La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a annoncé le 1er octobre un cadre proposé de conservation d'actifs crypto qui couvrirait les conseillers en investissement enregistrés et les fonds réglementés, y compris les sociétés d'investissement enregistrées et les sociétés de développement commercial. Traitant de la conservation en vertu de l'Investment Advisers Act et de l'Investment Company Act, la proposition établirait également des conditions pour l'utilisation des sociétés de confiance d'État afin de protéger les actifs crypto.

La proposition de la SEC pourrait élargir la gamme d'investissements accessibles via un gestionnaire. Dans le même temps, elle rendrait les dispositions de conservation plus importantes à comprendre pour les clients, en particulier lorsque la société qui sélectionne un investissement en conserve également les actifs.

Quand un actif arrive sur le marché avant un dépositaire

La conservation d'actifs crypto consiste à protéger les identifiants qui autorisent les transactions et à contrôler qui peut les utiliser. Pour une société d'investissement, décider d'acheter un actif ne représente qu'une partie de sa responsabilité. Elle doit également disposer d'un dispositif légal pour protéger les avoirs du client.

Cette exigence peut créer un obstacle lorsqu'un actif arrive sur le marché avant qu'un dépositaire autorisé ne le prenne en charge. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré dans sa déclaration du 1er octobre que « les capacités dépositaires peuvent prendre plusieurs mois de retard sur le déploiement d'un actif ». En attendant ce support, un conseiller peut manquer d'un moyen conforme de détenir l'actif pour ses clients.

L'option d'auto-conservation proposée vise à combler cette lacune. Un conseiller pourrait détenir un actif client éligible en l'absence de dépositaire qualifié, à condition de respecter les garanties proposées. Atkins a décrit la proposition comme offrant « une voie conforme là où il n'en existait aucune ».

Deux voies de conservation avec des responsabilités différentes

La proposition ajouterait deux voies : l'une pour les prestataires externes qualifiés et l'autre permettant à un conseiller de prendre en charge la conservation dans des circonstances spécifiées. Les amendements relatifs aux conseillers couvriraient les actifs crypto qui sont des fonds ou des titres, tandis que les dispositions relatives aux fonds réglementés couvriraient les titres ou investissements similairesn
La voie des sociétés de confiance d'État exigerait une diligence raisonnable, l'examen d'états financiers audités et de rapports de contrôle, ainsi que la séparation des actifs des clients de ceux détenus par le prestataire. La règle proposée de la SEC et le texte complet de la proposition détaillent les exigences envisagées.

Dans le cadre de l'auto-conservation, le conseiller détiendrait le matériel de clé privée nécessaire pour accéder aux actifs des clients. Le client continuerait de dépendre de la société pour protéger son investissement. Pour les fonds réglementés, le dispositif fonctionnerait par l'intermédiaire du conseiller du fonds, sous la surveillance du conseil d'administration.

L'auto-conservation exigerait une recherche continue d'alternatives

Le texte de la proposition fait de la disponibilité d'un dépositaire qualifié une condition continue. Un conseiller devrait documenter sa détermination initialement et au moins chaque trimestre. Si un dépositaire qualifié devenait disponible, le conseiller devrait transférer les actifs dès que raisonnablement possible.

Entre-temps, les transferts nécessiteraient une autorisation conjointe d'au moins deux personnes désignées. Des adresses clients distinctes, des mesures de cybersécurité, ainsi que des examens et rapports sur les contrôles de protection apporteraient des vérifications supplémentaires à la gestion des actifs par le conseiller.

Ces contrôles sont importants car la société combinerait prise de décision d'investissement et conservation. Le commissaire Mark Uyeda a déclaré dans sa déclaration accompagnant la proposition que « l'auto-conservation crée un conflit d'intérêts inhérent », tout en soulignant que le devoir fiduciaire du conseiller continuerait de s'appliquer.

Ce que les clients devraient comprendre

Prenons l'exemple d'un conseiller cherchant à ajouter un titre crypto nouvellement émis au portefeuille d'un client. Si aucun dépositaire qualifié ne devait le conserver, le cadre proposé pourrait permettre au conseiller de le détenir directement après avoir satisfait aux conditions. L'exposition du client dépendrait à la fois de l'investissement et de la capacité de la société à protéger l'accès à celui-ci.

Avant d'accepter un tel dispositif, un client aurait besoin de réponses à plusieurs questions pratiques :

• Autorité de transfert : qui peut approuver les transactions, et qui fournit la seconde autorisation ?
• Vérification : quels relevés et rapports de contrôle permettraient au client de vérifier les avoirs et les dispositions de conservation ?
• Conservation future : comment le conseiller transférerait-il les actifs si un dépositaire qualifié externe devenait disponible ?

Ces questions concernent des risques qu'un graphique de cours ne peut pas montrer. Un token pourrait prendre de la valeur tandis qu'une mauvaise gestion des clés mettrait en péril l'accès à celui-ci. Inversement, une conservation efficace n'empêcherait pas des pertes si le prix de marché de l'actif venait à baisser.

La proposition entre en consultation publique

Le cadre de conservation s'inscrit dans le travail plus large de la SEC sur les offres crypto, la tokenisation et le trading. Une couverture antérieure de la procédure engagée par la SEC et la CFTC en vertu des pouvoirs existants identifiait la conservation comme une initiative attendant encore une proposition complète. La publication du 1er octobre expose désormais les conditions opérationnelles proposées.

Le cadre reste une proposition, identifiée sous le numéro de dossier S7-2026-35. La période de commentaires publics durera 60 jours après la publication au Federal Register, et la Commission devra adopter des règles définitives avant que les nouvelles voies de conservation puissent entrer en vigueur.

La consultation donne aux conseillers, dépositaires et investisseurs l'occasion d'évaluer si les contrôles sont pratiques à mettre en œuvre. Les réponses pourraient également tester si les relevés et examens destinés aux clients fourniraient suffis d'informations pour scrutiner une société qui gère à la fois un investissement et le protège.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil juridique ou en investissement. La proposition de la SEC peut évoluer au cours du processus réglementaire. Source : Coindoo.