Robinhood n'a pas atteint les estimations de profit de Wall Street pour le troisième trimestre 2026, annonçant un bénéfice par action de 0,51 USD contre 0,55 USD attendu, tandis que le chiffre d'affaires du trading de cryptomonnaies a chuté de 55 % à 120 millions de dollars.

Malgré le repli du marché crypto, le courtier en ligne américain a affiché un chiffre d'affaires net record de 1,42 milliard de dollars, en hausse de 12 % sur un an. Fait notable ce trimestre : les marchés de prédiction ont généré davantage de revenus que le trading de cryptomonnaies. L'action n'en a pas moins perdu 7 % en séance après-clôture à la publication des résultats.

Robinhood Markets exploite une application d'investissement permettant aux particuliers de négocier des actions, des options et des cryptomonnaies. La société génère des revenus grâce aux transactions, aux intérêts sur les soldes clients et aux abonnements tels que Robinhood Gold. Elle détient également la plateforme d'échange crypto Bitstamp et compte 28,7 millions de clients disposant de comptes approvisionnés. Depuis l'élection américaine de 2024, la plateforme propose en outre des marchés de prédiction, où les clients parient sur l'issue d'événements réels.

Le chiffre d'affaires du trading crypto chute de 55 %

Le chiffre d'affaires des transactions crypto, de 120 millions de dollars, est très inférieur à celui du trimestre précédent, qui s'établissait à environ 267 millions de dollars en base comparable. Le volume de trading a également diminué, quoique moins fortement. Le volume notionnel — la valeur totale de toutes les cryptomonnaies échangées — a reculé de 38 % à 50 milliards de dollars. Sur ce total, 21 milliards de dollars provenaient de l'application Robinhood, en baisse de 48 %, tandis que le volume sur Bitstamp n'a reculé que de 28 % à 29 milliards de dollars.

L'écart entre les deux canaux est frappant : le volume sur l'application grand public a baissé plus fortement que sur la plateforme d'échange. De plus, les revenus ont diminué plus vite que les volumes, ce qui signifie que Robinhood a gagné moins par dollar échangé.

L'environnement de marché explique en partie cette situation. La volatilité et les sorties de capitaux ont pesé sur les cryptomonnaies au cours du trimestre, d'autant que la pression inflationniste et la hausse des taux d'intérêt ont rendu les obligations plus attractives pour les investisseurs. Moins de trading se traduit directement par des revenus de transaction plus faibles pour un courtier. Par conséquent, l'activité crypto pèse désormais moins lourd dans le groupe : elle n'a représenté qu'environ 14 % des 867 millions de dollars de revenus liés aux transactions.

Les contrats d'événements dépassent les revenus crypto

Les revenus liés aux transactions ont néanmoins augmenté d'environ 19 % à 867 millions de dollars. Les options ont constitué la plus grande contribution avec 399 millions de dollars, en hausse de 31 %, tandis que les actions ont rapporté 121 millions de dollars. La plus forte progression est toutefois venue des contrats d'événements — des instruments liés à l'issue d'événements sur les marchés de prédiction de Robinhood. Comme le montre le rapport trimestriel déposé auprès de la SEC, leurs revenus ont été multipliés par plus de six pour atteindre 173 millions de dollars, dépassant les 120 millions de dollars du trading crypto.

Le nombre de contrats d'événements échangés a lui aussi été multiplié par plus de sept, atteignant un record de 16,4 milliards. La plateforme des marchés de prédiction propose désormais également des contrats sur les résultats trimestriels des entreprises. S'y ajoute Rothera, une plateforme d'échange de marchés de prédiction que Robinhood exploite en coentreprise avec Susquehanna et qu'elle ne contrôle pas seule. Rothera a affiché un revenu annualisé de plus de 100 millions de dollars dès son premier trimestre complet, et plus de 6,4 milliards de contrats y ont été échangés depuis son lancement.

Les revenus ne suivent toutefois pas tout à fait le rythme des échanges. Le nombre de contrats a été multiplié par plus de sept, tandis que les revenus n'ont été multipliés, en comparaison, que par plus de six — un calcul qui indique un revenu légèrement inférieur par contrat. Le directeur financier Shiv Verma a néanmoins souligné positivement l'ampleur de l'activité lors d'une conférence médiatique.

