Les données du PIB australien pour le trimestre d'avril à juin sont attendues aujourd'hui, mais l'attention principale en Asie ce mercredi 2 septembre 2026 se porte sur la décision de politique monétaire de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Une hausse de taux est largement attendue, même si ce consensus n'est pas unanime. Parmi les grandes banques, Westpac prévoit une hausse du taux officiel (OCR) à 2,75 %, tandis que la BNZ estime que la vigueur de l'inflation et de la croissance justifie un resserrement supplémentaire au-delà d'une seule hausse — ce qui fait de la déclaration d'accompagnement et des projections, et non de la seule décision, le signal clé pour mesurer l'ampleur du resserrement que la RBNZ annonce pour la suite.

Précédentes analyses :

• Aperçu : Westpac voit la RBNZ porter l'OCR à 2,75 % demain, data dependent ensuite
• Aperçu – La voie de la moindre résistance : ASB anticipe une hausse consensuelle de la RBNZ cette semaine
• Le Shadow Board de la Reserve Bank of New Zealand divisé, la majorité soutient une hausse de 25bp cette semaine
• Aperçu : Inflation et vigueur de la croissance plaident pour un resserrement supplémentaire de la RBNZ, selon la BNZ
• 90 % des économistes attendent une hausse de la RBNZ le 2 septembre, selon un sondage

Comme indiqué, le PIB australien du deuxième trimestre est publié aujourd'hui et le consensus s'est établi dans une fourchette de 0,2 à 0,4 % en glissement trimestriel. La NAB est la plus prudente à 0,2 %, la CBA et l'ANZ tablent sur 0,4 %, et J.P. Morgan se situe entre les deux à 0,3 %. L'histoire la plus intéressante se joue sous le chiffre headline.

Les exportations nettes, principal frein à la croissance du premier trimestre avec -0,8 point, sont repassées à une contribution modeste de +0,1 point au deuxième trimestre — un net renversement après le trimestre où le commerce avait le plus pesé depuis la période minière perturbée par les intempéries en début d'année. La NAB avait anticipé cette possibilité, l'attribuant à un déstockage des mineurs et à l'expédition de produits à l'étranger plutôt qu'à un véritable retournement de l'intensité importatrice.

C'est là le hic : les stocks privés hors agriculture devraient retrancher environ 0,3 point ce trimestre, ce qui suggère que l'amélioration commerciale pourrait n'être qu'une baisse des stocks rebaptisée en force exportatrice — une rotation des freins plutôt qu'une accélération généralisée.

Ailleurs, les volumes de vente au détail n'ont progressé que de 0,4 % après le repli du premier trimestre, tandis que l'investissement des entreprises reste le point fort, porté par les dépenses en machines liées aux centres de données. Une grande partie de ces équipements est toutefois importée, ce qui explique en partie les difficultés des exportations nettes jusqu'à présent. Le déploiement des centres de données relie la composition du PIB australien au même thème d'investissement dans les infrastructures d'IA qui traverse les autres économies développées, l'une des raisons pour lesquelles l'investissement est resté solide alors que la demande des ménages demeure atone.

En résumé : la croissance devrait s'établir à un niveau modeste et sans éclat, la composition — le commerce aidant, les stocks pesant — en disant plus que le chiffre headline lui-même. Au-delà d'aujourd'hui, ce sont les détails sur la demande intérieure par rapport aux effets de stocks qui compteront le plus pour lire la dynamique de croissance à l'approche des publications du prochain trimestre.