Le 2 octobre 2026, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé une modification de règle autorisant la cotation et la négociation de six produits cotés à effet de levier 3x, dont des fonds liés au Bitcoin et à l'Ether. La gamme couvre également l'or, l'argent, le pétrole brut et le gaz naturel.

Ce que la SEC a approuvé

L'approbation, publiée sous la référence Release No. 34-106577, couvre six produits structurés comme des séries du Volatility Shares (VS) Trust, avec Volatility Shares LLC comme sponsor. Le duo crypto se compose du 3x Bitcoin ETF et du 3x Ether ETF, tandis que les quatre autres produits visent l'or, l'argent, le pétrole brut et le gaz naturel.

Chaque produit est conçu pour délivrer trois fois la performance quotidienne de son actif sous-jacent. Le mot « quotidien » a ici toute son importance. Les fonds ne détiennent pas de Bitcoin, d'Ether ou de barils de pétrole réels ; ils obtiennent leur exposition via des contrats à terme, c'est-à-dire des accords d'achat ou de vente d'un actif à un prix fixé à une date ultérieure. L'exposition via des futures est une structure standard pour les produits cotés sur matières premières, permettant aux parts de s'échanger sur une bourse de valeurs nationale pendant que les funds suivent leurs marchés sous-jacents au moyen de positions dérivées.

Le dossier réglementaire a avancé à un rythme raisonnable. Cboe BZX Exchange a déposé la modification de règle proposée le 10 août 2026, et la SEC en a publié l'avis le 14 août. L'approbation est intervenue le 2 octobre. La modification porte sur les limitations applicables aux leveraged commodity-based trust shares, la catégorie réglementaire dans laquelle ces produits s'inscrivent. Les approbations de ce type établissent le cadre de cotation au niveau de la bourse ; elles constituent une étape distincte du processus d'enregistrement que chaque fonds doit encore franchir.

Réinitialisations quotidiennes et date de lancement inconnue

L'approbation d'une règle de cotation ne signifie toutefois pas un lancement. La négociation ne peut débuter qu'une fois un formulaire d'enregistrement S-1 distinct, établi en vertu du Securities Act de 1933, entré en vigueur, et l'approbation de la SEC n'a communiqué aucun calendrier pour cette étape. Le S-1 est le véhicule d'enregistrement standard par lequel un émetteur divulgue la structure, le fonctionnement et les risques d'un fonds avant que ses parts puissent être offertes au public.

Les six produits réinitialisent quotidiennement leur effet de levier, ce qui constitue le détail le plus important pour quiconque envisage un achat. Comme l'if de 3x s'applique un jour à la fois, les résultats sur des périodes plus longues dépendent du trajet suivi par les prix. Ce sont les marchés erratiques où cet effet se fait le plus sentir : la capitalisation sur des jours alternant hausses et baisses peut éroder la valeur, même lorsque l'actif sous-jacent termine une période à peu près à son point de départ. Cette dépendance au chemin parcouru explique pourquoi ces fonds définissent leur objectif en termes quotidiens, une formulation qui les distingue des véhicules conçus pour suivre des performances à plus long terme.

Les futures ajoutent une seconde complexité. Les contrats arrivant à échéance, les fonds doivent faire rouler leurs positions en continu, et ces coûts de roll peuvent peser sur les rendements sur des périodes de détention prolongées.

Une première pour les marchés américains

La décision constitue la première approbation américaine d'ETP triplement levier liés au Bitcoin et à l'Ether, regroupés aux côtés de matières premières traditionnelles dans une même action. Une exposition levier de ce type existe déjà sur les marchés internationaux, et cette décision met des produits comparables à la portée des investisseurs américains via des cotations nationales.

Le regroupement en dit aussi long sur le traitement des matières premières numériques. Le Bitcoin et l'Ether figurent dans la même approbation que l'or et le pétrole brut, une catégorisation discrètement significative : les six produits ont été autorisés dans le cadre d'une même modification de règle portant sur les leveraged commodity-based trust shares, plaçant les deux actifs cryptos dans le même groupe réglementaire que les matières premières traditionnelles.

Pour les traders comme pour les émetteurs, la prochaine étape à surveiller est l'entrée en vigueur de la déclaration d'enregistrement S-1, qui constitue le véritable coup d'envoi de la négociation. Le cadre au niveau de la bourse étant désormais approuvé, l'enregistrement effectif demeure la dernière barrière entre ces fonds et leur premier jour de cotation.