Evernorth, soutenu par Ripple, a commencé à coter au Nasdaq sous le ticker XRPN lundi, deux jours après avoir finalisé sa fusion avec la SPAC Armada Acquisition Corp. II. La société est entrée sur les marchés publics détenant environ 473 millions de XRP et 300 millions de dollars de liquidités brutes.

La transaction a été conclue le 9 octobre, selon Nasdaq. Elle offre aux investisseurs disposant d'un compte de courtage traditionnel une exposition au XRP sans qu'ils aient à ouvrir un portefeuille de cryptomonnaies.

Les actionnaires publics d'Armada ont racheté environ 80,3 % de leurs actions, soit environ 18,5 millions d'actions, pour environ 10,58 dollars chacune. Ces rachats ont retiré environ 195 millions de dollars de la transaction et laissé environ 4,5 millions d'actions publiques d'origine en circulation.

Le flottant limité a contribué à de fortes variations de prix avant la clôture de la fusion. XRPN a atteint un plus haut intraday de 53 dollars le 2 octobre et a clôturé cette journée à 39,42 dollars. Le titre est ensuite tombé à 17,09 dollars le 9 octobre, jour de l'achèvement de la fusion. Lors du premier jour de cotation d'Evernorth, le titre a brièvement approché 19 dollars avant de reculer à 16,64 dollars à la mi-journée, selon les données de Yahoo Finance. Comme la trésorerie d'Evernorth est libellée en XRP, le cours de son action reflète à la fois la valeur de marché du token et des facteurs propres à la société, tels que le flottant limité.

Armada était une société d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC — une coquille cotée en bourse qui lève des fonds, les place dans un trust puis fusionne ultérieurement avec une société privée cherchant une alternative à une introduction en bourse traditionnelle.

Au prix de référence XRP de 1,43 dollar utilisé dans le dossier de clôture de la transaction, les avoirs en XRP d'Evernorth valaient environ 677 millions de dollars. Cette valorisation était nettement inférieure aux plus d'un milliard de de financement mis en avant par la société lorsqu'elle a annoncé la transaction en octobre 2025. Les documents de la fusion valorisaient le XRP à 2,37 dollars au moment de la signature, ce qui signifie que le token avait perdu environ 40 % de sa valeur à la date de clôture.

Evernorth a dépensé environ 947 millions de dollars pour acheter du XRP fin octobre 2025. En février, ces avoirs valaient environ 446 millions de dollars de moins que leur prix d'achat. Le XRP a atteint un sommet historique de 3,65 dollars en juillet 2025, ce qui situe le prix de référence de clôture de 1,43 dollar environ 61 % en dessous de ce pic.

Le dossier de clôture est disponible auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission.

Evernorth fait partie du secteur des trésoreries d'actifs numériques, ou DAT. Ces sociétés cotées détiennent principalement une cryptomonnaie et lèvent des capitaux pour en acquérir davantage. Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a été la pionnière de cette approche avec le Bitcoin. Evernorth affirme être désormais la plus grande société cotée dédiée au XRP, le token natif du XRP Ledger.

Les sociétés DAT suivent généralement une mesure appelée mNAV, ou valeur de marché par rapport à l'actif net. Ce ratio compare la capitalisation boursière d'une société à la valeur de la cryptomonnaie qu'elle détient. Lorsque le ratio est supérieur à 1, une société peut émettre des actions avec une prime et utiliser le produit pour acheter des tokens supplémentaires. Lorsqu'il descend en dessous de 1, la levée de capitaux peut diluer les actionnaires existants, chaque action représentant une part de propriété plus faible de la société. Pour une société de trésorerie nouvellement cotée comme Evernorth, ce ratio permet de comparer son cours au Nasdaq avec la valeur des tokens inscrits à son bilan.

Les rachats massifs par les actionnaires d'Armada constituaient le droit contractuel des investisseurs de la SPAC de restituer leurs actions contre les liquidités détenues dans le trust. Leur départ a laissé un flottant réduit, c'est-à-dire le pool d'actions disponibles pour les investisseurs publics, et a permis à des ordres relativement modestes de provoquer d'importantes variations de prix.

Le groupe financier coté à Tokyo SBI Holdings contrôle désormais 39,9 % des actions de vote d'Evernorth, selon le dossier. Le fonds affilié à Arrington Capital, sponsor de la SPAC, détient 19,9 %, tandis que le cofondateur de Ripple Chris Larsen est associé à 9,9 %. Ripple et ses sociétés affiliées sont soumis à un plafond de 9,9 % du pouvoir de vote.

Ripple, un trust lié à Larsen et le fonds d'Arrington ont également accepté des périodes de blocage de six mois les empêchant de vendre leurs actions jusqu'en avril 2027, première date à laquelle ces importantes participations pourront atteindre le marché libre.

La majeure partie de la trésorerie en XRP d'Evernorth provient de détenteurs existants échangeant leurs tokens contre des actions. Le fonds d'Arrington a contribué à hauteur d'environ 211 millions de XRP, Ripple d'environ 127 millions, et le trust lié à Larsen de 50 millions. Environ 84 millions de XRP supplémentaires ont été achetés à un prix moyen de 2,53 dollars grâce à 214 millions de dollars de financement initial.

Evernorth ne compte pas se limiter à stratégie de détention passive. La société a indiqué son intention de générer du rendement via des applications de finance décentralisée, ou DeFi, qui prêtent et échangent des actifs crypto sans intermédiaire bancaire traditionnel. Elle prévoit également d'exploiter des validateurs — les ordinateurs qui confirment les transactions sur le XRP Ledger — dans le but affiché d'augmenter la quantité de XRP soutenant chaque action. L'exploitation de validateurs placerait la société au cœur de l'infrastructure transactionnelle du registre plutôt que de la limiter à la détention de l'actif.

Lundi, Evernorth a nommé Hugo Jeandesboz, ancien co-directeur des investissements de Coinbase Asset Management, pour diriger cette stratégie. Michael Arrington a déclaré dans l'annonce de la fusion qu'Evernorth apporte « des capitaux à grande échelle, une participation active et les standards d'une société cotée » au développement institutionnel de l'infrastructure du XRP.

Evernorth prévoit de marquer son introduction en sonnant la cloche de clôture cérémonielle du Nasdaq mercredi 14 octobre, deux jours après le début de la cotation de ses actions. Ses warrants, qui donnent à leurs détenteurs le droit d'acheter des actions à 11,50 dollars l'unité, sont cotés séparément sous le ticker XRPNW.