Les probabilités d'un maintien de la Fed en septembre s'envolent alors que les paris sur une hausse des taux perdent du terrain

Les paris sur une pause de la Réserve fédérale en septembre ont pris une avance décisive sur les instruments de prévision les plus suivis du marché. Polymarket attribue une probabilité de 63 % à une absence de changement, Kalshi évalue un maintien à 65 %, et l'outil Fedwatch du groupe CME affiche une chance plus étroite de 55,6 % que la banque centrale laisse sa fourchette cible à 3,50 % à 3,75 %.

Les marchés de prédiction favorisent le maintien

Le marché « Fed Decision in September? » de Polymarket a attiré plus de 20,3 millions de dollars en volume de trading cumulé. Sur la plateforme, l'absence de changement se négocie à 63 cents — une probabilité implicite d'environ 63 % — tandis qu'une hausse d'un quart de point est évaluée à 36 %. Une baisse d'un quart de point se situe à seulement 1,6 %, réduisant la question pour les traders à savoir si la Fed fera une pause ou augmentera de 25 points de base.

Le marché de décision de la Fed de septembre de Kalshi, attirant près de 4,9 millions de dollars en volume, reflète une image similaire. Les contrats y placent la probabilité de taux inchangés à 65 %, contre 33 % pour une hausse de 25 points de base et 2 % pour une baisse d'un quart de point. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage, de sorte qu'un ajustement de 25 points de base correspond à un quart de point de pourcentage.

La convergence entre ces deux plateformes revêt de l'importance car les participants soutiennent les probabilités avec un capital engagé plutôt qu'en offrant des opinions d'enquête ou des commentaires d'analystes. Ensemble, Polymarket et Kalshi ont traité plus de 25 millions de dollars en paris liés à la décision de septembre, les deux plateformes plaçant un maintien environ 30 points de pourcentage devant une hausse.

CME Fedwatch maintient fermement une hausse dans la course

L'outil Fedwatch de CME, en revanche, ne considère pas le résultat comme acquis. L'instrument place actuellement une probabilité de 55,6 % sur une absence de changement pour le 16 septembre et une probabilité de 44,4 % sur une hausse d'un quart de point. Fedwatch tire ces chiffres de la tarification des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours — des contrats que les traders utilisent pour se positionner autour des attentes concernant les futurs mouvements de politique de la Réserve fédérale.

Cela fait du marché CME le plus « hawkish » (favorable à une politique restrictive) des trois indicateurs. Polymarket attribue 36 % de chances à une hausse et Kalshi 33 %, tandis que le Fedwatch de CME se situe à environ 9 à 11 points de pourcentage au-dessus de l'un ou l'autre de ses rivaux. Les trois outils privilégient un maintien, mais les participants sur les marchés à terme ne sont manifestement pas convaincus que le résultat de septembre soit déjà décidé.

Les chiffres de CME ont également changé de manière spectaculaire. Une semaine plus tôt, le 31 juillet, Fedwatch indiquait 67 % de chances pour une hausse d'un quart de point et seulement 33 % de probabilité d'une absence de changement, selon les données de marché fournies. La probabilité de maintien actuelle de 55,6 % représente donc un renversement brutal sur une période d'un peu plus d'une semaine.

Le rapport sur l'emploi de juillet a changé le paysage

Ce renversement a pris de l'ampleur à la suite du rapport sur l'emploi de juillet, qui a montré une baisse de 23 000 des emplois non agricoles, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4,1 %. Le Bureau of Labor Statistics a publié le rapport le 7 août. Les données plus souples du marché du travail ont donné aux traders une nouvelle raison de se demander si la Fed a besoin de resserrer à nouveau les coûts d'emprunt à ce rythme.

La Réserve fédérale opère sous un double mandat du Congrès — le plein emploi et la stabilité des prix — c'est pourquoi les indicateurs du marché du travail alimentent directement les attentes en matière de fixation des taux. Lorsque les emplois diminuent et que le chômage reste stable, cela affaiblit la thèse d'un resserrement supplémentaire, car des hausses de taux supplémentaires pourraient réprimer l'embauche de manière plus agressive que ce que la banque centrale prévoit. La fourchette cible de 3,50 % à 3,75 % représente déjà la position de politique monétaire la plus stricte depuis des années, et chaque hausse supplémentaire augmente les coûts d'emprunt pour tout, des prêts hypothécaires au crédit aux entreprises.

Les marchés de prédiction ont répondu en élargissant l'avance du maintien, tandis que les contrats à terme de CME se dirigeaient vers ce qui équivaut à un pile ou face. Cette convergence est notable car les trois plateformes évaluent les attentes par différents mécanismes, mais parviennent toutes à la même conclusion générale : une baisse des taux est à peine envisagée, et septembre est effectivement devenu un concours entre une pause et une hausse de 25 points de base.

La Réserve fédérale a voté pour maintenir sa fourchette cible inchangée à 3,50 % à 3,75 % lors de sa réunion des 28 et 29 juillet. La prochaine réunion du Federal Open Market Committee est prévue les 15 et 16 septembre, l'annonce de la politique étant fixée au 16 septembre.

Les données sur l'inflation se profilent comme le prochain catalyseur

Le prochain test important pour Polymarket, Kalshi et CME Fedwatch proviendra des données sur l'inflation, principalement l'indice des prix à la consommation (Consumer Price Index) du Bureau of Labor Statistics, l'indicateur de référence que les marchés utilisent pour évaluer si les pressions sur les prix se rapprochent de la cible de 2 % de la Fed. Si les pressions sur les prix dépassent les attentes, les probabilités actuelles de hausse de 33 % à 44,4 % pourraient augmenter rapidement. Une lecture plus douce pousserait probablement un capital supplémentaire vers le maintien.

À l'heure actuelle, l'équilibre des indicateurs favorise une pause sans offrir rien qui ressemble à une certitude : Polymarket place le maintien à 63 %, Kalshi à 65 % et CME Fedwatch à 55,6 %. La question n'est plus de savoir si les traders penchent pour une pause en septembre — ils y penchent — mais si les données à venir sur l'inflation et le marché du travail peuvent soutenir ce positionnement avant le vote de la Fed le 16 septembre.