La U.S. Securities and Exchange Commission a proposé un nouveau cadre réglementaire qui pourrait offrir aux émetteurs de cryptomonnaies des règles plus claires pour lever des capitaux et permettre potentiellement à certains crypto-actifs de sortir de la définition juridique d’un titre.

Annoncée le August 18, la proposition de la SEC intitulée « Regulation Crypto Assets » comprend deux nouvelles exemptions d’enregistrement et un safe harbor conditionnel pour certains contrats d’investissement liés aux crypto-actifs.

La proposition constitue une tentative importante de la SEC pour créer un cadre réglementaire plus adapté aux actifs numériques tout en maintenant les protections des investisseurs prévues par les lois fédérales sur les valeurs mobilières.

Ce que la proposition crypto de la SEC modifierait

Selon la SEC, le cadre proposé s’appuie sur des orientations interprétatives publiées par l’agence en March 2026 concernant l’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux crypto-actifs et aux transactions connexes.

Pris ensemble, ces éléments visent à créer un régime plus spécifique d’offre de titres pour l’industrie des cryptomonnaies.

La proposition comprend deux nouvelles exemptions aux obligations d’enregistrement prévues par le Securities Act of 1933. Elle introduit également un safe harbor conditionnel qui pourrait empêcher certains crypto-actifs de continuer à être traités comme des contrats d’investissement, et donc comme des titres, une fois que certaines exigences auront été satisfaites.

Le cadre préempterait également certaines lois boursières d’État pour les offres admissibles et certaines transactions sur le marché secondaire.

Une fois publiée officiellement dans le Federal Register, la proposition entrerait dans une période de commentaires publics de 60 jours.

Source: X (formerly Twitter) Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a déclaré que l’initiative vise à offrir aux entrepreneurs de l’asset numérique et aux participants du marché des voies plus claires pour lever des capitaux en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières.

Deux nouvelles exemptions de levée de fonds crypto

Les exemptions proposées offriraient aux entreprises crypto deux voies possibles pour lever des capitaux, avec des plafonds et des exigences de divulgation différents.

L’Exemption 1 permettrait à une entreprise de lever jusqu’à $5 million. Elle pourrait être utilisée une fois sur toute période de 4 ans et exigerait des divulgations narratives fondées sur des principes. En revanche, les états financiers et les rapports continus ne seraient pas requis.

L’Exemption 2 autoriserait une levée plus importante, jusqu’à $75 million. Elle pourrait être utilisée une fois sur chaque période de 12 mois et exigerait les mêmes divulgations narratives, ainsi que des états financiers et des rapports continus.

Cette structure ressemble à des exemptions existantes telles que Regulation Crowdfunding et Regulation A, où les levées de capitaux plus importantes s’accompagnent généralement d’exigences de divulgation plus élevées.

Pour les entreprises crypto, le dispositif proposé pourrait offrir une position intermédiaire plus claire entre une enregistrement complet en tant que titres et les exemptions existantes qui n’ont pas été conçues spécifiquement pour les actifs numériques.

Quand un token pourrait-il cesser d’être un titre ?

Le safe harbor répond à l’une des questions les plus persistantes de la réglementation crypto aux États-Unis: quand un token initialement vendu au moyen d’un contrat d’investissement peut-il cesser d’être traité comme un titre ?

Selon la proposition de la SEC, un crypto-actif pourrait, à terme, sortir de la définition de contrat d’investissement une fois certaines conditions précises remplies.

Ce concept est particulièrement pertinent pour les projets qui ont initialement vendu des tokens en parallèle de promesses d’efforts de gestion ou de développement.

Si ces efforts promis ont été menés à terme ou définitivement abandonnés, et si d’autres exigences sont satisfaites, l’actif pourrait potentiellement bénéficier d’un traitement réglementaire différent.

La proposition traite spécifiquement de l’application du Securities Act of 1933 et du Securities Exchange Act of 1934.

Elle pourrait ainsi offrir une voie possible pour des réseaux blockchain matures dont la situation a substantiellement évolué depuis leurs premières offres de tokens.

Pourquoi la SEC agit maintenant

Cette proposition intervient alors qu’une législation plus large sur les cryptomonnaies reste bloquée au U.S. Senate.

