La Commission des valeurs mobilières et des changes des Philippines (SEC) a proposé de relever l'exigence minimale de capital libéré et non entamé pour les courtiers-négociateurs, afin d'actualiser des règles de capitalisation inchangées depuis plus de deux décennies.

Selon le projet de règles, le capital libéré et non entamé minimal serait porté de 100 à 120 millions de pesos et s'appliquerait généralement à tous les courtiers-négociateurs, couvrant à la fois les participants aux échanges en bourse et les courtiers hors bourse, y compris les nouveaux inscrits et les sociétés acquérant des activités existantes de courtage-négociation. Les sociétés négociant exclusivement des actions pour compte propre et ne détenant pas de titres pour des clients seraient soumises à une exigence de capital distincte de 2,5 millions de pesos.

Les amendements proposés, publiés pour consultation publique le 30 septembre, réviseraient les exigences de capital et de cautionnement prévues par les règles d'application de 2015 du Code de réglementation des valeurs mobilières. La SEC accepte les commentaires jusqu'au 14 octobre.

En vertu des règles entrées en vigueur en 2004, la SEC exigeait 100 millions de pesos de capital libéré et non entamé des nouveaux inscrits et des sociétés acquérant des activités de courtage-négociation existantes participant à une chambre de compensation enregistrée. Les autres courtiers-négociateurs existants ne sollicitant pas l'autorité de pratiquer des transactions de tenue de marché pouvaient maintenir 10 millions de pesos de capital, plus le cautionnement requis. Les règles de 2015 ont maintenu l'exigence de 100 millions de pesos et relevé l'exigence de capitalisation alternative à 30 millions de pesos, accompagnée d'un cautionnement.

La SEC a indiqué que l'inflation avait érodé la valeur réelle de l'exigence de 100 millions de pesos. Sur la base de l'indice des prix à la consommation philippin, le régulateur a estimé que 100 millions de pesos en 2004 équivaudraient à environ 230,54 millions de pesos en prix 2026. Même au niveau proposé, le nouveau plancher resterait inférieur à cet équivalent corrigé de l'inflation.

La commission a également invoqué les principes de l'Organisation internationale des commissions de valeurs selon lesquels les exigences de capital pour les intermédiaires de marché doivent refléter les risques qu'ils prenn, en tenant compte de la nature et du volume de leurs activités.

« La Commission estime raisonnable et approprié de relever l'exigence de capital libéré et non entamé », a déclaré la SEC dans le projet de règles, citant la valeur corrigée de l'inflation de l'exigence actuelle, les principes réglementaires internationaux et l'intérêt des investisseurs.

Les courtiers-négociateurs existants bénéficieraient d'une transition progressive pour se conformer à l'exigence de capital accrue. Les sociétés inscrites auprès de la SEC à l'entrée en vigueur de la circulaire — à l'exception de celles négociant exclusivement des actions pour compte propre et ne détenant pas de titres pour des clients — devraient atteindre et maintenir au moins 100 millions de pesos de capital libéré et non entamé d'ici le 31 décembre 2029, puis 120 millions d'ici le 31 décembre 2030. Selon le projet, le non-respect de l'un ou l'autre délai exposerait le courtier-négociateur aux sanctions applicables en cas de non-conformité aux conditions du maintien de l'enregistrement.

Les courtiers-négociateurs opérant actuellement sous le régime de capitalisation alternative de 30 millions de pesos continueraient de respecter les exigences de cautionnement applicables pendant la période de transition. Les participants aux échanges en bourse relevant de ce dispositif seraient tenus de fournir un cautionnement d'au moins 20 millions de pesos à partir du 31 décembre 2028, jusqu'à ce qu'ils satisfassent pleinement au capital libéré et non entamé requis. Les courtiers-négociateurs devraient également continuer de respecter les exigences prudentielles applicables en matière d'adéquation du capital fondée sur les risques, de capital net liquide minimal et autres pendant la transition.

Cette proposition fait suite à l'examen antérieur par la SEC des exigences de capitalisation des courtiers-négociateurs. Le président de la SEC, Francisco Ed. Lim, a déclaré en août que l'exigence de capital vieille de plusieurs décennies pourrait ne plus être adéquate et que cet examen avait en partie été motivé par des incidents passés impliquant des courtiers disposant de bases de capital relativement faibles. M. Lim a toutefois précisé qu'une capitalisation plus faible n'indiquait pas nécessairement une faute.

Le président et directeur général de la Philippine Stock Exchange, Inc., Ramon S. Monzon, a déclaré en août que des exigences de capitalisation plus strictes pourraient encore réduire le nombre de sociétés de courtage en bourse, certains courtiers étant susceptibles de cesser leurs activités.

— Alexandria Grace C. Magno

Source : BusinessWorld