La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé des produits négociés en bourse (ETP) à levier 3x couvrant le Bitcoin, l'Ether et d'autres actifs crypto pour leur cotation et leur négociation, selon un rapport d'un analyste ETF de Bloomberg. Si les produits sont lancés comme décrit, ce développement élargirait considérablement les options d'exposition à levier accessibles aux investisseurs sur des bourses américaines régulées.

Ce que dit le rapport de l'analyste de Bloomberg sur l'approbation de la SEC

Le rapport indique que la SEC a accordé son approbation à des ETP à levier 3x couvrant au minimum le Bitcoin et l'Ether. L'attribution à un analyste de Bloomberg est notable, car le bureau de recherche ETF de Bloomberg est une source suivie de près pour suivre les décisions réglementaires américaines concernant les produits d'investissement crypto, même si l'analyste n'a pas été nommé.

L'approbation couvre à la fois la cotation et la négociation, ce qui signifie que les produits deviendraient accessibles via des comptes de courtage standard sur les bourses américaines. Pour les ETP crypto américains, les approbations de règles des bourses et les déclarations d'enregistrement des produits ont historiquement suivi des étapes distinctes, si bien qu'une approbation signalée ne coïncide pas toujours avec le premier jour de négociation. Aucun détail supplémentaire sur les émetteurs spécifiques ou les numéros de dossier n'était disponible dans le rapport initial. La SEC avait précédemment ouvert une période de commentaires sur une proposition de Cboe concernant des ETF Bitcoin et Ethereum à levier 3x, signalant que le régulateur examinait ce type de structures à levier depuis un certain temps.

Quels ETP crypto sont concernés

Le rapport de l'analyste de Bloomberg cite le Bitcoin et l'Ether comme actifs sous-jacents principaux. Le titre du rapport mentionne également « d'autres ETP », ce qui suggère que l'approbation pourrait s'étendre à des actifs crypto supplémentaires au-delà de ces deux-là, bien que la portée précise de ces produits additionnels n'ait pas été détaillée. ETP est un terme générique qui couvre les ETF et d'autres structures cotées en bourse, telles que les ETN, de sorte que le format exact de chaque produit approuvé peut varier.\n## En quoi les ETP à levier 3x diffèrent des ETF spot

Tous ces produits comportent un levier de 3x, ce qui signifie qu'ils sont conçus pour délivrer trois fois le rendement quotidien de leurs actifs sous-jacents respectifs — par exemple, un mouvement d'environ 3 % pour un mouvement quotidien de 1 % de l'actif sous-jacent. Cette structure diffère des ETF spot Bitcoin et Ether que la SEC a approuvés plus tôt, qui suivent les prix sans levier.

Les ETP à levier réinitialisent leur exposition quotidiennement, un mécanisme qui peut entraîner une divergence entre la performance à long terme du produit et le simple triplement du rendement de l'actif sous-jacent sur des périodes de détention prolongées. Cet effet de composition, souvent décrit comme la « décroissance de volatilité », est une caractéristique des produits à levier à réinitialisation quotidienne dans toutes les classes d'actifs, et non propre à la crypto. En raison de cette réinitialisation quotidienne, ces produits sont généralement présentés comme des véhicules de négociation à court terme plutôt que comme des instruments d'achat et de conservation.

Pourquoi l'approbation de cotation et de négociation est importante

Une approbation de cotation et de négociation par la SEC rend ces produits accessibles via des bourses américaines régulées, supprimant le besoin pour les investisseurs de recourir à des alternatives offshore ou de gré à gré pour obtenir une exposition crypto à levier. Un accès élargi de ce type a historiquement été associé à une hausse des flux entrants vers les produits d'investissement crypto ; les ETF Bitcoin avaient attiré 517 millions de dollars en une seule journée lors d'un précédent point d'inflexion de la disponibilité des produits.

L'argument haussier pour ces produits repose sur l'offre aux investisseurs institutionnels et particuliers d'un véhicule régulé et transparent pour une exposition crypto amplifiée, sans les risques de contrepartie associés aux plateformes de produits dérivés. L'argument baissier est direct : le levier de 3x amplifie les pertes au même rythme qu'il amplifie les gains, et la rééquilibrage quotidien signifie qu'un actif volatil évoluant latéralement peut éroder la valeur du produit même si l'actif sous-jacent termine une période plus longue à l'équilibre.

La suite

Les investisseurs et les analystes observeront si cette approbation déclenche une vague de dépôts d'émetteurs pour des produits à levier supplémentaires, un schéma observé après les approbations des ETF spot Bitcoin et spot Ether. À plus court terme, les noms des émetteurs, les tickers, les barèmes de frais et les dates de lancement des produits approuvés n'ont pas été inclus dans le rapport initial ; leur confirmation constitue donc la prochaine étape avant que l'un d'entre eux ne commence réellement à être négocié. La mention d'« autres ETP » dans la formulation rapportée de l'approbation laisse également ouverte la question de quels actifs ou structures supplémentaires relèvent de la portée de la décision de la SEC.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants.