La Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé le 22 juillet 2026 une modification des règles du Nasdaq établissant une Market Value of Listed Securities (MVLS) minimale de 5 millions de dollars pour les segments Global Select, Global et Capital Market. La règle entre en vigueur immédiatement et supprime le délai standard de mise en conformité de 180 jours qui permettait auparavant aux sociétés non conformes de rétablir leur situation.

La nouvelle exigence de MVLS de 5 millions de dollars s’ajoute aux critères quantitatifs existants du Nasdaq pour le maintien de la cotation, qui comprennent des seuils distincts concernant le cours acheteur minimal, les capitaux propres et le chiffre d’affaires. Alors que ces critères existants prévoyaient historiquement des périodes structurées de mise en conformité pendant lesquelles les sociétés pouvaient procéder à des regroupements d’actions ou lever des capitaux pour retrouver leur conformité, la règle MVLS supprime cette marge de manœuvre, ce qui signifie qu’une société peut faire l’objet d’une suspension sans possibilité de prendre des mesures correctives.

Dans le cadre du nouveau dispositif, toute société dont la valeur de marché tombe sous 5 millions de dollars pendant 30 jours ouvrables consécutifs sera considérée comme non conforme. Le personnel du Nasdaq émettra sans délai une décision de radiation, et la cotation sera suspendue immédiatement après cette décision. Les actions concernées devraient être transférées vers les marchés de gré à gré pendant l’examen de tout recours éventuel.

Mode de calcul du seuil

La valeur de marché au sens de la règle est déterminée en multipliant le cours acheteur de clôture d’une société par le nombre total de ses actions cotées. Dès que ce montant reste inférieur à 5 millions de dollars pendant 30 jours ouvrables consécutifs, le Nasdaq classe l’émetteur comme non conforme et engage une décision de radiation.

Des recours sont possibles, mais ils n’aboutissent que dans des circonstances limitées. Une société doit soit démontrer qu’elle satisfait à l’ensemble des critères initiaux de cotation — et pas seulement au critère de valeur de marché —, soit identifier une erreur de calcul. Le Hearings Panel du Nasdaq peut accorder jusqu’à 180 jours à une société pour prouver sa conformité à ces critères plus larges.

Réactions des acteurs du marché

George Palikaras a signalé le changement sur X peu après l’approbation de la SEC, en indiquant que la règle s’applique immédiatement et cible les risques de manipulation associés aux actions à faible capitalisation.

The SEC approved a @Nasdaq rule change requiring listed companies to maintain a minimum Market Value of Listed Securities (MVLS) of $5M! Effective immediately, companies failing this requirement for 30 consecutive business days face suspension and delisting without a standard… pic.twitter.com/HgUelCCnq2 — George Palikaras (@palikaras) July 23, 2026

Kristen Shaughnessy a exprimé un point de vue opposé en ligne, estimant que les régulateurs et le Nasdaq privilégient les intérêts de Wall Street au détriment des petites sociétés cotées. Elle a cité des articles présentant la règle comme un mécanisme plus rapide pour retirer les émetteurs en difficulté et a relevé le soutien de Citadel Securities, Charles Schwab et de l’organisation professionnelle Sifma.

Le Nasdaq avait initialement proposé cette modification en janvier. Selon l’article, plus de 2 000 sociétés se négocient actuellement sous le nouveau seuil de 5 millions de dollars, nombre d’entre elles étant restées à ce niveau pendant des années sans déclencher de radiation au titre des règles précédentes.

Détails du dépôt auprès de la SEC

Selon le communiqué de la SEC n° 34-105971, daté du 22 juillet 2026, la modification vise spécifiquement les sociétés en grande difficulté. Le Nasdaq a fait valoir que ces entreprises sont généralement confrontées à des difficultés financières de long terme plutôt qu’à des revers temporaires, et a cité les risques de fraude, de manipulation des cours et de faible liquidité comme des préoccupations persistantes liées à ce type de cotations.

Les commentaires publics recueillis pendant le processus d’examen ont été fortement divisés. Les partisans ont soutenu que la règle renforce la protection des investisseurs et apporte davantage de clarté aux critères de cotation. Les opposants ont estimé que le Nasdaq ne disposait pas de données suffisantes pour justifier le seuil précis de 5 millions de dollars et ont averti que la valeur de marché peut fluctuer en fonction de conditions de court terme sans lien avec les fondamentaux sous-jacents d’une société.

Après avoir examiné les arguments des deux parties, la SEC a déterminé que la règle est conforme au Securities Exchange Act. Les régulateurs ont conclu qu’elle favorise des marchés équitables et prévoit des garanties de recours adéquates.

L’approbation donne au Nasdaq une voie plus rapide pour retirer les cotations chroniquement sous-évaluées. Les sociétés qui disposaient auparavant de plusieurs mois pour remédier à une non-conformité risquent désormais une suspension dans les semaines suivant le franchissement à la baisse du seuil. Une fois radiées vers des marchés de gré à gré tels que OTCQB ou Pink Sheets, les sociétés concernées font généralement face à une liquidité réduite et à des obligations de reporting moins strictes, ce qui peut compliquer davantage leurs efforts pour attirer des capitaux d’investisseurs et, à terme, être de nouveau cotées sur une grande place boursière.