La Securities and Exchange Commission américaine (SEC) a engagé une action en exécution contre Institutional Shareholder Services, Inc. (ISS) devant un tribunal fédéral, alléguant que le géant du conseil en vote a refusé de produire des documents exigés en vertu d'une assignation émise il y a plus de quatre mois. L'affaire a été déposée le 4 septembre 2026 devant le tribunal fédéral du district Est de la Pennsylvanie.

ISS est l'un des deux grands conseillers en vote dominants — aux côtés de Glass Lewis — qui influencent la manière dont les actionnaires institutionnels votent sur des sujets allant des packages de rémunération des dirigeants aux élections des conseils d'administration. Les recommandations de la firme ont un poids considérable car de nombreux gérants d'actifs, fonds de pension et fonds indiciels s'appuient sur les orientations d'ISS pour voter au nom de millions d'investisseurs particuliers, conférant à ce duopole un rôle central dans les issues de gouvernance d'entreprise des sociétés cotées américaines.

Ce que recherche la SEC

Le différend remonte à mars 2026, lorsque la Division des Examens de la SEC a ouvert une revue des opérations d'ISS. Cet examen porte sur la question de savoir si les recommandations de vote et les activités de vote de la firme sont conformes aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. ISS étant enregistrée comme conseillère en investissement, elle relève pleinement de la compétence réglementaire de la SEC — un statut que la commission a précédemment renforcé par des amendements aux règles régissant les conseils de vote.

Le 21 juillet 2026, la SEC a formalisé son exigence en émettant une assignation administrative exigeant la production de documents pertinents. Selon le dossier de la SEC, ISS a « refusé de manière déraisonnable » de produire ces documents, malgré plusieurs tentatives de l'agence pour résoudre le litige sans procédure judiciaire. Les actions de ce type — visant l'exécution judiciaire d'une assignation administrative — précèdent généralement toute constatation de manquement, et une ordonnance contraignant à la conformité peut entraîner des sanctions en cas de non-conformité persistante.

Dans sa requête, la SEC demande une ordonnance judiciaire obligeant ISS à se conformer. L'agence a explicitement indiqué que son examen sous-jacent n'a pas encore déterminé si des violations ont réellement eu lieu.

Pourquoi les conseillers en vote sont sous surveillance

ISS avait déjà attiré l'attention de la SEC. En 2013, la firme avait conclu un accord avec la commission, payant une amende de 300 000 dollars en lien avec le partage inapproprié d'informations confidentielles, et avait été tenue de recruter un consultant en conformité.

L'assignation actuelle vise ce que la SEC décrit comme des données opérationnelles critiques liées au modèle économique central d'ISS, notamment des méthodologies internes, des communications concernant des recommandations de vote spécifiques et des registres de conformité. L'issue de ce bras de fer judiciaire pourrait déterminer l'ampleur de la visibilité réglementaire que la SEC obtiendra sur les processus internes des conseillers en vote, un secteur dont les recommandations suscitent depuis longtemps des débats sur la transparence et les conflits d'intérêts potentiels — y compris l'activité de vote par procuration d'ISS elle-même, qui fonctionne parallèlement à ses recommandations de conseil.