Hausses de taux d'ici la fin de l'année

• RBNZ : 52 bps, avec une probabilité de 91 % de hausse de taux à la prochaine réunion
• ECB : 40 bps, avec une probabilité de 94 % de hausse de taux à la prochaine réunion
• BoJ : 35 bps, avec une probabilité de 67 % de hausse de taux à la prochaine réunion
• BoE : 27 bps, avec une probabilité de 81 % que les taux restent inchangés à la prochaine réunion
• Fed : 23 bps, avec une probabilité de 65 % que les taux restent inchangés à la prochaine réunion
• BoC : 20 bps, avec une probabilité de 97 % que les taux restent inchangés à la prochaine réunion
• RBA : 15 bps, avec une probabilité de 85 % que les taux restent inchangés à la prochaine réunion
• SNB : 5 bps, avec une probabilité de 91 % que les taux restent inchangés à la prochaine réunion

L'écart entre les trajectoires les plus et les moins restrictives — 52 bps de hausses attendues à la RBNZ contre 5 bps à la SNB — illustre à quel point le cycle mondial de taux est devenu inégal, une divergence qui a des effets d'entraînement sur les coûts d'emprunt et les monnaies liés à chaque économie.

Deux évènements majeurs ont marqué les marchés cette semaine : l'annonce du rachat de dette du Trésor américain et la promesse de Donald Trump d'étrangler économiquement l'Iran.

Sur le front des données, rien n'a modifié sensiblement les perspectives des banques centrales. Au Royaume-Uni, les derniers rapports sur l'emploi et l'inflation ont renforcé l'approche actuelle de « attendre et voir » de la Banque d'Angleterre, avec des données sur l'emploi décevantes et une inflation des prix à la consommation globalement conforme aux attentes.

La même évaluation globale s'applique à la Banque de réserve d'Australie et à la Banque du Canada. Les données sur l'emploi en Australie sont arrivées plus faibles que prévu, tandis que les mesures d'inflation sous-jacente au Canada ont continué d'évoluer autour de la cible.

Au Japon, l'IPC sous-jacent — l'indicateur visé par la Banque du Japon — a été conforme aux attentes à 1,8 % en glissement annuel, en hausse par rapport au taux de 1,6 % du mois précédent, mais toujours en dessous de la cible de 2 %. Les marchés anticipent déjà une hausse des taux de la BoJ en septembre, ce mouvement est donc largement intégré aux cours. Les traders seront plutôt à l'affût de tout signal de resserrement plus rapide au-delà de cette échéance, septembre étant considéré comme l'étape suivante d'un cycle de normalisation amorcé lorsque le Japon a abandonné sa politique de taux négatifs en 2024.

L'annonce du rachat de dette du Trésor a assoupli les conditions financières, les rendements du Trésor à long terme reculant, tandis que les anticipations d'inflation progressaient sur fond de craintes de dépréciation de la monnaie — la crainte que des emprunts publics massifs n'érodent la valeur de la devise à long terme. Les rachats fonctionnent en amenant le Trésor à racheter de la dette en circulation, généralement des titres anciens et moins liquides, ce qui soutient les cours obligataires et fait baisser les rendements longs. Ce thème devrait rester central sur les marchés dans les semaines à venir, les traders se concentrant sur la réponse de la Réserve fédérale alors que l'intervention du secrétaire au Trésor Scott Bessent va à l'encontre de l'objectif de la banque centrale.

Concernant l'Iran, Trump a promis une guerre économique écrasante contre Téhéran, soulevant la perspective que le bras de fer dure plus longtemps que les marchés ne l'avaient anticipé. Cela pourrait maintenir les prix du pétrole à des niveaux soutenus ou les pousser encore plus haut, alimentant les pressions inflationnistes. En tant que l'un des plus grands producteurs de brut de l'OPEP, l'Iran est le canal par lequel ce bras de fer se transmet aux marchés pétroliers mondiaux.

M. Bessent a indiqué qu'une conférence de presse se tiendrait lundi pour évoquer les actions contre l'Iran, ajoutant que les sanctions seraient les plus sévères de l'histoire.