La hausse des rendements obligataires peut peser temporairement sur les rendements des fonds de dette, les fonds à duration longue subissant généralement l'impact le plus important. Choisir un fonds dont la duration correspond à son horizon d'investissement peut aider les investisseurs à gérer la volatilité, ce qui soulève la question de savoir quel fonds de dette convient le mieux à un objectif donné.

La relation entre les prix des obligations et les rendements est inverse : lorsque les rendements montent, les prix des obligations existantes baissent, et lorsque les rendements reculent, les prix des obligations augmentent. Comme la valeur nette d'inventaire d'un fonds de dette reflète la valeur de marché des obligations qu'il détient, une hausse des rendements sur l'ensemble du marché peut tirer vers le bas la valeur de marché du fonds, même si les titres sous-jacents continuent de verser leurs intérêts comme prévu. Les rendements du marché évoluent généralement en réponse à des facteurs tels que les taux directeurs des banques centrales, les anticipations d'inflation, les emprunts publics et la demande globale d'obligations ; tout changement dans ces facteurs peut donc se répercuter rapidement sur les VNI des fonds de dette.

L'ampleur de cet impact dépend largement de la duration du fonds, qui mesure la sensibilité du prix d'un portefeuille obligataire aux variations des taux d'intérêt. Selon une règle approximative utilisée en analyse obligataire, le prix d'une obligation varie d'environ sa duration pour chaque variation d'un point de pourcentage des rendements. Les fonds détenant des titres à duration longue, comme les fonds d'obligations d'État et les fonds gilt à échéances longues, connaissent des fluctuations de prix plus marquées lorsque les rendements bougent. Les fonds à duration courte, comme les fonds overnight, liquides et à duration ultra-courte, sont généralement moins sensibles aux variations de taux. En Inde, ces catégories s'inscrivent dans un cadre de types de fonds de dette défini par la Securities and Exchange Board of India (SEBI), qui classe les schemes de dette ouverts selon leur duration de Macaulay, facilitant la comparaison du profil de risque de taux d'un fonds pour les investisseurs.

Un facteur compensatoire lorsque les rendements montent est l'accumulation (accrual) : les fonds perçoivent les intérêts de coupon sur leurs participations, et les obligations nouvellement achetées offrent des rendements plus élevés, ce qui peut progressivement amortir l'impact sur la valeur de marché des titres existants.

Cela signifie que les investisseurs ayant des objectifs à court terme peuvent trouver les fonds à duration courte plus adaptés à leurs besoins, tandis que ceux ayant un horizon plus long et prêts à traverser la volatilité intermédiaire envisagent souvent des fonds à duration longue, car détenir une obligation jusqu'à l'échéance garantit son rendement, indépendamment des fluctuations de prix intermédiaires.

Pour les investisseurs en fonds de dette, les considérations clés en période de hausse des rendements sont l'horizon d'investissement, le profil de duration du fonds et le degré de tolérance aux fluctuations temporaires des rendements. L'adéquation de ces éléments peut aider à gérer la volatilité pendant les périodes de rendements croissants.

Source : CNBC-TV18 Markets