Les actions de Reddit (RDDT) ont bondi de 9,3 % pour clôturer à 158,10 dollars mercredi, ce qui en fait la deuxième meilleure performance du S&P 500.

Ce rebond a fait suite aux déclarations de l'analyste de Baird, Colin Sebastian, selon qui Wall Street a déjà intégré la possibilité d'un renouvellement décevant ou stagnant de l'accord de licence de données entre Reddit et Google. Autrement dit, si le contrat renouvelé s'avère moins favorable que les conditions actuelles, les investisseurs ne devraient pas s'attendre à une forte vague de ventes.

L'accord existant, qui génère environ 130 millions de dollars de revenus annuels pour Reddit, doit expirer début 2025. Les discussions sur son renouvellement sont actuellement en cours. Cet accord s'inscrit dans une vague plus large de contrats de licence conclus entre les développeurs d'IA et les détenteurs de contenus, les entreprises construisant de grands modèles de langage cherchant un accès structuré à des textes générés par des humains pour l'entraînement et la recherche d'informations. Pour Reddit, dont l'activité publicitaire a généré 2,6 milliards de dollars de revenus sur les douze derniers mois, l'accord avec Google représente un flux de revenus comparativement modeste mais stratégiquement important. Selon Sebastian, un renouvellement moins favorable est peu susceptible de nuire significativement au cours de l'action, tandis qu'un accord meilleur que prévu pourrait faire grimper le titre de 10 à 20 dollars.

Un point de désaccord majeur dans ces négociations concerne la manière dont le contenu de Reddit apparaît et est référencé dans l'écosystème de Google. Les plateformes de recherche propulsées par l'IA, dont Google et OpenAI, préfèrent garder les utilisateurs dans leurs propres environnements afin de protéger leurs revenus publicitaires, ce qui crée des frictions avec les objectifs de distribution de Reddit. Reddit a également bénéficié de la mise en avant de son contenu dans les résultats de recherche Google classiques, de sorte que tout changement dans la façon dont les résumés générés par l'IA traitent les liens vers le site a des implications pour son trafic. Cette tension entre les plateformes d'IA et les éditeurs autour des référencements et de l'attribution est devenue un thème récurrent des négociations de licence de contenus dans toute l'industrie.

Des résultats trimestriels solides

Le dernier rapport trimestriel de Reddit affiche des résultats impressionnants. L'entreprise a dégagé au deuxième trimestre un bénéfice par action de 1,25 dollar, largement au-dessus des estimations des analystes de 0,95 dollar. Le chiffre d'affaires a atteint 804,91 millions de dollars, en hausse de 61 % sur un an et dépassant le consensus de 731 millions de dollars. Au même trimestre de l'année précédente, Reddit avait affiché un BPA de seulement 0,45 dollar, ce qui souligne l'ampleur des progrès. Reddit s'est introduite en Bourse en mars 2024, et sa monétisation centrée sur la publicité a été le principal moteur de l'accélération de ses revenus depuis son introduction.

L'entreprise a affiché une marge nette de 31,35 % et une rentabilité des capitaux propres de 29,02 %. Wall Street prévoit désormais un bénéfice par action de 5,27 dollars pour l'ensemble de l'année.

Une croissance du nombre d'utilisateurs en décélération

Si les indicateurs financiers restent solides, la dynamique d'acquisition d'utilisateurs ralentit. Les utilisateurs actifs quotidiens dans le monde ont progressé de 17 % sur un an au premier trimestre et de 18 % au deuxième trimestre, contre des hausses de 31 % et 21 % sur la période équivalente de l'année précédente. Cette décélération est notable, même si les taux de croissance restent positifs. Les utilisateurs actifs quotidiens sont l'indicateur que les annonceurs suivent de plus près sur les plateformes sociales, car les niveaux d'engagement influencent directement les prix publicitaires et la demande d'inventaire.

Le sentiment des analystes varie sur le marché. Loop Capital maintient un objectif de cours de 260 dollars, Needham vise 300 dollars et B. Riley a récemment relevé son objectif à 270 dollars. Zacks a rétrogradé le titre de « strong buy » (achat fort) à « hold » (conserver) ces dernières semaines. Sur les 31 analystes couvrant le titre, la recommandation moyenne s'établit à « Moderate Buy » (achat modéré), avec un objectif de cours moyen de 221,10 dollars.

Les dirigeants de l'entreprise ont été vendeurs actifs ces derniers temps, cédant environ 33,7 millions de dollars d'actions au cours des trois derniers mois. Le membre du conseil d'administration Robert Sauerberg a vendu 5 128 actions à 159,92 dollars le 25 août, réduisant ses participations de 15,92 %. Les ventes d'initiés après la première année d'une entreprise en tant que société cotée sont courantes, les premiers actionnaires et administrateurs obtenant de la liquidité après l'expiration des clauses de blocage, mais cela reste un point de données que les investisseurs surveillent souvent parallèlement aux fondamentaux.

Les indicateurs techniques montrent une moyenne mobile sur 50 jours de l'action Reddit à 170,91 dollars et une moyenne mobile sur 200 jours à 158,53 dollars. L'entreprise affiche une capitalisation boursière de 29,57 milliards de dollars et un coefficient bêta de 2,02, ce qui signifie que l'action a historiquement évolué environ deux fois plus que le marché dans les deux sens.