Les titres de la presse multiplient les avertissements sur une pénurie d'argent métal imminente, mais la réalité est plus nuancée — et sans doute plus significative pour les investisseurs, selon David Russell, PDG de GoldCore.

L'argent reste aujourd'hui facilement disponible. Les investisseurs peuvent l'acheter en ligne, par téléphone ou le stocker dans des coffres-forts sécurisés dans le monde entier. Mais sous la surface, le marché se resserre de plus en plus : le chiffre phare cité pour le marché — un déficit de 46,3 millions d'onces — indique une demande dépassant durablement l'offre minière et le recyclage.

Le profil de demande de l'argent diffère de celui de l'or : la majorité des débouchés sont industriels, couvrant l'électronique, les alliages de brasure et, ces dernières années, un secteur photovoltaïque en croissance rapide pour les panneaux solaires. Une grande partie de cet argent industriel est consommée lors de la fabrication plutôt que de revenir rapidement sur le marché, ce qui explique que des déficits structurels puissent persister alors même que le métal reste achetable au détail.

Dans un récent épisode de GoldCore TV, Russell et son équipe ont exploré les forces structurelles qui remodelent actuellement le marché de l'argent. La discussion a porté sur plusieurs distinctions clés souvent négligées par les investisseurs :

• Argent livrable contre argent déclaré : la quantité d'argent pouvant réellement être livrée aux acheteurs diffère substantiellement de l'argent total déclaré.
• Marchés papier et pénurie physique : les instruments d'argent papier, comme les contrats à terme et autres produits dérivés, peuvent masquer une pénurie physique sous-jacente sur le marché.
• Stocks enregistrés contre stocks éligibles du COMEX : comprendre la différence entre les stocks enregistrés — disponibles pour la livraison — et les stocks éligibles, qui ne sont pas nécessairement disponibles, est un contexte essentiel pour évaluer l'offre physique. Pour les investisseurs qui suivent la disponibilité physique, l'évolution des stocks enregistrés fait partie des données à surveiller dans le temps.

Pour contexte, le COMEX est la bourse de matières premières exploitée par le CME Group où se négocient les contrats à terme et options sur l'argent, et ses données de stocks d'entrepôt constituent l'un des indicateurs les plus suivis de la disponibilité de métal physique sur le marché.

L'épisode a également mis en lumière un défi moins connu du côté de l'offre. Près des trois quarts de l'argent nouvellement extrait sont produits en tant que sous-produit de l'exploitation du cuivre, du plomb, du zinc et de l'or. Comme la majeure partie de la production d'argent dépend de l'économie d'autres métaux, des prix de l'argent plus élevés ne se traduisent pas nécessairement par une production accrue. Les mineurs ne peuvent pas simplement augmenter leur production d'argent quand les prix montent, car la récupération de l'argent dépend principalement des décisions de production des opérations de métaux de base et précieux. Cette structure de l'offre signifie qu'un déficit durable ne peut pas facilement être résorbé par les seuls signaux de prix, car les nouvelles mines d'argent primaires nécessitent généralement des années d'exploration, d'autorisations et de construction avant que la production n'arrive sur le marché.

La conclusion de Russell n'est pas celle d'une pénurie d'argent imminente. Il s'agit plutôt d'un marché dans lequel l'offre librement disponible — le « float » — devient de plus en plus limitée, une dynamique qui souligne l'importance de distinguer les stocks affichés du métal réellement livrable.

À propos de l'auteur : David Russell est PDG de GoldCore. Jusqu'à l'été 2023, il a été directeur du marketing et de la communication, responsable de toutes les stratégies de marketing et de communication ainsi que de la marque. Il a rejoint GoldCore en 2008 comme directeur du développement des affaires, avant de prendre la direction du marketing et de la communication en 2020. Auparavant, il a dirigé sa propre agence de marketing et obtenu plusieurs qualifications en coaching. C'est aussi un passionné de voile qui a bouclé deux fois la Round Ireland Yacht Race.

Source : GoldSeek