Raycash, une entreprise issue de Zama, a ouvert une bêta privée sur Ethereum pour des paiements USDC confidentiels et du rendement sur les soldes inutilisés. La société indique que plus de 75 000 personnes se sont inscrites sur la liste d'attente, l'accès étant ouvert par étapes avant un déploiement plus large.

L'application enveloppe les dollars que les utilisateurs détiennent déjà dans des tokens confidentiels, plutôt que de leur demander de faire confiance à un nouveau stablecoin.

Fonctionnement du modèle de paiements confidentiels

Raycash se décrit, au sein de l'écosystème de Zama, comme un produit de paiement onchain construit autour de dollars numériques privés, les cartes et les infrastructures de type bancaire faisant partie de la vision du produit. Le site de la société est accessible à l'adresse raycash.xyz.

Au lancement, l'application prend en charge l'USDC. Les utilisateurs enveloppent leur USDC en ratio 1:1 dans des tokens confidentiels ERC-7984, maintenant les soldes et les montants des paiements chiffrés sur une chaîne publique, tandis que le règlement s'effectue toujours onchain. Selon le projet, le retrait (unwrap) est sans permission, ce qui signifie que les dollars sous-jacents peuvent sortir sans nouvel émetteur.

Raycash indique que les wallets sont autogérés et que les tokens confidentiels ne comportent aucune fonction de gel ou de saisie au niveau du token. Cette affirmation s'accompagne d'une catégorie de risque distincte : les gels d'échanges à la suite de dépôts signalés restent une possibilité réelle, comme l'ont montré les récentes alertes concernant l'USDT à prix réduit et les gels de comptes Binance. Les utilisateurs peuvent toujours accorder un accès en lecture à des tiers désignés, comme un comptable ou un auditeur.

Les dépôts peuvent être effectués par virement bancaire, carte ou stablecoin, et les retraits peuvent retourner vers des comptes bancaires. Les liens de paiement gèrent l'envoi, la demande et la réception, tandis que les frais de réseau sont pris en charge en arrière-plan, de sorte que les utilisateurs n'ont pas besoin de détenir d'ETH pour le gaz. Ce dernier détail supprime un obstacle familier à l'intégration : sans abstraction des frais, les utilisateurs devraient acquérir de l'ETH avant de déplacer leurs propres dollars.

Les soldes inutilisés peuvent générer du rendement via Morpho depuis l'application, et une carte de paiement privée sous la marque Raycard est en développement.

« Les personnes ne devraient pas avoir à choisir entre les avantages des stablecoins et la confidentialité de leurs informations financières », a déclaré Valerio Leo, PDG et cofondateur de Raycash. « Nous ne demandons à personne de faire confiance à un nouveau stablecoin : nous prenons les dollars que les gens utilisent déjà et les rendons privés, et ils peuvent en sortir à tout moment. »

Pourquoi l'USDC chiffré compte sur une chaîne publique

Chaque transfert ERC-20 ordinaire publie le solde, le montant et la contrepartie à toute personne disposant d'un explorateur de blocs. L'USDC confidentiel (cUSDC) conserve le même token dollar, mais chiffre par défaut les montants et les soldes.

La norme ERC-7984 pour les tokens fongibles confidentiels, rédigée sur ethereum.org, conserve un modèle basé sur les comptes, dans lequel les montants des transferts et les soldes deviennent des pointeurs confidentiels plutôt que des entiers publics. Les pages produit de Zama indiquent que l'interface reflète l'ERC-20, avec des identifiants chiffrés remplaçant les valeurs visibles et un contrôle d'accès couvrant les personnes autorisées. C'est cette pile technologique que Raycash transforme en produit de paiement — la société ne frappe pas un dollar concurrent, mais enveloppe un dollar existant. Cette conception inverse le défaut habituel : au lieu d'une transparence totale avec la confidentialité en option, les soldes restent masqués jusqu'à ce qu'un détenteur accorde l'accès à un tiers désigné.

La place du rendement Morpho

Les dollars confidentiels ont besoin d'un endroit où être employés lorsqu'ils restent inutilisés. En juin 2026, Zama a lancé un vault Morpho supervisé par Steakhouse Financial pour les dépôts d'USDC confidentiels, et a ensuite indiqué que ce premier vault était passé de zéro à plus de 40 millions de dollars de TVL protégée en sept semaines. Le 15 septembre, le dispositif s'est étendu à 16 vaults Morpho confidentiels couvrant cinq superviseurs et cinq classes d'actifs, ainsi qu'à des échanges confidentiels. Dans la structure des vaults de Morpho, les superviseurs orientent l'allocation des fonds déposés, ce qui place leur rôle au niveau de la gestion des risques du dispositif de rendement.

La fonctionnalité de rendement Morpho de Raycash s'inscrit dans la même logique confidentialité plus rendement, mais elle réside au sein d'une application de paiement plutôt que d'un tableau de bord de protocole. La proposition de la bêta est simple : les utilisateurs peuvent envoyer des dollars chiffrés et, lorsqu'ils n'envoient pas, générer du rendement sans divulguer la taille de leur position sur un explorateur public.

Ce que la bêta privée signale — et ce qu'elle ne signale pas

La question récurrente soulevée par ce lancement est de savoir ce que la confidentialité au niveau des montants change réellement lorsqu'un paiement en stablecoin s'effectue sur une chaîne publique. Elle ne modifie pas la créance sur le dollar elle-même ; la relation de Raycash avec l'émetteur de l'USDC et les dispositifs de réserves restent en amont de l'enveloppage. Ce qui change, c'est le coût de la visibilité. Les soldes publics et les montants de paiements publics constituent une véritable gêne pour la paie, les transferts entre particuliers et toute personne qui ne souhaite pas que son adresse de wallet devienne un journal complet de ses dépenses. Les montants chiffrés répondent à cette gêne sans inventer un nouvel ancrage.

Le mode de défaillance à garder à l'esprit est la migration de la confiance plutôt que la question de l'ancrage. Les utilisateurs doivent toujours faire confiance à la gestion des frais par l'application, au parcours d'enveloppage et de retrait, au routage du rendement Morpho et à l'affirmation d'absence de gel au niveau du token. Une liste d'attente ne prouve pas une dépense active, et une bêta privée n'établit pas que les comptables, les banques ou les régulateurs accepteront la divulgation sélective comme suffisante. Ces tests restent à venir pour la liste des invités.

Des inconnues demeurent. Les documents publics ne précisent pas à ce jour combien d'utilisateurs de la liste d'attente participent activement à la bêta, quelle quantité d'USDC a été enveloppée, ni quand la Raycard sera disponible. Une prise en charge élargie des stablecoins est promise après l'USDC, sans calendrier daté dans les éléments du lancement.

La promesse d'ancrage demeure la même question qu'elle a toujours été. Ce que ce lancement aborde, c'est de savoir si les paiements quotidiens en dollars sur Ethereum peuvent masquer les montants sans demander aux utilisateurs de quitter le dollar qu'ils utilisent déjà.