La Division de la gestion des investissements de la U.S. Securities and Exchange Commission a émis une lettre de non-action et d'interprétation du personnel adressée à Franklin Templeton, autorisant Franklin Funds à utiliser un fonds monétaire onchain pour la gestion de trésorerie et le dépôt de garanties.

Cette autorisation est de portée limitée. Elle constitue une position au niveau du personnel plutôt qu'une modification formelle des règles ou une approbation complète de la Commission, et elle s'applique spécifiquement à l'utilisation par Franklin Funds d'un fonds monétaire onchain à deux fins désignées : la détention de liquidités et le dépôt de garanties. Bien que les lettres de non-action n'aient pas la force d'une réglementation au niveau de la Commission et ne soient pas contraignantes en dehors des faits spécifiques traités, elles créent un précédent référençable que d'autres gestionnaires de fonds peuvent citer lorsqu'ils cherchent à obtenir des arrangements similaires.

Préparatifs de Franklin Templeton en matière de fonds tokenisés

Franklin Templeton a précédemment décrit ses efforts pour préparer ses fonds monétaires institutionnels à la finance tokenisée, selon un communiqué de presse de l'entreprise lié à ce développement. Le fonds au centre de cette autorisation est le Franklin Onchain U.S. Government Money Fund, un produit de marché monétaire réglementé suivi sur sa page produit officielle.

Gérer un fonds monétaire onchain signifie que les parts et les registres sont tenus sur une blockchain, ce qui positionne la lettre du personnel comme un développement de structure de marché plutôt que comme un dépôt de fonds de routine. Le Franklin Onchain U.S. Government Money Fund (FOBXX) a été parmi les premiers fonds communs de placement enregistrés aux États-Unis à enregistrer la propriété des parts et à traiter des transactions sur une blockchain publique, après avoir été lancé sur Stellar puis étendu à d'autres réseaux, notamment Polygon et Arbitrum.

Flux de trésorerie et de garanties

La trésorerie et les garanties remplissent des fonctions distinctes dans les opérations des fonds. La trésorerie couvre la liquidité et le règlement quotidiens, tandis que les garanties sont déposées pour couvrir des positions ou des obligations. L'autorisation du personnel de la SEC relie le même fonds monétaire onchain aux deux fonctions, permettant à un produit de fonds réglementé d'être approuvé par le personnel de la SEC pour une utilisation dans les flux institutionnels de trésorerie et de garanties.

Les reportages sur le programme l'ont relié à des institutions qui négocient des fonds monétaires tokenisés et les utilisent comme garanties, comme détaillé par The Block.

Importance réglementaire

D'un point de vue de l'actualité réglementaire, l'implication du personnel est ce qui rend cette autorisation remarquable. Elle représente un cas d'usage concret de fonds plutôt qu'un changement de politique général, et l'autorisation ne doit être interprétée qu'au regard des faits spécifiques de Franklin Funds qu'elle aborde. Des reportages indépendants sur ce développement ont également paru dans The Defiant.

La lettre du personnel de la SEC est disponible sur le site Web de la Commission.

Cette décision s'ajoute à l'élan plus large en faveur des produits financiers réglementés migrant vers la chaîne. Des gestionnaires d'actifs, dont BlackRock avec son fonds du Trésor tokenisé BUIDL, et Ondo Finance, ont élargi le paysage du marché monétaire tokenisé. La question de savoir si d'autres promoteurs de fonds poursuivront des autorisations comparables au niveau du personnel peut indiquer la rapidité avec laquelle l'infrastructure institutionnelle de trésorerie et de garanties onchain se développe. Pour l'instant, l'autorisation se présente comme un signal d'adoption dans le monde réel, fondé sur le cas d'usage spécifique d'un gestionnaire de fonds, plutôt que comme une approbation globale de l'infrastructure des fonds tokenisés.