets Validator Rewards.

La partie réglementée est l’émetteur du stablecoin, et non le portefeuille ou la plateforme d’échange en aval. Selon la proposition, un émetteur doit adosser chaque jeton en circulation à des actifs de réserve sur une base de un pour un, et ne peut pas reverser d’intérêts ou de rendements aux personnes qui détiennent ses stablecoins, comme l’indique le document de consultation de la MAS. Pour un article connexe, voir DeFi Market Update: TVL, Liquidity and Protocol Activity Overnight | September 1, 2026.

Comment des réserves intégrales et l’interdiction du rendement pourraient remodeler l’économie des émetteurs

Une règle de réserves à 100 % trace une ligne stricte entre l’adossement d’un jeton à son ancrage et la génération d’un rendement sur ce jeton. Les réserves existent pour garantir le remboursement à la valeur nominale, et cette exigence ne laisse aucune place à une couverture fractionnaire ni à des actifs de réserve exposés à un risque de durée ou de crédit au-delà de ce que le cadre autorise. Pour un article connexe, voir DeFi Market Update: TVL, Liquidity and Protocol Activity | Evening, August 31, 2026.

L’interdiction du rendement vise le principal levier d’acquisition d’utilisateurs sur lequel s’appuient de nombreux émetteurs. Lorsqu’un émetteur ne peut pas annoncer un taux reversé aux détenteurs, les revenus des réserves qui auraient autrement servi à financer des récompenses restent chez l’émetteur, et la demande doit être gagnée sur la fiabilité du remboursement et l’utilité pour les paiements plutôt que sur un APY affiché.

Pour les utilisateurs de DeFi, la distinction est importante, car un stablecoin singapourien conforme servirait de collatéral de règlement, et non d’instrument de rendement natif. Le rendement, s’il existe, devrait être généré au niveau du protocole par le prêt ou la fourniture de liquidité, et non intégré au jeton par son émetteur.

Pourquoi cette proposition compte pour le marché plus large des stablecoins

Le signal est ici juridictionnel. Parce que les règles viennent de Singapour, un centre surveillé de près par les régulateurs et les émetteurs, l’orientation axée sur la sécurité concernant les réserves et le rendement établit un point de référence sur la manière dont un grand centre financier asiatique souhaite positionner les stablecoins. La couverture de cette consultation a été publiée par CoinDesk le 1er septembre 2026.

Cette approche s’inscrit aux côtés d’autres initiatives dans la région, notamment le déploiement du stablecoin HKDAP d’Anchorpoint à Hong Kong, où l’émission est elle aussi placée sous supervision formelle. L’orientation politique de Singapour est également pertinente pour la communauté fintech réunie au Fintech Revolution Summit in Singapore 2026.

Comme il s’agit d’une consultation et non d’une loi promulguée, les dispositions relatives aux réserves et au rendement restent ouvertes aux retours du secteur avant toute modification de la Payment Services Act. Les émetteurs qui envisagent un stablecoin réglementé à Singapour devraient donc considérer le texte actuel comme une base de travail, et non comme un règlement final.