Kalshi et Polymarket abordent les élections de mi-mandat de novembre avec un volume d'échanges mensuel combiné qui a dépassé 50 milliards de dollars en juillet — plus du double du chiffre de mai — ouvrant la voie au premier scrutin américain majeur où les plateformes ont disposé d'un cadre pleinement légal pour opérer.

L'ancien animateur de "Meet the Press" Chuck Todd animera le sommet NEXTPredict à New York les 22 et 23 octobre, deux semaines avant le vote du 3 novembre. Il indique vouloir examiner à quel point sondeurs et marchés de prédiction ont besoin l'un de l'autre, et si les marchés seront bénéfiques pour la politique.

Ce moment contraste fortement avec le dernier cycle présidentiel. En 2024, les contrats électoraux ne sont devenus légaux aux États-Unis qu'un mois avant le vote présidentiel. Cette fois, Benjamin Freeman, responsable de la croissance politique de Kalshi, a déclaré à CNBC : "il y a une bien plus longue piste d'envol pour se préparer."

Une empreinte bien plus vaste

Les plateformes arrivent au vote du 3 novembre bien plus grandes qu'en 2024. Le volume d'échanges mensuel combiné des deux bourses a plus que doublé, passant de 26 milliards de dollars en mai à 53 milliards en juillet, porté principalement par le sport, selon une analyse du Pew Research Center. La politique demeure une petite part de cette activité, avec une moyenne d'environ 2 milliards de dollars par mois sur Polymarket cette année et moins de 300 millions sur Kalshi, a constaté Pew. Pour autant, à la fin juillet, plus de 30 millions de dollars avaient été échangés sur le parti qui remportera la Chambre et le Sénat, comme l'a rapporté CNBC.

Le cadre réglementaire a également évolué. La Commodity Futures Trading Commission avait déjà interdit à Kalshi de référencer des contrats sur le parti qui contrôlerait le Congrès, jugeant qu'ils relevaient des "jeux d'argent", et avait proposé en 2024 une règle qui aurait classé les contrats électoraux comme jeux d'argent. L'agence a retiré cette proposition en février, et le 10 juin elle a publié un "cadre structuré" proposé pour les contrats d'événements selon lequel les élections ne compteraient pas comme jeux d'argent, selon une analyse du Congressional Research Service. La propose fait également valoir qu'en "exploitant la sagesse des foules", les contrats d'événements peuvent produire des informations plus fiables que d'autres méthodes de prévision, a noté le CRS. Le cadre restant une proposition, le vote de novembre se déroulera alors que les règles régissant les contrats électoraux sont encore en évolution.

Kalshi a lancé son Midterms Hub ce même mois, plaçant les cotes des traders pour chaque course aux côtés des moyennes de sondages — une présentation qui met en scène, en miniature, la comparaison sondeurs contre marchés que Todd compte sonder à New York.

Sondeurs contre marchés de prédiction

Todd, anciennement directeur politique de NBC News, est l'hôte officiel du sommet NEXTPredict. Les organisateurs ont également invité la correspondante de CNBC Contessa Brewer et le journaliste senior de CNN Marshall Cohen autour des élections de mi-mandat, plaçant des journalistes en activité au programme aux côtés des bourses.

Interrogé dans un entretien du 18 septembre par le cofondateur de NEXTPredict Pierre Lindh sur ce qu'il espérait apprendre lors de l'événement, Todd a formulé sa question centrale comme "les sondeurs contre les marchés de prédiction."

"À quel point ont-ils besoin l'un de l'autre ? À quel point se nourrissent-ils mutuellement ?", a déclaré Todd. Il veut également savoir quelle part des échanges relève de la couverture de risque et quelle part du divertissement. "Je garde l'esprit ouvert. Est-ce que ce sera sain pour la politique d'être soumise à des marchés de la sorte, ou cela créera-t-il une nouvelle classe de politiciens ?"

Sur certaines courses, il a changé d'avis. À propos de la course au Sénat du Texas, où le démocrate James Talarico affronte le républicain Ken Paxton, il a déclaré : "Je suis d'accord avec les marchés de prédiction ici. Je serais plus surpris si Talarico perdait que s'il gagnait."

"Si je conseillais des gens sur les marchés deédiction, l'électeur de Trump s'intéresse au scrutin bien plus tard que le démocrate", a ajouté Todd. "J'ai vu beaucoup d'optimisme de septembre se noyer dans le réalisme d'octobre."

Des marchés du Congrès peu liquides

La liquidité reste un point faible. Les prix des contrats d'événements sont cotés en cents qui fonctionnent comme des probabilités implicites, de sorte que même de faibles mouvements se traduisent par des changements significatifs dans la probabilité apparente d'une course. Un pari de 3 500 dollars — le montant maximal de contribution personnelle à une campagne en vertu de la loi fédérale — peut faire bouger 97 % des marchés liés aux mi-mandats de cinq cents ou plus, a constaté l'Anti-Corruption Data Collective dans une étude partagée avec CNBC. "La faible épaisseur de la plupart des marchés du Congrès démontre que trop souvent, cela n'existe tout simplement pas", a déclaré le codirecteur Michael Hornsby, faisant référence aux échanges actifs nécessaires pour corriger les prix.

"Sur tout marché liquide, une mauvaise évaluation est de l'argent gratuit à terre", a déclaré la porte-parole de Kalshi, Dani Lever.

L'intérêt institutionnel se renforce. Counterpoint Global de Morgan Stanley a étudié plus de 72 millions de transactions Kalshi et a constaté que les prix suivaient de près les résultats, a rapporté Decrypt. Les desks de recherche des banques veulent savoir si les cotes des marchés offrent une meilleure lecture du monde que les sondages, a indiqué Lindh.

Morgan Stanley animera une table ronde sur le capital institutionnel le second jour du sommet, avec environ 2 500 participants attendus. Ce matin-là, Todd modérera une session intitulée "Who Calls the Midterms: Polls, Models or the Markets ?" avec le professeur de l'Université Columbia Rajiv Sethi, l'analyste électoral en chef de Decision Desk HQ Geoffrey Skelley et le PDG de PredictIt John Phillips. La table ronde comparera les limites des sondages, des modèles et des marchés de prédiction — et quel signal suivre lorsque les résultats commenceront à arriver le 3 novembre.