La Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a transmis une refonte proposée de ses règles de garde des cryptoactifs à l'examen réglementaire de la Maison-Blanche, une étape qui pourrait transformer la manière dont les conseillers en investissement et les fonds enregistrés détiennent des actifs numériques.

La SEC fait avancer la révision des règles de garde

La SEC a soumis ses modifications proposées aux règles de garde au Bureau de la gestion et du budget (OMB) le 25 août. Le Bureau de l'information et des affaires réglementaires, rattaché à l'OMB, examine actuellement la proposition. L'examen par l'OMB constitue une étape standard pour les réglementations importantes en vertu de la procédure administrative fédérale, avant qu'une agence ne finalise une proposition en vue de sa publication.

L'agence a indiqué que des conseillers en investissement avaient soulevé des questions sur la détention de cryptoactifs tout en respectant les exigences de garde existantes. Les modifications proposées visent donc à clarifier la manière dont les entreprises peuvent protéger les actifs numériques de leurs clients. La garde constitue depuis longtemps un point de friction pour l'adoption institutionnelle des cryptoactifs : en vertu de la règle de protection des clients de la SEC applicable aux courtiers, les entreprises doivent détenir les actifs de leurs clients dans des comptes de contrôle auprès de dépositaires qualifiés, et la question de savoir quelles entités peuvent jouer ce rôle pour les actifs numériques est contestée depuis des années.

La refonte s'appliquerait aux conseillers en investissement et aux sociétés d'investissement dans le cadre des règles fédérales existantes sur les valeurs mobilières. Elle supprimerait également certaines exigences que les régulateurs considèrent comme obsolètes au regard de l'évolution des pratiques de marché.

Cependant, la SEC n'a pas publié le texte intégral de la proposition. Les changements précis concernant les dépositaires qualifiés et les dispositifs de garde restent donc incertains jusqu'à sa publication.

Une proposition qui s'inscrit dans un virage réglementaire plus large de la SEC

L'initiative sur la garde s'inscrit dans un virage réglementaire plus large sous la direction du président de la SEC, Paul Atkins. La commission a poursuivi l'élaboration de règles plus claires pour les actifs numériques tout en réexaminant plusieurs politiques développées sous l'administration précédente.

En mars, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission ont publié des orientations conjointes clarifiant l'application des lois sur les valeurs mobilières aux actifs numériques. La SEC a également indiqué dans ses orientations que certains memecoins pourraient ne pas être considérés comme des valeurs mobilières.

L'agence a également présenté le Regulation Crypto Assets, un cadre proposé conçu pour créer un régime adapté aux offres d'actifs numériques, et elle poursuit l'élaboration de propositions concernant les courtiers et la structure du marché des cryptoactifs.

La SEC a retiré sa précédente proposition de sauvegarde en juin 2025 à la suite des préoccupations exprimées par les acteurs du secteur. Cette proposition aurait élargi les exigences de garde pour couvrir davantage d'actifs clients, y compris les cryptomonnaies. Avec la nouvelle approche, les régulateurs relancent le processus réglementaire sur la garde au moyen d'une proposition distincte, qui pourrait offrir un cadre différent aux institutions recherchant une garde de cryptoactifs conforme.

L'examen de la Maison-Blanche détermine les prochaines étapes réglementaires

L'examen de l'OMB représente une étape procédurale clé avant que la SEC ne puisse envisager officiellement la publication de la proposition. À l'issue de l'examen, le document pourrait être renvoyé aux commissaires pour un vote. En cas d'approbation, la SEC publierait la proposition et ouvrirait une période de consultation publique, offrant généralement aux acteurs du secteur au moins 60 jours pour répondre.

Les conseillers en investissement, les fonds, les dépositaires et les entreprises du secteur des cryptoactifs pourraient alors évaluer les exigences proposées. Les retours du public pourraient également amener le personnel de la SEC à modifier certaines dispositions avant l'élaboration d'une règle finale.

La proposition arrive alors que le Congrès continue de débattre d'une législation plus large sur la structure du marché américain des cryptoactifs. Les exigences de garde relèvent toutefois de l'autorité réglementaire existante de la SEC, ce qui permet à ce processus d'avancer séparément.

Pour les marchés institutionnels des cryptoactifs, la suppression éventuelle d'exigences obsolètes pourrait élargir les options de garde. La proposition reste néanmoins soumise à l'examen réglementaire, à l'approbation de la commission et aux retours du public. Son impact final dépendra de dispositions qui ne sont pas encore publiées et qui pourraient évoluer avant l'adoption. D'ici là, cette initiative témoigne d'une progression continue vers un cadre américain de garde des cryptoactifs plus défini.