La Securities and Exchange Commission américaine élargit son focus réglementaire au-delà des actifs cryptographiques eux-mêmes pour s'intéresser aux structures qui les déploient, avec une attention particulière aux coffres-forts DeFi et aux plateformes de prêt on-chain.

Selon la commissaire Hester M. Peirce, le fait de déplacer des activités financières on-chain ne les exempt pas des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Le traitement réglementaire dépend plutôt de la manière dont les coffres-forts allouent les actifs, gèrent les rendements et distribuent le pouvoir de décision entre les participants.

Les protocoles de prêt qui déterminent les taux d'intérêt, les ratios prêt-valeur et les seuils de liquidation pourraient également relever des règles existantes sur les valeurs mobilières ou les conseillers en investissement. Cependant, Peirce a souligné que chaque structure nécessite une évaluation spécifique fondée sur les faits plutôt qu'une classification globale, notant que chaque construction doit faire l'objet d'une analyse individuelle avant que les régulateurs puissent déterminer quelle catégorie de règles s'applique.

Cette approche signale que la future supervision réglementaire évaluera la conception et la gestion des protocoles eux-mêmes, en plus des actifs cryptographiques sous-jacents. Cela intervient également dans le contexte des actions d'application antérieures de la SEC contre les plateformes de prêt cryptographique centralisées, y compris son règlement de 2022 avec BlockFi, qui a entraîné 100 millions de dollars de pénalités et le dépôt de bilan ultérieur de l'entreprise.

Les prêts garantis par le Bitcoin gagnent en popularité

Un contrôle réglementaire croissant pousse les prêteurs garantis par le Bitcoin vers des produits et des services de garde qui offrent une plus grande sécurité et protection. Ce changement reflète la demande croissante des détenteurs à long terme de Bitcoin [BTC] qui recherchent une liquidité en monnaie fiduciaire sans liquider leurs avoirs. Il fait également suite à l'effondrement en 2022 de prêteurs centralisés majeurs tels que Celsius et Genesis, qui ont laissé les créanciers dans de longues procédures de recouvrement et ont souligné les risques de garanties mixtes et de gestion des risques opaque.

Ledn illustre cette tendance. La plateforme rapporte environ 714 millions de dollars de prêts garantis par le BTC en cours, garantis par 19 685 BTC. Depuis 2018, Ledn a traité plus de 10 milliards de dollars de prêts au total. L'entreprise sépare les garanties des clients de ses autres activités d'exploitation en tant que mesure d'atténuation des risques.

Strike a répondu à d'autres risques d'emprunt importants. Ses prêts immunisés contre la volatilité éliminent la liquidation déclenchée par les prix, et les emprunteurs peuvent effectuer des remboursements à tout moment sans pénalité.

Unchained a adopté une approche différente, offrant aux emprunteurs un contrôle on-chain vérifiable grâce à des dispositions de conservation multisignatures. Ces distinctions structurelles continuent de façonner l'activité de prêt sur les marchés du crédit cryptographique.

Les prêteurs centralisés garantis par le Bitcoin restent attrayants pour les détenteurs à long terme recherchant un accès à la monnaie fiduciaire sans vendre de BTC. Pendant ce temps, les marchés de prêts décentralisés prennent en charge une gamme plus large de garanties, y compris le Bitcoin, l'Ethereum [ETH], et les stablecoins, qui génèrent la majorité de l'activité de prêt et d'emprunt dans le secteur de la DeFi.

À mesure que les taux d'utilisation et les TAP (taux annuels en pourcentage) d'emprunt s'ajustent aux conditions du marché, les capitaux circulent plus activement sur les plateformes DeFi. Cette flexibilité soutient une activité de négociation plus élevée, tandis que les emprunteurs de la CeFi privilégient la préservation du capital, soulignant la spécialisation croissante au sein des marchés de prêts garantis par la crypto.

L'émergence de modèles spécialisés

Les coffres-forts DeFi et les prêts on-chain font face à un contrôle intensifié de la SEC alors que la conception des protocoles détermine de plus en plus le traitement réglementaire. Le paysage des prêts cryptographiques se dirige vers des modèles spécialisés qui équilibrent la conformité réglementaire, l'efficacité du capital et la transparence de la garde.