L'exemption de tokenisation de la SEC (Securities and Exchange Commission) suscite un examen quant aux blockchains pouvant prendre en charge la négociation d'actions tokenisées. Les commentaires de groupes de défense de la crypto, de représentants de l'industrie financière et d'experts juridiques contestent la définition de « public et sans permission » du cadre réglementaire, et ce débat intervient alors que trois sociétés préparent des places de marché de titres tokenisés dans le cadre du régime temporaire introduit en septembre.

Au cœur du différend se trouve une question préalable : quels réseaux peuvent être considérés comme suffisamment ouverts pour héberger des actions tokenisées en vertu de l'exemption. La réponse définit en pratique les limites des lieux où les versions tokenisées d'actions cotées — des représentations d'actions sur blockchain — peuvent être négociées dans le cadre de ce régime.

Solana et Hedera s'opposent sur l'éligibilité des blockchains

Selon l'exemption, les places de marché de titres tokenisés sont tenues d'utiliser des contrats intelligents auditables déployés sur des blockchains publiques et sans permission. Cependant, la définition large de ces termes par la SEC a suscité des demandes concurrentes de clarification de la part de différents acteurs du marché.

Dans une lettre publiée jeudi, le Solana Policy Institute a exhorté la SEC à adopter des critères plus clairs centrés sur le contrôle des validateurs, des approbations de transactions et des règles du réseau. Hedera a adopté une approche différente, demandant au régulateur le 9 octobre d'inclure les réseaux publics mais permissionnés, dans lesquels des entités approuvées valident les transactions.

Omid Malekan, de Columbia Business, et l'avocat en droit des valeurs mobilières Gabriel Shapiro ont averti que des opérateurs centralisés pourraient conserver le contrôle tout en bénéficiant de l'exemption. La SIFMA a également demandé des clarifications et s'est interrogée sur la question de savoir si les émetteurs devraient devoir se retirer de la tokenisation. Better Markets est allé plus loin, appelant la SEC à retirer l'exemption et à engager une procédure formelle de réglementation.

La SEC examine les commentaires tandis que les émetteurs d'actions s'y opposent

Trois sociétés ont informé la SEC de leurs projets d'exploiter des places de marché de titres tokenisés. TSV LLC prévoit d'utiliser le Canton Network, OKXICE envisage d'utiliser X Layer, et Kephas Corp. prévoit d'opérer sur Kronos X Public, un Layer 2 compatible Ethereum.

Un responsable de la SEC a déclaré à Crypto In America que les sociétés peuvent commencer à opérer 30 jours après le dépôt de leurs notifications, à condition de respecter les conditions de l'exemption. L'agence n'approuve pas individuellement chaque blockchain avant leur lancement, et son personnel pourrait publier des questions fréquentes supplémentaires pour clarifier l'application du cadre. Toute modification plus large nécessiterait une action de la Commission et une éventuelle procédure formelle de réglementation.

Parallèlement, les objections aux actions tokenisées se multiplient parmi les sociétés cotées. À date de vendredi, 22 des 62 sociétés figurant sur la liste initiale d'OKXICE s'y étaient opposées — soit plus d'un tiers — et Reuters a fait état de six objections supplémentaires, notamment de la part de Wells Fargo, Arm Holdings et Intuit. Cette résistance croissante fait directement écho à la question posée par la SIFMA sur la question de savoir si les émetteurs devraient devoir se retirer de la tokenisation.

L'exemption temporaire de la SEC est valable cinq ans, jusqu'au 17 septembre 2031. L'agence indique que les retours pourraient éclairer une future procédure formelle de réglementation, tandis que les sociétés continuent de préparer leurs places de marché proposées.