La US Securities and Exchange Commission a rejeté la tentative d’Egan-Jones Ratings Company de se réenregistrer comme Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) pour les asset-backed securities (ABS) et diverses catégories de dette gouvernementale, en invoquant des inexactitudes dans la demande de la société concernant la date à laquelle elle a commencé à noter certains titres.

Le refus, rendu le 12 août 2026, intervient sept mois après le dépôt par Egan-Jones de sa demande de réenregistrement en janvier 2026. Il s’inscrit dans un litige réglementaire qui dure depuis plus d’une décennie et souligne le niveau de surveillance renforcé que la SEC applique aux agences de notation — en particulier dans le segment des ABS — à la suite de la crise financière de 2008, lorsque de grands notateurs ont été largement critiqués pour avoir attribué des notes trop favorables à des mortgage-backed securities qui se sont rapidement détériorés.

Incohérences dans la demande

Le rejet de la SEC reposait sur deux préoccupations principales. Premièrement, la commission a identifié des certifications contradictoires de Qualified Institutional Buyer soumises par Egan-Jones. Ces certifications affirmaient que la société émettait des notations ABS depuis décembre 2019 et mars 2020. Toutefois, la SEC a conclu qu’Egan-Jones n’avait en réalité commencé des notations ABS continues qu’à la mi-2020.

Deuxièmement, une autre décision de la SEC datée du 23 mars 2026 a soulevé des questions plus larges quant à savoir si Egan-Jones dispose des ressources financières et de gestion nécessaires pour préserver l’intégrité de ses notations de crédit.

Un schéma déjà observé par la SEC

Ce n’est pas la première fois qu’Egan-Jones fait l’objet d’un examen de la SEC pour l’exactitude de ses demandes. En 2013, la société a perdu son enregistrement NRSRO pour les titres adossés à des actifs et les titres d’État après que la commission a relevé des inexactitudes substantielles dans ses demandes initiales. L’action d’exécution de 2013 impliquait également le fondateur Sean Egan, qui reste soumis à une interdiction d’association liée à des fautes antérieures.

Egan-Jones conserve son statut NRSRO pour d’autres classes d’actifs, notamment la dette d’entreprise, les obligations de compagnies d’assurance et les notations d’institutions financières. Les marchés des titres d’État et des ABS restent toutefois fermés à la société.

Pourquoi le statut NRSRO est important

La désignation NRSRO est plus qu’un simple label réglementaire. C’est une habilitation de filtrage. De nombreux investisseurs institutionnels, fonds de pension et entités financières réglementées sont tenus par la loi ou par leurs politiques internes de s’appuyer sur les notations des NRSRO lorsqu’ils prennent des décisions d’investissement. Sans cette désignation pour une catégorie d’actifs donnée, une agence de notation devient pratiquement invisible pour une large partie du marché.

L’industrie américaine des agences de notation est depuis longtemps dominée par S&P Global Ratings, Moody’s Investors Service et Fitch Ratings. Des acteurs plus modestes comme Egan-Jones, DBRS Morningstar et Kroll Bond Rating Agency ont tenté de se tailler des niches, mais les barrières à l’entrée (et à la réentrée) restent considérables.