La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé une exemption temporaire autorisant la négociation limitée d'actions américaines tokenisées sur certaines plateformes onchain, créant ainsi un cadre réglementé pour les versions blockchain d'actions américaines cotées en bourse.

Dans le cadre de l'exemption innovation, approuvée jeudi, les Tokenized Securities Venues (TSV) peuvent proposer une négociation sous permission d'actions tokenisées du National Market System (NMS) — des titres régis par le cadre de réglementation NMS de la SEC, qui soutient les marchés de valeurs mobilières cotées aux États-Unis.

L'exemption couvre la négociation via des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité, des mécanismes pilotés par des contrats intelligents largement utilisés dans la finance décentralisée qui exécutent les transactions contre un capital mutualisé plutôt que par des carnets d'ordres traditionnels. Elle est soumise à des exigences incluant la transparence des transactions, la tenue de registres et des sauvegardes technologiques, a déclaré le commissaire de la SEC Mark Uyeda.

Les TSV doivent également publier régulièrement des données de transaction en dollars américains, notamment les prix, les tailles des transactions, les horodatages, les adresses des pools, les tailles des pools en fin de journée et les volumes quotidiens.

« L'exemption innovation est conçue pour être contrôlée », a déclaré Uyeda dans une déclaration, ajoutant que des limites de symboles et de volumes s'appliqueront. Il a indiqué que ce cadre fournirait à la SEC des données pour évaluer la négociation de titres onchain et éclairer les futures règles. En pratique, ces conditions confèrent à l'exemption la forme d'un essai supervisé : les plafonds en limitent la portée, tandis que les divulgations obligatoires fournissent à l'agence un registre continu du comportement de la négociation onchain.

La SEC sollicite l'avis du public sur ce cadre, notamment des données, des études de cas et des informations issues d'environnements réels ou de test.

Plusieurs mois de préparation

Cette approbation fait suite à plusieurs mois de développement au sein de l'agence. En février 2026, le président de la SEC, Paul Atkins, dans une déclaration conjointe avec la commissaire Hester Peirce, avait indiqué que le régulateur envisageait un cadre temporaire permettant une négociation limitée de titres tokenisés via des teneurs de marché automatisés, pendant l'élaboration de règles à plus long terme.

Uyeda avait été président par intérim de la SEC début 2025, avant que la confirmation d'Atkins à la tête de l'agence.

La tokenisation en contexte

La tokenisation — l'émission de représentations blockchain d'actifs traditionnels tels que des actions, des obligations et des fonds — est devenue l'un des développements les plus suivis à l'intersection de la finance traditionnelle et de la crypto. Le courtier Robinhood a lancé la négociation d'actions américaines tokenisées pour ses clients européens à la mi-2025, et des plateformes d'échange de crypto telles que Kraken ont suivi avec des produits similaires pour les utilisateurs hors des États-Unis. Les régulateurs américains, y compris la SEC, avaient auparavant averti que les titres tokenisés devaient continuer à se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. Dans ce contexte, l'approbation de jeudi marque un changement notable : le régulateur qui avait souligné ces obligations de conformité supervise désormais une version limitée de la négociation elle-même.

L'exemption innovation permet désormais une telle négociation sur une base limitée et sous permission, sous la supervision de la SEC, l'agence devant utiliser les données recueillies pour éclairer sa future réglementation. L'élément à surveiller à court terme est le processus de consultation : les commentaires, les études de cas et les résultats issus d'environnements réels ou de test s'ajouteront aux données des TSV comme intrants pour les règles à plus long terme que la SEC a indiqué élaborer.