SanDisk Corporation (NASDAQ: SNDK) a reculé d’environ 14% alors que les investisseurs craignaient que l’expansion du secteur chinois des semi-conducteurs n’intensifie la concurrence sur le marché de la mémoire NAND. La baisse sur deux séances a effacé près de 49 milliards de dollars de valeur boursière, faisant de SanDisk l’un des plus fortes baisses parmi les valeurs des puces, et soulignant la rapidité avec laquelle les titres liés à la mémoire peuvent évoluer lorsque les attentes en matière d’offre changent.

Le repli intervient dans un contexte d’inquiétudes selon lesquelles les programmes de soutien chinois aux semi-conducteurs pourraient accélérer la croissance des producteurs de mémoire locaux, dont Yangtze Memory Technologies Corporation (YMTC), un concurrent dans la NAND. Bien que SanDisk ne soit pas en concurrence directe avec CXMT, qui se concentre sur la DRAM, les investisseurs redoutent qu’une expansion plus large des puces chinoises ne finisse par peser sur les prix et les marges de la NAND dans l’ensemble du secteur.

SanDisk a clôturé lundi à 1,278.23 dollars après une baisse de 11%, les échanges avant l’ouverture laissant présager de nouvelles pertes. Sur deux séances, le titre a chuté de plus de 20% par rapport à la clôture de la semaine précédente, les investisseurs réévaluant la position concurrentielle de long terme de l’entreprise.

Les inquiétudes liées à la concurrence NAND s’intensifient

La réaction du marché traduit des inquiétudes croissantes concernant l’offre future de mémoire. Les investisseurs surveillent si l’augmentation des capacités de production en Chine pourrait créer un excédent d’offre et peser sur les marges bénéficiaires dans l’industrie NAND, où les prix ont historiquement été sensibles aux variations de la production.

YMTC est devenue un point central, avec environ 11,8% du marché mondial de la NAND l’an dernier. Les attentes d’une expansion significative de ses capacités ont suscité des craintes qu’une concurrence accrue ne limite le pouvoir de fixation des prix de SanDisk.

SanDisk a également sous-performé le secteur plus large des semi-conducteurs pendant la vente. Micron Technology (NASDAQ: MU) a reculé d’environ 2,2%, tandis que le Philadelphia Semiconductor Index a également perdu environ 2,2%, soulignant la sensibilité des investisseurs à l’exposition de SanDisk à la NAND.

Des perspectives solides face à des risques

Malgré la baisse du titre, SanDisk conserve des perspectives financières solides à court terme. L’entreprise anticipe un chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal compris entre 7.75 milliards de dollars et 8.25 milliards de dollars, avec un bénéfice par action ajusté prévu entre 30 et 33 dollars.

La direction travaille à réduire la volatilité de l’activité mémoire au moyen d’accords clients de long terme. Le PDG David Goeckeler a insisté sur la nécessité de construire des flux de revenus plus prévisibles grâce à des contrats prolongés et à des engagements d’approvisionnement.

Les investisseurs restent toutefois prudents, car les marchés de la mémoire sont hautement cycliques. Une hausse rapide de l’offre ou un affaiblissement des prix de la NAND pourrait peser sur les marges de l’entreprise malgré des tendances de demande favorables.

L’opportunité liée à l’IA reste une composante majeure de l’histoire de croissance de SanDisk. Le chiffre d’affaires des datacenters a atteint 1.47 milliard de dollars au dernier trimestre, soit environ 25% du total des ventes. Toutefois, la majeure partie du revenu provient encore de l’edge et d’autres marchés, ce qui expose l’entreprise aux cycles traditionnels de la mémoire.

Les résultats pourraient orienter la trajectoire

Les investisseurs se tournent désormais vers la publication des résultats du quatrième trimestre fiscal de SanDisk, prévue le 5 août. Le marché suivra de près les prix de la NAND, la demande des clients, les futurs plans de capacité et les attentes en matière de marges.

L’Investor Day du 13 août devrait également apporter davantage d’éléments sur la stratégie de long terme et les plans de croissance de l’entreprise.

Le récent repli a laissé les investisseurs hésiter entre une réaction excessive du marché et l’identification correcte d’une menace concurrentielle croissante. Une demande d’IA soutenue et une offre disciplinée pourraient favoriser un rebond de SanDisk, mais une accélération de l’expansion de la mémoire en Chine pourrait maintenir la pression sur le titre.

Pour l’instant, les investisseurs s’intéressent à la manière dont SanDisk navigue dans un paysage mondial des semi-conducteurs en mutation, où la concurrence et la dynamique de l’offre restent des risques clés.