Poolin, autrefois l'un des plus grands pools de minage de Bitcoin (BTC) au monde, a déposé son bilan au titre du Chapitre 11 aux États-Unis. À son apogée, Poolin se classait parmi les principaux pools de minage de Bitcoin à l'échelle mondiale en termes de part de hashrate, traitant une part importante de la production quotidienne de blocs. La demande couvre la société mère Poolin, basée à Singapour, ainsi que ses filiales américaines Lonestar Dream Inc. et Lonestar Taproot LLC.

Au lieu d'utiliser le Chapitre 11 pour se réorganiser et poursuivre ses activités, les sociétés demandent une liquidation sous contrôle judiciaire de leurs actifs restants, principalement leurs infrastructures de minage au Texas. Cette évolution met effectivement fin à une détérioration financière qui a débuté pendant le marché baissier des cryptomonnaies de 2022, une période durant laquelle plusieurs plateformes de prêt et de dépositaire de cryptomonnaies se sont effondrées alors que les prix des actifs chutaient et que les relations de crédit interconnectées se dévidaient dans l'ensemble du secteur.

Situation financière

Selon les déclarations de faillite, le total des actifs est inscrit dans une fourchette de 1 million à 10 millions de dollars, tandis que le passif se situe entre 100 millions et 500 millions de dollars. Une comptabilisation plus précise a été fournie par le directeur de la restructuration Michael DuFrayne, dont la déclaration a fixé le total des obligations avant faillite à environ 173,1 millions de dollars.

De ce montant, près de 163,7 millions de dollars se composent de dettes non garanties dues aux utilisateurs de Poolin Wallet dont les actifs sont devenus inaccessibles après le gel des retraits par l'entreprise en 2022. Dans les liquidations au titre du Chapitre 11, les créanciers non garantis ne récupèrent généralement qu'une fraction de leurs créances, les produits dépendant de la valeur réalisée lors des ventes d'actifs et de l'ordre de priorité des créances établi par le processus judiciaire.

Causes profondes

L'activité de portefeuille de Poolin, plutôt que ses opérations de minage, a été le principal moteur de ses difficultés financières. L'entreprise permettait aux utilisateurs de déposer des cryptomonnaies, d'emprunter de l'USDT contre des garanties et de générer un rendement pendant l'essor du marché. Ce modèle reproduisait celui de plusieurs autres plateformes de cryptomonnaies proposant des produits de rendement financés par le prêt ou le réinvestissement des dépôts d'utilisateurs, une structure qui s'est révélée fragile lorsque les conditions de marché se sont rapidement détériorées en 2022. Après le krach, Poolin a suspendu les retraits et émis des jetons IOU auprès d'environ 11 700 clients, couvrant 163,7 millions de dollars en valeur. Ces clients sont devenus des créanciers non garantis.

La situation s'est aggravée lorsque Poolin a emprunté 213 millions de dollars contre des garanties en cryptomonnaies auprès d'Antalpha Technologies. Poolin a subi des pertes substantielles lorsqu'Antalpha a liquidé ces garanties fin 2022, alors que les prix des cryptomonnaies baissaient.

Échec des opérations de minage

Parallèlement, l'expansion du minage de Poolin aux États-Unis s'est avérée infructueuse. Lonestar Dream et Lonestar Taproot ont accumulé environ 45,9 millions de dollars de pertes d'exploitation, conduisant Poolin à fermer ses sites de minage et d'hébergement au Texas le 10 juillet. Le Texas a attiré des investissements substantiels dans le minage de Bitcoin ces dernières années en raison de son marché de l'électricité dérégulé et de sa tarification énergétique flexible, mais les opérateurs sur place subissent une pression continue liée aux fluctuations des coûts d'électricité et à la compression des marges de minage.

Avant de déposer son bilan, Poolin a commercialisé ses actifs auprès de plus de 335 acheteurs potentiels, ce qui a abouti à 28 accords de confidentialité et sept lettres d'intention. Une tentative antérieure de vendre les opérations au Texas à China Green Agriculture pour 49 millions de dollars a finalement échoué.

Poolin cherche désormais à vendre ses actifs restants dans le cadre de la procédure du Chapitre 11 et à distribuer le produit aux créanciers. Cependant, le montant récupérable pour les utilisateurs de Poolin Wallet dépendra du résultat de la vente aux enchères et devrait être nettement inférieur aux 163,7 millions de dollars qui leur sont dus.

Pression plus large sur le secteur du minage

La faillite de Poolin survient dans un contexte de tensions financières plus larges dans l'industrie du minage de Bitcoin. L'indice de santé financière des mineurs d'AMBCrypto avait précédemment indiqué une pression significative sur les mineurs. Les données de CryptoQuant ont montré que le recul du hashrate est resté constamment négatif, se détériorant pour atteindre environ -16 % en juillet. Le hashrate réel de Bitcoin a également chuté brutalement à -12 à partir de fin janvier et ne s'est pas pleinement rétabli. Sur l'ensemble du marché, les mineurs ont mis leurs machines hors service en nombre croissant à mesure que la rentabilité diminuait. L'effondrement d'un opérateur de pool majeur ajoute une pression de consolidation supplémentaire à une industrie qui navigue déjà entre marges réduites et coûts d'exploitation élevés.