Le Congrès travaille à une législation complète sur la structure du marché crypto, mais l’absence d’un cadre statutaire finalisé a laissé aux régulateurs une responsabilité importante pour déterminer comment les lois existantes sur les valeurs mobilières s’appliquent aux actifs numériques.

La dernière initiative de la SEC s’inscrit dans une évolution plus large de l’approche de l’agence à l’égard des cryptomonnaies sous sa direction actuelle.

La commission a déjà retiré d’anciennes orientations comptables liées aux crypto-actifs, abandonné plusieurs actions coercitives visant de grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies et publié ses orientations interprétatives de March 2026.

La nouvelle proposition prolonge cette orientation en cherchant à établir des règles plus claires pour la levée de fonds crypto et la classification des tokens.

L’industrie crypto accueille favorablement la proposition

La proposition a suscité des réactions positives de la part de grandes organisations de l’industrie des cryptomonnaies.

La Blockchain Association a décrit l’initiative comme une étape importante vers des règles plus claires et plus pratiques pour les marchés des actifs numériques aux États-Unis.

The Digital Chamber a également accueilli favorablement cette évolution et a déclaré qu’elle travaillerait avec la SEC au fur et à mesure de l’avancement du processus réglementaire.

Ce soutien reflète la demande de longue date de l’industrie pour une plus grande certitude réglementaire.

Les entreprises crypto ont fait valoir que l’incertitude quant au fait que les tokens et les transactions associées relèvent ou non des lois sur les valeurs mobilières rend difficile la planification des levées de fonds, le lancement de réseaux et le développement d’activités à long terme aux États-Unis. Des règles plus claires pourraient également influencer la manière dont les entreprises structurent leurs divulgations et décident ou non de proposer leurs offres aux États-Unis.

La CFTC fait également avancer la politique sur les actifs numériques

L’annonce de la SEC est intervenue alors qu’un autre grand régulateur financier américain avançait dans les discussions sur la politique des actifs numériques.

Le même jour, le président de la Commodity Futures Trading Commission a confirmé que le comité consultatif sur l’innovation de l’agence tiendrait sa première réunion.

Le comité devrait réunir des acteurs du secteur pour discuter de la politique sur les actifs numériques et de l’innovation financière associée.

L’activité parallèle de la SEC et de la CFTC suggère que les régulateurs américains se concentrent de plus en plus sur la construction de cadres pour un secteur des actifs numériques en évolution rapide.

Que se passe-t-il ensuite ?

La proposition de la SEC n’est pas encore une règle finale.

La prochaine étape majeure sera sa publication dans le Federal Register, qui marquera officiellement le début de la période de commentaires publics de 60 jours.

Après examen des commentaires, la SEC pourrait modifier la proposition avant de décider d’adopter ou non une règle finale.

Ce processus pourrait prendre plusieurs mois supplémentaires.

Il existe également une considération politique plus large. Les règles créées par voie de réglementation de la SEC pourraient potentiellement être modifiées ou annulées par une future administration. À l’inverse, une législation adoptée par le Congrès offrirait généralement un cadre statutaire plus durable.

Pour cette raison, les acteurs du secteur devraient continuer à pousser en faveur d’une législation crypto complète, même si la SEC avance avec ses règles proposées.

Conclusion

La proposition du August 18 de la SEC pourrait remodeler la façon dont les entreprises de cryptomonnaies lèvent des capitaux et la manière dont certains tokens sont traités en vertu du droit américain des valeurs mobilières.

Le cadre propose deux exemptions permettant des levées allant jusqu’à $5 million et $75 million, respectivement, tout en introduisant un safe harbor conditionnel qui pourrait permettre à certains crypto-actifs de sortir du statut de contrat d’investissement après satisfaction de conditions précises.

La proposition doit encore passer par une période de commentaires publics de 60 jours et resterait susceptible d’être révisée avant l’adoption d’une règle finale.

Pour les entreprises crypto et les investisseurs, l’initiative pourrait constituer une étape importante vers des règles américaines plus claires pour les offres de tokens et les réseaux blockchain matures.

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Crypto Market Analyst & Onchain Storyteller

Barland Vex est un rédacteur crypto chevronné qui considère le chaos des marchés numériques comme son terrain de jeu. Avec un instinct aiguisé pour lire les mouvements de Bitcoin, les vagues DeFi et les récits qui déplacent des millions de dollars en l’espace de quelques heures, Vex livre une analyse toujours un pas devant le marché lui-même.

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