Le comité de politique monétaire (MPC) de la Reserve Bank of India a voté à l'unanimité le maintien du taux repo à 5,25 % lors de sa réunion des 3–5 août 2026, tout en conservant une position neutre — un positionnement qui indique que la politique monétaire n'est actuellement ni accommodante ni restrictive. Le taux repo, auquel la RBI prête aux banques, sert d'ancre aux taux de crédit et de dépôt dans toute l'économie ; son maintien stabilise donc cette ancre pour les emprunteurs comme pour les épargnants. Toutefois, les procès-verbaux publiés révèlent des évaluations divergentes entre les membres quant aux risques inflationnistes à venir.

Le point de vue partagé est que l'économie indienne demeure résiliente malgré les tensions géopolitiques, la volatilité des prix du pétrole, l'incertitude commerciale et les risques liés à la mousson. La robustesse de la demande intérieure, la croissance du crédit, l'investissement et les exportations ont soutenu la décision de relever à 6,7 % la prévision de croissance du PIB pour 2026-27.

Parallèlement, l'inflation est montée à 4,4 %, mais la plupart des membres ont convenu que cette hausse demeure largement imputable à des facteurs d'offre, en particulier à travers les prix alimentaires et énergétiques. Cette lecture se situe au-dessus du point médian de 4 % du mandat de ciblage flexible de l'inflation du MPC, qui autorise une bande de tolérance de deux points de pourcentage de part et d'autre, tout en restant dans cette bande. L'inflation sous-jacente reste relativement contenue, ce qui signifie qu'il existe encore peu d'éléments attestant d'une inflation généralisée tirée par la demande. Pour cette raison, les membres ont préféré attendre des preuves supplémentaires plutôt que de resserrer la politique de manière préventive.

La principale préoccupation du comité est de savoir si la hausse des coûts alimentaires, énergétiques et des intrants commence à générer des effets de second tour sur les services, les salaires et les anticipations d'inflation. Il s'agit d'un seuil que les banques centrales surveillent de près : une fois que les entreprises répercutent la hausse des coûts des intrants et que les salariés demandent des augmentations de salaire en compensation, l'inflation peut devenir auto-entretenue même après l'atténuation du choc d'offre initial, et elle est généralement plus difficile à faire baisser sans une action de politique plus ferme.

Les divergences entre les membres portent principalement sur leur degré de prudence. Nagesh Kumar et Sanjay Malhotra ont davantage insisté sur le caractère temporaire et lié à l'offre du choc ainsi que sur l'absence d'inflation généralisée. Ram Singh et Indranil Bhattacharyya se sont concentrés sur le risque d'effets de second tour et sur la nécessité de surveiller l'inflation de près. Saugata Bhattacharya et Poonam Gupta se sont montrés les plus prudents, soulignant la possibilité qu'une inflation persistante finisse par exiger un resserrement de la politique. Gupta a explicitement indiqué qu'une hausse des taux pourrait devenir nécessaire plus tard dans l'année si l'inflation demeure élevée.

La RBI ne voit pas de raison immédiate de modifier ses taux, mais la position neutre préserve la flexibilité nécessaire pour resserrer la politique si l'inflation devient persistante ou généralisée. À l'inverse, une amélioration durable des prix du pétrole, de l'inflation alimentaire et des pressions sous-jacentes sur les prix pourrait maintenir le taux repo à 5,25 % pendant une période prolongée. Le prochain mouvement de politique dépendra donc fortement de l'atténuation des chocs d'offre actuels ou de leur enracinement dans des dynamiques inflationnistes plus larges. Les preuves attendues par le comité arriveront avec les prochaines publications mensuelles de l'IPC — notamment leurs composantes alimentaire et énergétique — ainsi qu'avec les conditions de la mousson et l'évolution des prix du pétrole, les mêmes facteurs d'offre signalés dans les procès-verbaux, avant la prochaine revue programmée du MPC.

Source : Investinglive