"Prediction markets is almost a $500-million-a-year business already, and so growing incredibly nicely, and it's less than two years old because it came out at the start of the 2024 election." — Shiv Verma, directeur financier, Robinhood

Des coûts et des provisions plus élevés pèsent sur le profit de Robinhood

Le bénéfice par action dilué a reculé de 16 % sur un an à 0,51 USD, contre 0,55 USD attendu par les analystes, selon LSEG. Cet écart ne s'explique pas uniquement par l'activité opérationnelle. Des pertes latentes, principalement liées à Robinhood Ventures Fund I, ont réduit les résultats de 0,07 USD par action — un impact supérieur à l'écart de 0,04 USD par rapport aux estimations. Le résultat net a baissé de 14 % à 476 millions de dollars, avec une marge nette de 33 %.

Côté charges, les dépenses d'exploitation ont augmenté de 16 % à 739 millions de dollars. L'un des principaux facteurs a été les provisions pour pertes de crédit, qui ont bondi de 173 % à 71 millions de dollars. De nouvelles activités telles que Trump Accounts et Rothera, ainsi qu'une hausse des dépenses marketing, ont également alourdi les coûts. Côté revenus, les revenus d'intérêts nets ont reculé de 9 % à 415 millions de dollars, en raison d'une moindre activité de prêt de titres et de taux d'intérêt à court terme plus bas. À l'inverse, les autres revenus ont progressé de 61 % à 142 millions de dollars, portés par les frais de service des Trump Accounts et les abonnements Gold.

Les chiffres ajustés dressent toutefois un tableau plus favorable. Le bénéfice par action ajusté de 0,60 USD est resté relativement stable, en baisse de 3 % sur un an, tandis que l'EBITDA ajusté a progressé de 9 % à 808 millions de dollars, soit une marge de 57 %. Reuters mesure le manquement par rapport au chiffre GAAP, tandis que d'autres rapports évoquent un dépassement sur la base des résultats ajustés — ce qui laisse ouverte la question de la comparabilité des estimations.

Enfin, Robinhood a abaissé de 25 millions de dollars le haut de sa fourchette de dépenses 2026. La fourchette des dépenses d'exploitation ajustées, y compris la rémunération en actions, s'établit désormais entre 2,675 et 2,75 milliards de dollars.

Les Trump Accounts et Robinhood Chain comme moteurs de croissance

Alors que le trading crypto est faible, les capitaux continuent d'affluer sur la plateforme. Les actifs totaux de la plateforme ont progressé de 19 % à 396 milliards de dollars. Les dépôts nets ont atteint 15,7 milliards de dollars au trimestre et plus de 13 milliards de dollars depuis le début du mois d'octobre. Sur ces flux d'octobre, 6 milliards de dollars proviennent de la contribution de la famille Dell aux Trump Accounts, des comptes d'investissement pour enfants. Le Trésor américain a lancé l'inscription automatique à ces comptes, couvrant près de 70 millions d'enfants, et 25 millions d'enfants reçoivent chacun 250 USD dans le cadre de l'engagement de 6,25 milliards de dollars de Susan et Michael Dell. Le nombre d'abonnés Gold a grimpé de 34 % à 5,2 millions.

Dans son activité crypto, Robinhood mise sur sa propre blockchain. Robinhood Chain a bouclé son premier trimestre sur le mainnet, c'est-à-dire en exploitation normale. Selon la société, elle figure parmi les cinq plus grandes chaînes en termes de revenus et de volume, avec plus de 80 milliards de dollars de volume sur les plateformes d'échange décentralisées et plus de 50 millions de dollars de frais. En dehors des États-Unis, Robinhood a par ailleurs lancé le trading de cryptomonnaies au Royaume-Uni. À Dubaï, elle détient déjà une licence du régulateur financier DFSA, mais le lancement n'y est prévu qu'à partir de 2027.

La société a également poursuivi ses rachats d'actions, avec 25 millions de dollars dépensés au cours du trimestre. Depuis le troisième trimestre 2024, les rachats totalisent 1,3 milliard de dollars.

Source : Crypto Valley Journal