Raycash, une spin-off de la société de cryptographie Zama, a ouvert une bêta privée sur le mainnet Ethereum le 9 novembre 2026. Le lancement couvre les paiements USDC confidentiels et le rendement sur les soldes inactifs, tous deux adossés au chiffrement homomorphe complet (FHE). La société indique que plus de 75 000 personnes se sont inscrites sur sa liste d'attente, l'accès par invitations étant déployé par étapes.

La mécanique de base est simple : Raycash enveloppe l'USDC ordinaire au ratio de 1:1 en tokens confidentiels ERC-7984, de sorte que les soldes et les montants des paiements restent chiffrés tandis que le règlement demeure onchain. Le FHE est la technique qui sous-tend cette garantie — une forme de chiffrement permettant de calculer directement sur des données chiffrées, si bien que les soldes peuvent être vérifiés et mis à jour sans jamais être déchiffrés. L'affirmation clé derrière le produit est que Raycash exploite le FHE du Zama Protocol pour l'empaqueter de manière à ce qu'une application de paiement puisse déplacer des dollars sur une chaîne publique sans publier les montants.

Ce que la bêta met entre les mains des utilisateurs

Raycash se présente dans l'écosystème de Zama comme un produit de paiement onchain construit autour de dollars numériques privés, avec des cartes et des rails de type bancaire dans son discours produit. Le site de la société est accessible à l'adresse raycash.xyz.

Au lancement, l'application démarre avec l'USDC. Les utilisateurs enveloppent cet USDC en tokens confidentiels, et le dé-enveloppement se fait sans permission, selon le projet — les dollars sous-jacents peuvent ressortir sans passer par un nouvel émetteur. Les wallets sont autonomes via Privy, un fournisseur d'infrastructure de wallets, précise Raycash, et la société affirme que personne en son sein ne peut déplacer ou geler les fonds des utilisateurs au niveau des clés. Les utilisateurs peuvent toutefois accorder un droit de consultation à des tiers désignés, comme un comptable ou un auditeur — un modèle d'accès sur demande qui contraste avec la visibilité publique par défaut des transferts de tokens ordinaires.

Les dépôts peuvent arriver par virement bancaire, carte ou stablecoin, et les retraits peuvent revenir vers des comptes bancaires. Les liens de paiement gèrent l'envoi, la demande et la réception. Les frais de réseau sont gérés en arrière-plan : les utilisateurs n'ont pas besoin de détenir de l'ETH pour le gas. Les soldes inactifs peuvent générer du rendement depuis l'application via Morpho, un protocole de prêt décentralisé qui met les actifs fournis au travail sur les marchés de prêt, et une carte de paiement privée baptisée Raycard est annoncée comme prochaine étape.

Sur X, Raycash a également indiqué que 500 places en bêta privée sont réservées à la communauté Zama. Les soldes et les montants transférés restent chiffrés par défaut sur le Zama Protocol.

« Les gens ne devraient pas avoir à choisir entre les avantages des stablecoins et la confidentialité de leurs informations financières », a déclaré Valerio Leo, PDG et cofondateur de Raycash. « Nous ne demandons à personne de faire confiance à un nouveau stablecoin : nous prenons les dollars que les gens utilisent déjà et les rendons privés, et ils peuvent en ressortir quand ils le souhaitent. »

Comment l'USDC confidentiel circule sur Ethereum

Les transferts ERC-20 ordinaires publient le solde, le montant et la contrepartie à quiconque dispose d'un explorateur de blocs — une différence structurelle avec les réseaux de cartes et les rails bancaires, où le détail des transactions reste au sein d'institutions financières fermées. L'USDC confidentiel (cUSDC) reformule ce problème avec le FHE : la créance en dollars reste l'USDC, le stablecoin émis par Circle, tandis que les montants et les soldes deviennent chiffrés par défaut. Les pages produit de Zama indiquent que l'enveloppe est au ratio de 1:1, réside sur le mainnet Ethereum et repose sur ERC-7984 avec des contrats audités par OpenZeppelin.

ERC-7984, la norme de tokens fongibles confidentiels rédigée sur ethereum.org, conserve un modèle basé sur les comptes. Les montants transférés et les soldes deviennent des pointeurs confidentiels plutôt que des entiers publics. L'explication d'ERC-7984 par Zama détaille le parcours de paiement en trois étapes : le client chiffre le montant du transfert sur l'appareil avant soumission ; des coprocesseurs effectuent ensuite les vérifications de solde, les soustractions et les additions sur le texte chiffré ; et le contrôle d'accès détermine qui peut déchiffrer — le propriétaire par défaut, plus tout consultataire autorisé tel qu'un auditeur.

C'est le mécanisme que Raycash enveloppe dans une application mobile. Le chiffrement homomorphe est ce qui permet à l'application de régler sur Ethereum sans écrire de montants en dollars lisibles dans le registre public. La chaîne enregistre toujours qu'un transfert a eu lieu ; elle ne divulgue pas le montant déplacé.

La société n'émet pas de stablecoin concurrent. Elle en enveloppe un existant et vend la couche de confidentialité comme produit.

Ce qui est démontré — et ce qui ne l'est pas

Ce que les documents primaires montrent aujourd'hui est une surface produit de bêta privée : une liste d'attente, un parcours de chiffrement propulsé par Zama, un récit d'enveloppement ERC-7984, du rendement Morpho dans l'application et des affirmations d'autodétection sur le site de la société. Le parcours confidentiel Morpho de Zama lui-même est antérieur à cette bêta. En juin 2026, Zama a lancé un vault Morpho pour l'USDC confidentiel et a ensuite indiqué que ce premier vault avait dépassé 40 millions de dollars de valeur totale verrouillée protégée en sept semaines. Une expansion en septembre a ouvert 16 vaults.

Ce qui reste inachevé, c'est la preuve d'une dépense grand public à grande échelle. Les documents publics ne précisent pas combien d'utilisateurs de la liste d'attente sont actifs dans la bêta, combien d'USDC a été enveloppé via Raycash, ni quand la Raycard sera disponible. La divulgation sélective pour les comptables et les régulateurs est intégrée à l'architecture, mais l'acceptation par les banques, les fournisseurs de paie et les superviseurs reste en amont de la liste d'invitations — dans un secteur où la confidentialité des paiements est depuis longtemps un point de friction réglementaire.

Pour les lecteurs intéressés par l'IA et la blockchain, l'enjeu n'est pas un nouveau peg dollar — c'est de savoir si les tokens confidentiels FHE peuvent tenir dans les paiements du quotidien. Le risque est un glissement vers des intermédiaires de confiance pour les frais, le routage du rendement ou les droits de consultation. Cette bêta est un pari produit selon lequel le texte chiffré peut servir de bilan par défaut sur une chaîne publique.

Le modèle mental est simple : le règlement reste sur Ethereum, mais les chiffres n'y sont pas obligés. Que les utilisateurs de la bêta envoient réellement des dollars chiffrés, que les positions Morpho restent privées en pratique, et que le dé-enveloppement reste aussi facile que promis au lancement une fois que l'argent réel voudra sortir : voilà ce qu'il faudra observer.