Le rendement moyen des titres à court terme de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a légèrement progressé pour une huitième semaine consécutive alors que la demande pour l'offre s'affaiblissait.

Les bons BSP à 28 jours ont attiré 35,4 milliards de pesos de soumissions vendredi, un montant inférieur aux 40 milliards mis aux enchères et bien en deçà des 43,39 milliards de pesos reçus lors de l'adjudication précédente pour le même volume. Le ratio de couverture a reculé à 0,8850 fois, contre 1,0848 fois une semaine auparavant, ce qui signifie que l'adjudication a été sous-souscrite pour la première fois depuis plusieurs semaines, les banques et autres institutions financières ayant réduit leur participation.

Pour contenir la pression à la hausse sur les rendements, la banque centrale n'a accepté que 34,6 milliards de pesos sur l'ensemble des soumissions reçues. Les taux acceptés s'échelonnaient de 4,729 % à 4,8 %, une fourchette légèrement plus large et plus élevée que la bande de 4,72 %–4,76 % observée la semaine précédente. Par conséquent, le taux moyen accepté sur les bons à un mois a augmenté de 1,75 point de base d'une semaine sur l'autre, passant de 4,7394 % à 4,7569 %.

La BSP déploie ses titres aux côtés du dispositif de dépôts à terme pour absorber l'excès de liquidité du système financier et orienter les rendements du marché à court terme vers son taux directeur. Les bons contribuent également à améliorer la formation des prix des instruments de dette et renforcent la transmission de la politique monétaire. Lorsque la demande pour ces instruments s'essouffle, les rendements augmentent généralement, car la banque centrale doit offrir des rendements plus attractifs pour attirer les soumissions — une dynamique qui peut signaler un resserrement des conditions de financement à court terme ou une évolution des préférences des banques quant au placement de leurs excédents de trésorerie.

La banque centrale a commencé à organiser des adjudications hebdomadaires de titres à court terme en 2020, en proposant initialement uniquement une maturité à 28 jours avant d'introduire un bon à 56 jours en 2023. Elle a depuis rationalisé ses offres de titres BSP à une seule maturité afin d'optimiser la gestion de la liquidité et de se concentrer sur les échéances qui renforcent la transmission de la politique monétaire.

Selon le rapport sur la politique monétaire de juin 2026 de la banque centrale, ses opérations d'open market ont retiré 1 300 milliards de pesos de liquidité du système financier. De ce total, 19,2 % ont été absorbés via les titres BSP, 52,3 % par le dispositif de pension à un jour, 21,5 % par le dispositif de dépôt au jour le jour, et 6,9 % par le dispositif de dépôts à terme. — Katherine K. Chan