Le ProShares Ultra XRP ETF en baisse de 95% en raison de la volatility drag

Le ProShares Ultra $XRP ETF (UXRP), qui vise à offrir deux fois la performance quotidienne du Bloomberg $XRP Index, a chuté de plus de 94% depuis son lancement en juillet 2025.

Début août 2026, le fonds se négocie près de 10,30 $ — soit une baisse d’environ 95,5% par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 231,20 $. Parallèlement, $XRP lui-même est sur le point de passer sous 1 $, selon les données de CoinGecko.

UXRP utilise des produits dérivés pour amplifier les mouvements quotidiens du prix de la cryptomonnaie. L’accent mis sur le caractère « quotidien » est essentiel : le fonds réinitialise son effet de levier à chaque séance de trading, ce qui signifie que ses rendements à plus long terme peuvent diverger fortement de ceux de l’actif sous-jacent.

Ce phénomène, connu sous le nom de volatility drag ou de beta slippage, conduit les ETF à effet de levier à perdre progressivement de la valeur dans des marchés irréguliers ou latéraux. L’effet est particulièrement pénalisant sur les marchés des cryptomonnaies, où des variations journalières de 5 à 10% ne sont pas rares et où les prix évoluent fréquemment dans les deux sens sans tendance durable — précisément les conditions dans lesquelles la capitalisation quotidienne érode le plus agressivement les rendements.

Les ETF à effet de levier comme outils de trading

Les ETF à effet de levier (LETFs) sont conçus strictement comme des instruments de trading de court terme, sur une base quotidienne. Ils existent sur les marchés actions depuis que ProShares a lancé les premiers en 2006, et les émetteurs indiquent régulièrement dans les prospectus que les détenteurs de long terme peuvent obtenir des rendements très différents — et souvent bien inférieurs — à un simple multiple du rendement de l’indice sous-jacent sur la même période. Néanmoins, une sous-culture d’investisseurs particuliers, de traders quantitatifs et de partisans du FIRE (Financial Independence, Retire Early) conserve sur de longues périodes des fonds comme TQQQ (3x Nasdaq-100) et UPRO (3x S&P 500). Par exemple, entre 2010 et 2021, conserver TQQQ sur le long terme a généré des gains cumulés supérieurs à 10,000%.

UXRP s’inscrit dans une nouvelle vague d’ETF crypto à effet de levier apparue seulement après l’approbation de leurs équivalents spot par les régulateurs, ce qui en fait l’un des premiers cas pratiques d’exposition quotidienne à effet de levier sur les cryptomonnaies dans une structure réglementée.

Les ETF spot XRP subissent aussi une pression

Les ETF spot $XRP ont eux aussi traversé une année 2026 difficile dans un contexte global de marché défavorable.

L’approbation et le lancement des ETF spot $XRP fin 2025 ont suivi le précédent établi par les ETF spot Bitcoin en janvier 2024 et les ETF spot Ethereum plus tard cette même année. Les produits XRP ont marqué l’une des étapes réglementaires les plus importantes du secteur des cryptomonnaies et ont attiré 1,5 milliard de dollars d’entrées initiales cumulées, alors que les investisseurs institutionnels et particuliers obtenaient une exposition réglementée à $XRP sans avoir à gérer des portefeuilles ni des clés privées.

Depuis lors, $XRP est entré dans une correction prolongée qui a pesé sur tous les grands ETF spot. En août, tous les produits leaders affichaient des pertes depuis le début de l’année supérieures à 40%.

Le Bitwise $XRP ETF gère environ 304 millions de dollars d’actifs sous gestion, malgré une baisse d’environ 43,2% depuis le début de l’année. XRPC de Canary Capital, avec près de 248,9 millions de dollars d’actifs, a perdu environ 40,4%.

Malgré ces reculs, les ETF spot continuent d’enregistrer des entrées relativement solides, quoique modestes — un schéma qui rappelle celui observé sur les ETF spot Bitcoin lors de précédents replis du marché crypto, lorsque les investisseurs utilisaient des véhicules réglementés pour accumuler pendant les baisses.

Source : CryptoNews | U.Today