La Reserve Bank of Australia est largement attendue à laisser le taux directeur inchangé à 4,35 % lorsqu'elle annoncera sa décision aujourd'hui, une perspective si unanimement anticipée par les marchés et les économistes que le maintien du taux en lui-même a peu de potentiel pour faire bouger les marchés. L'attention se concentre plutôt sur les prévisions économiques actualisées, le Statement on Monetary Policy qui l'accompagne, et la conférence de presse du Gouverneur Bullock — chacun de ces éléments offrant bien plus d'éclairages sur la trajectoire future des taux.

La RBA maintient son taux directeur à 4,35 % depuis novembre 2023, l'ayant relevé de 425 points de base depuis un creux pandémique de 0,10 %. Contrairement à la Réserve fédérale américaine et à la Banque centrale européenne, qui ont déjà commencé à baisser leurs taux, la RBA reste dans une posture d'attente, ce qui en fait l'une des dernières grandes banques centrales de marchés développés signalant encore qu'un resserrement supplémentaire ne peut être écarté.

En parallèle de la décision sur les taux, la RBA publiera de nouvelles prévisions pour la croissance, le chômage et l'inflation dans son Statement on Monetary Policy trimestriel. Depuis les précédentes prévisions de la Banque en mai, les conditions économiques ont évolué dans plusieurs directions.

Les prix du pétrole et les tensions au Moyen-Orient se sont quelque peu apaisés, constituant un léger point positif pour les perspectives d'inflation. Le chômage, cependant, a été supérieur aux anticipations de la RBA, s'établissant à 4,4 % lors de deux des trois mois du trimestre de juin, contre une prévision antérieure de 4,2 %. L'inflation sous-jacente (trimmed mean) du T2 est ressortie légèrement inférieure aux attentes à 0,8 % en glissement trimestriel — une bonne nouvelle, bien qu'il s'agisse d'un rythme qui se situerait au-dessus de la cible de 2–3 % de la RBA s'il se prolongeait. Les volumes de transactions immobilières et les prix se sont assouplis davantage que prévu, reflétant en partie les changements fiscaux introduits dans le budget de mai, tandis que la construction a trouvé une force inattendue portée par de lourds investissements dans les centres de données IA.

Trois domaines clés à surveiller

1. Dissension potentielle au sein du Conseil

Le premier élément à surveiller est de savoir si l'un des sept membres non-RBA du Conseil dissentira en faveur d'une nouvelle hausse de taux. Un tel mouvement serait interprété comme hawkish et pourrait rapidement amener les marchés à réévaluer leurs anticipations quant au calendrier du prochain changement de politique, d'autant plus qu'une minorité significative d'économistes s'attend encore à de nouvelles hausses plutôt qu'aux baisses que certaines grandes banques prévoient pour mi-2027. Une dissension signalerait qu'au moins certains membres jugent la politique actuelle insuffisamment restrictive, ou estiment que le calendrier de retour de l'inflation vers la cible s'est déjà excessivement prolongé.

2. Révisions des prévisions

Le deuxième point d'attention est l'ampleur des révisions de prévisions. Une révision à la hausse des perspectives de chômage est attendue, compensée par une amélioration seulement modeste de la prévision d'inflation, la récente hausse de 4,8 % du salaire minimum (minimum award wage) étant susceptible de limiter l'ampleur de cette amélioration. Le ton d'ensemble du Statement pourrait donc compter plus que n'importe quelle donnée isolée.

3. Ton de communication du Gouverneur

Le troisième point d'attention est le ton de la déclaration de décision du Gouverneur et de sa conférence de presse qui suivra. La Banque devrait répéter son message habituel indiquant qu'elle reste prête à relever davantage ses taux si nécessaire pour ramener l'inflation à la cible dans un délai raisonnable. Une répétition de cet avertissement viendrait confirmer la tarification actuelle du marché, tandis que tout adoucissement de ce langage serait probablement interprété comme un virage dovish.

Les économistes divisés sur la trajectoire à venir

Les économistes des quatre grandes banques estiment désormais que le taux directeur a atteint son sommet, avec des baisses modérées possibles vers mi-2027. Toutefois, un groupe distinct et important d'économistes continue de soutenir qu'un resserrement supplémentaire sera nécessaire. Ils pointent le chômage obstinément bas, une hausse de 4,8 % du salaire minimum, une croissance des salaires plus globale comprise entre 3,5 % et 3,75 %, ainsi qu'une inflation des services persistante comme autant de raisons pour lesquelles la trajectoire de prévision actuelle pourrait s'avérer trop optimiste.

La thèse du maintien repose sur le fait que le Conseil dispose de davantage de temps pour évaluer les effets de son resserrement antérieur avant de devoir intervenir à nouveau — une vision alignée à la fois sur la tarification du marché et sur la majorité des prévisions des économistes. La thèse d'une nouvelle hausse repose sur le fait que l'inflation évolue encore à un niveau supérieur de 0,75 à 1 point de pourcentage au-dessus de la cible après une période déjà prolongée au-dessus de l'objectif.

Une baisse de taux n'est pas attendue dans la discussion d'aujourd'hui de manière significative. L'essoufflement du marché immobilier sera plus probablement considéré par le Conseil comme un facteur aidant au retour de l'inflation vers la cible plutôt que comme un motif d'assouplissement de la politique monétaire.

Couverture antérieure

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