Robinhood a lancé ses efforts de marketing pour son deuxième fonds à capital fixe coté en bourse, axé sur les entreprises privées soutenues par Y Combinator. Le fonds, nommé Robinhood Ventures Fund II (RVII), vise à lever 200 millions de dollars lors d'une introduction en bourse (IPO) dont le prix devrait être fixé après la clôture des marchés le 12 août. RVII prévoit d'émettre jusqu'à 8 millions d'actions à 25 dollars l'action.

Structure du fonds et stratégie d'investissement

RVII est structuré sous forme de société de développement des affaires (BDC), une catégorie de fonds d'investissement à capital fixe créée en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 (Investment Company Act of 1940) et conçue pour investir dans des entreprises privées. Il fonctionne comme un véhicule coté en bourse qui regroupe les capitaux des investisseurs et les alloue à des sociétés privées non cotées en bourse.

Le mandat du fonds est centré sur les entreprises privées en phase de démarrage et de croissance, avec un accent particulier sur les participants actuels et anciens de Y Combinator. Cela inclut les startups actuellement inscrites à l'accélérateur ainsi que les entreprises fondées par des anciens de YC qui ont depuis lancé de nouveaux projets.

Y Combinator est largement considéré comme l'accélérateur de startups le plus influent de la Silicon Valley. Son registre d'anciens élèves comprend Airbnb, Stripe, DoorDash, Coinbase et Dropbox. Historiquement, l'accès à la nouvelle génération d'entreprises soutenues par YC avant leur introduction en bourse exigeait d'être capital-risqueur ou d'avoir des connexions directes avec l'un d'eux. Cet écart d'accès s'est creusé ces dernières années, car les entreprises technologiques ont levé des cycles de financement privés plus importants et ont retardé leurs entrées en bourse, ce qui signifie qu'une plus grande partie de la création de valeur se produit désormais avant que les IPO n'atteignent les investisseurs particuliers.

RVII a l'intention de détenir initialement plus de 80 entreprises privées dans son portefeuille. Les actions devraient être cotées à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole RVII, offrant ainsi aux investisseurs particuliers un point d'entrée liquide dans des actifs intrinsèquement illiquides. Le fonds est géré de manière externe par Robinhood Ventures DE, LLC.

La structure des frais suit le modèle de capital-risque classique : des frais de gestion de 2 % plus des frais d'incentive de 20 % basés sur la performance — l'arrangement bien connu du « two and twenty » (deux et vingt) utilisé depuis longtemps par les fonds de couverture et les sociétés de capital-risque.

S'appuyer sur le fonds prédécesseur

Cela marque l'effort continu de Robinhood pour élargir l'accès des investisseurs particuliers aux marchés privés, dans le cadre d'une tendance industrielle plus large où les plateformes lancent des produits permettant aux investisseurs non institutionnels de participer aux rendements du capital-risque. Le véhicule prédécesseur, Robinhood Ventures Fund I (RVI), est déjà coté et disponible sur la plateforme Robinhood.

Une caractéristique notable de RVII est qu'il n'investit pas dans des actifs ou des jetons cryptographiques. C'est important compte tenu de la participation active de Robinhood au trading de cryptomonnaies et de l'historique de Y Combinator dans le soutien de nombreuses startups cryptographiques et blockchain.

Considérations pour les investisseurs

Les fonds à capital fixe se négocient en bourse comme des actions ordinaires, ce qui signifie que leur cours de l'action peut s'écarter considérablement de la valeur nette d'inventaire (NAV) sous-jacente du portefeuille. Un investisseur pourrait payer 25 dollars par action, par exemple, et la voir se négocier à 20 dollars si les conditions du marché se détériorent — même si les participations sous-jacentes dans les startups restent fondamentalement saines. Les fonds à capital fixe peuvent également se négocier avec une prime par rapport à la NAV, ce qui signifie que les investisseurs peuvent payer plus que la valeur déclarée du portefeuille par action.

La structure des frais mérite également une attention particulière. Une commission de gestion de 2 % appliquée à un fonds de 200 millions de dollars génère environ 4 millions de dollars par an pour le gestionnaire, quelles que soient les performances. Les frais d'incentive de 20 % réduisent en outre une partie de tous les gains réalisés.

De plus, environ 400 000 actions de l'émission ont été allouées à des affiliés. La participation d'initiés peut indiquer une confiance dans les perspectives du fonds, mais cela signifie également que la direction détient un intérêt financier qui va au-delà des simples accords de frais standards.