PUMP a bondi de 18 % en une seule journée après que le personnel de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a précisé dans quels cas les tokens en circulation, les rachats de tokens et les reçus de liquid staking échappent à la réglementation sur les valeurs mobilières — un développement perçu comme un soutien pour les projets qui réinvestissent les revenus du protocole dans des rachats de tokens.

La SEC précise l'application du test de Howey

La SEC a indiqué qu'elle continue d'appliquer le test classique de Howey pour déterminer si les actifs crypto et les ventes de tokens constituent des valeurs mobilières au sens du droit fédéral. Selon l'agence, l'analyse se concentre sur la réalité économique plutôt que sur la terminologie : un actif numérique relève des règles sur les valeurs mobilières lorsque les investisseurs anticipent des profits tirés des efforts de gestion des fondateurs.

La SEC a également déclaré que les rachats ne transforment pas une matière première en security, et qu'il en va de même pour le liquid staking.

Le cadre de Howey trouve son origine dans une décision de la Cour suprême américaine de 1946 et sert depuis longtemps de fondement à l'analyse américaine des actifs numériques en droit des valeurs mobilières. Comme les rachats de tokens peuvent être interprétés comme des efforts visant à accroître la valeur pour les détenteurs — le type d'attente de profit que Howey visait précisément à saisir — le traitement des rachats constitue une source d'incertitude récurrente pour les projets qui reversent leurs revenus aux détenteurs de tokens.

Réaction du marché de PUMP

À la suite de cette clarification, PUMP a fortement rebondi. Le token s'est repris après un creux à 0,0038 $, a reconquis puis franchi le seuil de 0,004 $, et a atteint un plus haut journalier de 0,0046 $. Au moment de la rédaction, PUMP s'échangeait autour de 0,0045 $, en hausse de 18 % sur le graphique journalier, tandis que le volume des échanges au comptant a bondi de 57 %.

Ces directives concernent directement la structure de PUMP, qui affecte les revenus du protocole à des rachats de tokens ensuite définitivement retirés de la circulation — le même mécanisme au cœur de la déclaration de la SEC.

Retour des flux de capitaux en territoire positif

Le réseau PUMP a également accueilli de nouveaux flux de capitaux. Selon DefLlama, les entrées en dollars du protocole ont atteint 24 millions de dollars — un retournement notable après quatre jours consécutifs de baisse qui avaient fait basculer l'indicateur en territoire négatif un peu plus de 24 heures plus tôt, signe que davantage de fonds entraient dans le réseau qu'ils n'en sortaient.

L'activité de rachat du projet s'est poursuivie en parallèle. Après avoir généré 3,2 millions de dollars de revenus, PUMP a dépensé 1,6 million de dollars pour acheter 398 millions de tokens, selon les données de Lbexplorer. Au total, l'équipe a acheté et brûlé pour 463,79 millions de dollars de PUMP, retirant 16,79 % de l'offre totale de la circulation.

La prise de bénéfices demeure un frein

Malgré la réduction continue de l'offre, les vendeurs ont continué d'encaisser des gains même marginaux. Le 26 septembre, le volume de vente au comptant est monté à 2,68 milliards tandis que le volume d'achat est tombé à 2,54 milliards, faisant chuter le delta achat-vente à -144,5 millions — un signe évident de vente agressive au comptant.

Les données au niveau des exchanges reflétaient le même schéma. Le flux net au comptant est resté positif trois jours consécutifs, passant à 1,49 million de dollars après le rebond de PUMP suite à son récent repli.

Le retour du delta achat-vente en territoire positif constituera l'un des indicateurs permettant de mesurer si la demande entrante suit le rythme de la prise de bénéfices.

Un tableau technique favorable à une poursuite de la dynamique

La dynamique haussière semblait intacte au moment de la rédaction. L'indice de force de tendance (TSI) a formé un croisement haussier et monté à 6,8, tandis que l'oscillateur Aroon s'est maintenu autour de 42 pendant deux jours consécutifs, signalant une dynamique ascendante qui se stabilise. Pris ensemble, ces deux indicateurs suggèrent que la tendance actuelle pourrait se poursuivre.

Si les conditions favorables persistent, le token pourrait reconquérir 0,0048 $ et viser une cassure au-dessus de 0,005 $. À l'inverse, une prise de bénéfices soutenue pourrait stopper la progression et ramener PUMP vers 0,0038 $.

Au-delà de ces niveaux, les repères à surveiller à court terme incluent la capacité des entrées DefiLlama à prolonger le rebond, le maintien des flux nets d'exchange positifs au-delà de leur série de trois jours, et le rythme des rachats enregistrés par Lbexplorer.

Ce rebond a mis en évidence un sentiment amélioré autour de PUMP après les dernières clarifications de la SEC, le programme de rachat apportant un soutien continu même si les données des exchanges montraient des vendeurs toujours actifs.