Le calendrier économique australien de cette semaine est centré sur deux publications qui façonneront les attentes concernant la prochaine décision de politique monétaire de la Reserve Bank of Australia (RBA) : le procès-verbal de la réunion de septembre, attendu mardi, et l'enquête sur la main-d'œuvre de septembre, attendue jeudi. Les deux seront publiées à 11 h 30, heure de Sydney (00 h 30 GMT, soit 20 h 30 HE la veille). Ensemble, ces deux publications permettront de savoir si le cycle de resserrement de la banque centrale a encore de l'avenir.

Pour le dollar australien et les taux courts — les rendements à courte échéance les plus sensibles aux évolutions des attentes de politique monétaire — le procès-verbal pèse plus lourd que d'habitude, car le ton adopté par la gouverneure Michele Bullock après la réunion était plus souple que la décision elle-même. Si le compte rendu penche vers un statu quo, cela soutiendrait la tarification d'une pause et pourrait peser sur la devise ; s'il maintient clairement l'option d'un resserrement supplémentaire, cela renforcerait le scénario de Westpac d'un nouveau relèvement d'ici la fin de l'année. Le pétrole est le facteur pivot de ces deux scénarios : le conseil a explicitement cité la pression du Moyen-Orient sur les prix du carburant, de sorte qu'un nouveau raffermissement du brut lié aux attaques dans le Golfe renforcerait le cas inflationniste. Une surprise à la hausse du chômage, quant à elle, aiguiserait l'attention du marché sur les risques baissiers pour la croissance.

Quatrième hausse du cycle

Le Conseil de politique monétaire de la RBA a relevé le taux directeur de 25 points de base à 4,60 % lors de sa réunion de septembre, une décision unanime et largement attendue qui marque la quatrième hausse du cycle. Le conseil a estimé que l'inflation restait trop élevée, citant les pressions sur la capacité intérieure ainsi que les chocs mondiaux issus du conflit au Moyen-Orient et du boom des investissements dans l'IA. Il a reconnu que l'économie ralentissait et que le marché du travail se relâchait, mais pas assez rapidement pour ramener l'inflation dans la fourchette cible de 2 à 3 % de la RBA dans un délai raisonnable, particulièrement avec la nouvelle pression sur les prix du pétrole.

La CBA et Westpac divergent sur la trajectoire à venir

La CBA estime que le procès-verbal devrait éclairer les arguments en faveur d'un maintien des taux, et elle vérifiera s'il correspond au ton plus accommodant adopté par Bullock lors de sa conférence de presse, lorsqu'elle a souligné que les quatre hausses mettraient du temps à se faire sentir. La CBA considère que l'obstacle à une nouvelle hausse est désormais plus élevé. Westpac adopte une position plus ferme, prévoyant une hausse supplémentaire à 4,85 % dici décembre, et indique que les marchés attendront du procès-verbal des indications sur les perspectives.

Le sentiment des consommateurs chute après la hausse

La hausse de septembre a déjà affecté les ménages. L'indice de sentiment des consommateurs de Westpac a reculé de 4,7 % à 80,4 en octobre, frôlant les niveaux les plus faibles de l'histoire de l'enquête, la confiance des répondants interrogés après la décision étant bien inférieure à celle des personnes sondées avant.

Le rapport sur l'emploi au centre de l'attention jeudi

Le rapport sur la main-d'œuvre de jeudi fait suite à un bond surprenant d'environ 40 000 emplois en août qui, néanmoins, a poussé le taux de chômage à 4,6 %, un niveau inédit depuis fin 2021, le taux de participation atteignant 67,1 %, juste sous son record. Le plein emploi figurant, aux côtés de la stabilité des prix, dans le mandat de la RBA, le taux de chômage compte parmi les indicateurs que le conseil examine le plus attentivement.

Westpac prévoit une hausse de 20 000 emplois en septembre, conforme au consensus, avec un taux de participation en repli à 67,0 % et un chômage stable à 4,6 %. La banque indique que les pressions sur le coût de la vie et la hausse des taux d'intérêt incitent davantage de personnes à entrer sur le marché du travail, maintenant l'offre de travail au-dessus de la demande.

La CBA table sur un gain plus modeste de 10 000, notant que ses propres données internes indiquaient une croissance de l'emploi plus proche de 20 000 par mois, et anticipe également un chômage à 4,6 %. Elle avertit que le chiffre pourrait être plus bruité qu'à l'accoutumée : un groupe d'enquête affichant un taux de chômage très faible sort de l'échantillon — un risque à la hausse — tandis que la hausse d'août a peut-être été surestimée et pourrait être partiellement révisée. La CBA met en garde contre toute interprétation d'une baisse du chômage comme un changement de tendance, s'attendant à ce que le rate dérive à la hausse à mesure que l'économie ralentit.

Dégradation des conditions des entreprises

Par ailleurs, l'enquête auprès des entreprises de la National Australia Bank (NAB), une mesure mensuelle des conditions commerciales, de la rentabilité et des embauches, est également attendue mardi et fait suite au glissement des conditions des entreprises en août en territoire négatif pour la première fois en six ans. Cette publication offrira un baromètre opportun sur l'approfondissement du ralentissement économique reconnu par la RBA.

Quatre hausses après le début du cycle, la question pour l'Australie cette semaine est de savoir si la détermination de la RBA ou les propos plus mesurés de sa gouverneure décrivent le mieux la prochaine étape de la politique monétaire.