Le Bitcoin pourrait éviter une nouvelle forte baisse si la Réserve fédérale maintient ses taux d’intérêt inchangés, selon Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale. Toutefois, Grayscale a indiqué que son modèle traditionnel de cycle sur quatre ans continue de suggérer que le Bitcoin pourrait atteindre un point bas du marché en septembre ou octobre.

Le gestionnaire d’actifs a présenté ces deux points de vue dans sa dernière étude, alors qu’il évaluait le récent repli du Bitcoin depuis son sommet de cycle à $125,000. Le modèle de Grayscale suggère que toute nouvelle baisse pourrait être plus modérée que lors des cycles précédents, tandis que Pandl a déclaré que le Bitcoin pourrait déjà avoir atteint son creux si la croissance économique américaine reste stable et si la Réserve fédérale ne relève pas davantage ses taux.

Les cadres du cycle sur quatre ans et de la macroéconomie divergent

Grayscale a indiqué que les investisseurs en Bitcoin évaluent actuellement deux principaux cadres pour comprendre le marché. Le premier est le cycle historique sur quatre ans associé aux événements de halving du Bitcoin, c’est-à-dire la réduction, environ tous les quatre ans, de la nouvelle offre de Bitcoin émise aux mineurs. Le second se concentre sur les conditions macroéconomiques, notamment la croissance économique et les taux d’intérêt réels — les taux nominaux ajustés des anticipations d’inflation.

Dans le cadre fondé sur les cycles, le Bitcoin a généralement atteint son point le plus bas environ un an après un sommet de marché. Le même modèle situe également le creux environ deux ans et demi après chaque halving. Grayscale a noté que les précédents marchés baissiers avaient entraîné des reculs moyens d’environ 80%.

Sur la base de cet historique, la société a indiqué que le Bitcoin pourrait encore reculer avant d’établir un point bas en septembre ou octobre. Toutefois, Grayscale a déclaré ne pas s’attendre à ce que les pertes atteignent l’ampleur des cycles précédents, car la participation institutionnelle au Bitcoin a augmenté, une tendance accélérée par l’approbation en janvier 2024 des fonds négociés en bourse Bitcoin spot aux États-Unis.

La politique de la Réserve fédérale reste centrale

Pandl a déclaré que le Bitcoin se comporte de plus en plus comme un actif financier mature plutôt que d’évoluer uniquement en fonction des cycles liés au halving. Il a indiqué que les précédents replis s’étaient souvent produits parallèlement à un ralentissement de la croissance économique ou à une hausse des taux d’intérêt réels.

La dernière baisse est également intervenue alors que les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale ont évolué. Pour cette raison, Grayscale a indiqué que le Bitcoin pourrait déjà avoir atteint son point bas si la croissance économique reste stable et si la Fed évite de nouvelles hausses de taux.

Pandl a également déclaré que des hausses de taux supplémentaires provoquées par une inflation persistante pourraient prolonger le repli. Grayscale a identifié les avancées concernant le CLARITY Act — un projet de législation américaine visant à établir un cadre réglementaire pour les marchés des actifs numériques — comme un autre facteur susceptible d’influencer les perspectives du marché.

La réserve de trésorerie de Strategy atténue les préoccupations de financement

Grayscale a également examiné les récentes mesures de trésorerie de Strategy dans son analyse de la structure du marché du Bitcoin. Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, est l’un des plus grands détenteurs corporatifs cotés en bourse de Bitcoin. Le 6 juillet, la société a examiné la vente par Strategy de 3,588 Bitcoin pour environ $216 million.

Strategy a utilisé le produit de cette vente pour honorer ses obligations de dividendes sur actions préférentielles et porter sa réserve en dollars à environ $2.55 billion. Grayscale a indiqué que ce solde pourrait couvrir près de 17 mois de paiements de dividendes.

La société a ajouté que la position de trésorerie renforcée de Strategy réduisait les inquiétudes concernant un financement d’urgence ou des ventes supplémentaires de Bitcoin pendant les périodes de volatilité du marché. Toutefois, Pandl a déclaré que des risques baissiers subsistent si le CLARITY Act est bloqué, si les sociétés de trésorerie poursuivent leur désendettement ou si la Réserve fédérale reprend ses hausses de taux d’intérêt.