Ripple a officiellement approuvé la proposition de Réglementation des actifs crypto (Regulation Crypto Assets) de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, exhortant les régulateurs à adopter un cadre qui permettrait aux émetteurs de cryptomonnaies qualifiés de lever jusqu'à 75 millions de dollars par an sans avoir à effectuer d'enregistrement traditionnel en tant que valeurs mobilières.

L'entreprise a exposé sa position dans une lettre de commentaires de 20 pages soumise le 20 octobre, approuvant l'autorité de la SEC à établir des règles à l'échelle du secteur tout en appelant à des ajustements concernant la classification des actifs numériques, l'extinction des contrats d'investissement et la réglementation des transactions sur le marché secondaire. Les lettres de commentaires sont une composante standard du processus normatif de la SEC, offrant aux acteurs du marché un canal formel pour influencer les termes d'une règle proposée avant que l'agence ne décide de l'adopter. Ce dépôt marque un changement dans la relation de Ripple avec le régulateur après des années de contentieux liés aux ventes de XRP.

Le directeur juridique Stuart Alderoty a fait valoir que le recours antérieur de la SEC aux actions d'exécution individuelles créait de l'incertitude, restreignait les entreprises légitimes et poussait l'innovation en matière de cryptomonnaies hors des États-Unis.

La proposition de la SEC introduit des exemptions de levée de fonds de 5 et 75 millions de dollars

Dévoilée le 18 août, la proposition de Réglementation des actifs crypto de la SEC établit deux exemptions d'enregistrement pour les contrats d'investissement qualifiés impliquant des cryptomonnaies. Une exemption pour les jeunes entreprises permettrait aux sociétés de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans, tandis qu'une exemption de levée de fonds distincte autoriserait jusqu'à 75 millions de dollars sur chaque période de 12 mois. L'exemption la plus élevée comprend un parcours de niveau 1 de 20 millions de dollars et un parcours de niveau 2 de 75 millions de dollars.

Les deux voies exigeraient des divulgations aux investisseurs fondées sur des principes, la voie de levée de fonds la plus élevée imposant des obligations supplémentaires de reporting financier. Les dispositions fédérales anti-fraude et anti-manipulation continueraient de s'appliquer.

Le cadre proposé introduit également un refuge conditionnel permettant à une cryptomonnaie de cesser d'être associée à un contrat d'investissement une fois que l'émetteur a achevé ou définitivement mis fin aux efforts de gestion essentiels promis. Ripple soutient cette approche au titre du test Howey de la Cour suprême — la norme permettant de déterminer si une transaction constitue un contrat d'investissement — soutenant que c'est le contrat d'investissement entourant une cryptomonnaie, plutôt que le token sous-jacent lui-même, qui détermine le traitement de la transaction en droit des valeurs mobilières.

Une recherche de protections renforcées pour les marchés secondaires

Parmi ses recommandations, Ripple demande à la SEC de préciser que les émetteurs de cryptomonnaies n'ont pas automatiquement besoin de soumettre un formulaire TR pour établir qu'un contrat d'investissement a pris fin. L'entreprise propose également que les plateformes d'échange, les courtiers et autres intermédiaires soient autorisés à s'appuyer sur les dépôts de formulaire TR effectués pour déterminer si un actif reste soumis aux exigences relatives aux valeurs mobilières.

Un autre ajustement proposé étendrait le traitement des actifs crypto prévu par le refuge à l'Investment Company Act et à l'Investment Advisers Act, réduisant les classifications incohérentes entre les lois fédérales sur les valeurs mobilières. Ripple s'oppose en outre à l'exclusion des transactions ordinaires des courtiers-négociants des protections proposées de préemption des enregistrements étatiques, faisant valoir que de telles restrictions pourraient décourager les intermédiaires réglementés de fournir de la liquidité sur les marchés secondaires.

La position de l'entreprise fait suite à la résolution de son propre contentieux avec la SEC, qui a distingué les ventes institutionnelles de XRP des transactions dans lesquelles les acheteurs n'avaient pas acquis les mêmes droits de contrat d'investissement — la même distinction entre un token et son contrat d'investissement qui sous-tend le refuge proposé. L'insistance de Ripple sur la séparation des tokens de leurs émetteurs intervient également alors que l'entreprise et la XRP Ledger Foundation ont créé un compte XRP officiel le 19 octobre, identifiant le XRP comme l'actif natif du XRP Ledger, qui fonctionne de manière indépendante.

La Blockchain Association demande un relèvement de l'exemption pour les jeunes entreprises

La Blockchain Association a également approuvé le cadre proposé le 20 octobre, mais a demandé des modifications de ses restrictions de levée de fonds, exposées dans une lettre de commentaires distincte. Le groupe professionnel souhaite que l'exemption pour les jeunes entreprises soit relevée de 5 à 10 millions de dollars, faisant valoir que les dépenses de développement, d'infrastructure et de sécurité de la blockchain peuvent dépasser le plafond proposé.

Elle recommande en outre d'exclure les airdrops qualifiés et les récompenses de participation au réseau des limites de levée de fonds, afin d'éviter que des distributions de tokens destinées à soutenir l'activité du réseau ne réduisent le montant disponible pour la formation de capital.

Le débat réglementaire fait suite à l'échec du Sénat à faire avancer la CLARITY Act en septembre, laissant nonolu un cadre fédéral plus large sur la structure du marché des cryptomonnaies. Ripple maintient que la SEC peut introduire des exemptions sur mesure en utilisant ses pouvoirs statutaires existants, sans attendre une nouvelle législation du Congrès.

La date limite de commentaires publics de la SEC était le 20 octobre 2026, clôturant la fenêtre formelle de contribution de Ripple, de la Blockchain Association et d'autres parties prenantes. La Réglementation des actifs crypto reste une proposition — l'agence n'a annoncé aucune date d'adoption finale ni calendrier de mise en œuvre — laissant l'examen par la SEC du dossier de commentaires comme prochaine étape immédiate du processus normatif.