Points clés

• L'indice PHLX des semi-conducteurs est officiellement redevenu un marché haussier après une hausse de 21 % depuis ses plus bas de fin juillet, bouclant la transition en seulement 21 jours.
• Credo Technology s'est imposée comme la valeur la plus performante du secteur avec une progression de 59 % depuis le 29 juillet, devant de justesse la hausse de 58 % de Coherent.
• La séance de mardi a vu les valeurs de semi-conducteurs reculer, les prix élevés du pétrole brut et la montée des rendements du Trésor américain pesant sur les valeurs technologiques.
• Apple poursuit l'évaluation de puces mémoire auprès de fournisseurs chinois malgré les réticences de Washington, sous l'effet des pénuries d'approvisionnement et de la hausse des coûts.
• Anthropic, une entreprise spécialisée dans l'IA, a annoncé une croissance de son chiffre d'affaires supérieure à 1 400 % sur un an, renforçant l'optimisme autour de la consommation de semi-conducteurs.

L'indice PHLX des semi-conducteurs est entré cette semaine en territoire de marché haussier après une progression de 21 % depuis son point bas de fin juillet — franchissant le seuil de 20 % de hausse depuis un plus bas que la convention de marché considère comme la ligne de démarcation entre marché baissier et marché haussier. Ce rebond figure parmi les transitions les plus rapides du secteur entre marché baissier et marché haussier observées depuis mars 2020, bouclé en seulement 21 jours — soit bien en deçà de la durée moyenne habituelle de 54 jours. Cet indice sert de référence à l'industrie des semi-conducteurs et sous-tend des fonds négociés en bourse (ETF) sectoriels très échangés, ce qui fait de ses fluctuations un signal étroitement suivi pour l'ensemble de la thématique technologique.

Le grand gagnant de ce rebond n'a pas été un géant du secteur comme Nvidia ou Intel. Credo Technology, qui fabrique des solutions d'interconnexion en cuivre pour l'infrastructure de serveurs d'IA, a décroché la première place, son action s'envolant de 59 % depuis le plus bas du 29 juillet et devançant de justesse la progression de 58 % de Coherent. Les deux entreprises occupent la couche de connectivité des centres de données d'IA — Credo dans le câblage en cuivre, Coherent dans les composants optiques — un segment du marché où la demande a grimpé à mesure que les fournisseurs de services cloud intensifient leurs dépenses en infrastructure d'IA.

Les grandes valeurs de semi-conducteurs ont également affiché de solides performances sur la même période. Nvidia a progressé de 18 %, Intel a bondi de 26 % et Micron a enregistré une hausse solide de 37 %.

Le secteur affronte des vents contraires mardi

Malgré l'officialisation du marché haussier, les valeurs de semi-conducteurs ont nettement reculé lors de la séance de pré-ouverture de mardi, la hausse des prix du pétrole et celle des rendements obligataires entraînant à la baisse plusieurs des valeurs du secteur ayant récemment surperformé.

Intel, Micron, Coherent et Marvell ont chacune perdu plus de 5 % avant l'ouverture de la séance de mardi, tandis que Credo Technology abandonnait environ 5 % dans les premières heures de cotation.

L'indice philadelphien des semi-conducteurs avait gagné 1,6 % lors de la seule séance de lundi — la journée de bourse qui a validé le statut de marché haussier. L'activité de mardi a effacé une partie de ces gains.

Apple navigue entre les tensions géopolitiques autour des puces

Apple est confronté à un défi d'approvisionnement qui place la société au cœur des frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine. L'administration Trump a recommandé à Apple de s'abstenir d'acheter des composants mémoire auprès de producteurs chinois. Malgré cette recommandation, Apple — l'un des plus grands acheteurs mondiaux de mémoires flash NAND et de DRAM entrant dans la fabrication des iPhone, des Mac et d'autres appareils — poursuit l'évaluation de puces issues de ces sources, les contraintes de stocks faisant grimper les coûts des composants. La pression dépasse le cas d'Apple : les prix des mémoires se sont raffermis à l'échelle de l'ensemble du secteur, les fabricants consacrant davantage de capacité à la mémoire à bande passante élevée utilisée dans les accélérateurs d'IA, ce qui resserre l'offre de puces conventionnelles.

Le secrétaire au Commerce, Howard Lutnick, a publiquement critiqué la stratégie d'Apple. L'action de la société se négocie actuellement à 305,59 dollars, soit une prime d'environ 7,8 % par rapport à la juste valeur calculée par GuruFocus, qui s'établit à 283,43 dollars.

Apple conserve un GF Score de 96 sur 100, reflétant des indicateurs de rentabilité solides et un profil d'expansion. Néanmoins, des cessions d'initiés totalisant plus de 16 millions de dollars au cours des trois derniers mois ont suscité des inquiétudes chez certains analystes.

Le multiple de résultat (PER) actuel d'Apple s'établit à 35x, un niveau élevé par rapport à sa médiane sur cinq ans, proche de 30x.

L'intelligence artificielle soutient la dynamique des semi-conducteurs

Anthropic, une entreprise d'intelligence artificielle et développeur de l'assistant IA Claude, a annoncé une croissance de son chiffre d'affaires supérieure à quatorze fois — soit plus de 1 400 % — sur un an. Cette performance a renforcé les prévisions selon lesquelles la consommation de semi-conducteurs liée à l'infrastructure d'IA maintiendra sa trajectoire ascendante. L'entraînement et l'exécution de grands modèles d'IA dépendant de vastes grappes de GPU et de mémoire à bande passante élevée, la traction commerciale des fournisseurs d'applications d'IA est étroitement suivie comme signal de demande pour les fabricants de puces.

Les fabricants de puces, dont Micron et SanDisk, ont également enregistré des hausses lundi, illustrant le sentiment optimiste répandu sur l'ensemble des marchés des semi-conducteurs.

La convergence entre les modes de consommation tirés par l'IA et un retour remarquablement rapide au marché haussier a repositionné l'industrie des semi-conducteurs au centre de l'attention des investisseurs, malgré les défis à court terme découlant des fluctuations des marchés des matières premières énergétiques et du revenu fixe.