Une entreprise qui affichait un chiffre d'affaires annuel de 9,6 milliards de dollars et qui déplaçait plus de 80 millions de tonnes de minerai de fer par an voit aujourd'hui ses relations commerciales se déliter en temps réel. Radiant World, la maison de négoce basée à Singapour et fondée par Pinkesh Nahar, a vu certains des plus grands noms des matières premières et de la banque s'éloigner en quelques semaines.

Le dénouement a commencé fin juillet 2026, lorsque Vitol Group, Cargill et Glencore, trois des sociétés de négoce de matières premières les plus influentes au monde, ont toutes cessé de traiter avec Radiant. La raison : des allégations selon lesquelles l'entreprise aurait fourni des factures invalides.

Les dominos tombent vite

Après le retrait des grands négociants, les banques ont suivi. Deutsche Bank et KBC ont gelé certains comptes liés à Radiant World en août 2026, et les lignes de crédit ont été suspendues.

Le chiffre d'affaires de Radiant a environ doublé, passant de 4,5 milliards de dollars en 2023 à 9,6 milliards de dollars pour l'exercice 2025. L'entreprise a bâti son activité sur des relations solides de financement du commerce avec de nombreuses banques et des liens étroits avec les grands producteurs et négociants de matières premières.

Les géants miniers Rio Tinto et Vale ont tous deux retiré Radiant de leurs listes de clients agréés. Les deux figurent parmi les plus grands producteurs de minerai de fer au monde, précisément les fournisseurs dont dépendait une maison de négoce comme Radiant.

Singapour, l'un des plus grands centres de négoce de matières premières d'Asie, a déjà connu d'importants effondrements de négociants, notamment celui du négociant pétrolier Hin Leong en 2020 et du négociant d'huile de palme Agritrade en 2023, tous deux conclus par des procédures supervisées par un tribunal.

Les banques évaluent le coût

Intesa Sanpaolo, le groupe bancaire italien, a constitué des provisions d'environ 200 millions d'euros au titre de son exposition à Radiant, tout en indiquant que cette perte n'affecterait pas de manière significative ses bénéfices 2026. Le fonds Point Bonita de Jefferies examine également son exposition, qui se situe en dessous de 300 millions de dollars. Point Bonita est un gestionnaire de fonds axé sur le crédit acquis par Jefferies, et sa présence parmi les créanciers montre que l'exception dépasse les bilans bancaires traditionnels pour s'étendre aux fonds de crédit.

Les créances des créanciers contre l'entité singapourienne de Radiant World ont plus que doublé, passant de 10 à 21 depuis début 2025. Mizuho a engagé une procédure d'insolvabilité contre Radiant World fin août 2026. La police de Singapour enquête actuellement sur les allégations visant l'entreprise. Des licenciements ont suivi.

Comment fonctionne le financement du commerce, et comment il se brise

Des entreprises comme Radiant n'achètent généralement pas de minerai de fer avec leurs propres fonds. Elles recourent plutôt à un financement bancaire à court terme, en empruntant sur la valeur des cargaisons en transit. La banque prête l'argent, le négociant achète la marchandise, l'expédie, la vend, puis rembourse le prêt.

Le système repose fortement sur la documentation, notamment les factures, les connaissements et les certificats d'entrepôt. Comme ces prêts sont à court terme et garantis principalement par des documents plutôt que par des actifs contrôlés par le prêteur, le modèle repose sur la confiance accordée aux documents des contreparties. Si ces documents ne sont pas fiables, toute la chaîne de financement peut se bloquer, et la séquence chez Radiant — des défections de négociants aux comptes gelés en quelques semaines — illustre la rapidité avec laquelle cela peut survenir.

La suite se jouera désormais dans des cadres formels plutôt que dans la conclusion d'affaires : l'enquête policière, la demande d'insolvabilité de Mizuho et une liste de créanciers qui n'a cessé de s'allonger, et qui déterminera l'ordre des banques et des fonds en attente de remboursement.