Les actions Plug Power (PLUG) ont fortement progressé jeudi, gagnant près de 8 % alors qu'un regain d'enthousiasme pour les infrastructures électriques liées à l'IA a fait monter les sociétés de piles à combustible sur l'ensemble des marchés américains. Ce mouvement a fait suite à un rapport trimestriel exceptionnel de Bloom Energy (BE), dont la croissance record du chiffre d'affaires et la génération de trésorerie ont renforcé l'optimisme des investisseurs quant à la création par l'intelligence artificielle d'un nouveau marché significatif pour les systèmes d'alimentation sur site.

Cette progression a mis fin à six séances consécutives de baisse pour Plug Power et a brièvement fait passer l'action au-dessus du seuil psychologiquement important de 2 $. Si cette hausse a soulagé les actionnaires après une période difficile, les analystes ont noté qu'une grande partie de l'enthousiasme du secteur était impulsée par la performance opérationnelle de Bloom Energy plutôt que par une véritable percée financière de Plug elle-même.

La demande d'énergie pour l'IA enflamme le secteur

Bloom Energy s'est imposée comme le leader incontesté de la journée après avoir publié un chiffre d'affaires au deuxième trimestre de 1,065 milliard de dollars, en hausse de plus de 165 % par rapport à l'année précédente. L'entreprise a également dégagé un flux de trésorerie d'exploitation positif de 226,4 millions de dollars et affiché une marge brute supérieure à 33 %, renforçant l'idée que la demande d'infrastructures électriques liées à l'IA s'accélère.

La direction de Bloom a déclaré que l'entreprise devient de plus en plus un fournisseur de référence de solutions d'alimentation sur site pour les centres de données exécutant des charges de travail d'intelligence artificielle. Ce positionnement est de plus en plus pertinent, car l'expansion rapide de l'informatique liée à l'IA — propulsée par l'entraînement et le déploiement de grands modèles de langage — met à rude épreuve les infrastructures de réseau traditionnelles dans les principaux marchés de centres de données, créant ainsi une demande pour la production décentralisée, qui peut être déployée plus rapidement que les mises à niveau du réseau à l'échelle des services publics.

Ces résultats ont poussé Mizuho à surclasser l'action en « Outperform » et à fixer un objectif de cours de 242 $, citant l'avantage de Bloom en matière de rapidité de mise en service et sa capacité de financement substantielle.

Cette vigueur s'est étendue à l'ensemble du secteur des piles à combustible. FuelCell Energy (FCEL) a bondi de plus de 28 %, Ballard Power (BLDP) a grimpé de près de 9 %, et Plug Power a gagné 7,9 % pour s'établir autour de 2,05 $ lors des échanges de l'après-midi. Malgré ces gains, l'écart de performance au sein du secteur est resté significatif, Bloom surclassant Plug de plus de 17 points de pourcentage.

Plug rebondit après six séances de baisse

Pour les investisseurs de Plug, cette hausse a marqué un changement notable de dynamique. L'action était passée de 2,27 $ le 21 juillet à 1,90 $ le 29 juillet, soit un recul de plus de 16 % sur six séances consécutives. Le rebond de jeudi n'a compensé qu'environ 40 % de cette baisse, laissant les actions encore à environ 10 % sous leur niveau de fin juillet.

Cette arithmétique a son importance car elle montre que l'action n'a pas encore totalement inversé sa faiblesse récente. Le marché semble disposé à réévaluer Plug à la hausse lorsque le sentiment envers la technologie de l'hydrogène et des piles à combustible s'améliore, mais les investisseurs attendent toujours des preuves plus claires que l'entreprise peut transformer l'intérêt de l'industrie en résultats financiers durables.

L'écart financier se creuse entre Bloom et Plug

Le contraste entre les deux entreprises devient de plus en plus difficile à ignorer pour les investisseurs. Bloom, qui fabrique des piles à combustible à oxyde solide fonctionnant principalement au gaz naturel, a bénéficié de la demande en énergie « behind-the-meter » pouvant être installée directement dans les installations de centres de données. Plug, en revanche, est concentrée sur les systèmes de piles à combustible à hydrogène et la technologie d'électrolyseurs, ciblant les marchés de la manutention, du transport et de la production d'hydrogène vert.

Le chiffre d'affaires trimestriel de Bloom était environ 6,5 fois supérieur au chiffre d'affaires trimestriel le plus récent de Plug, qui s'élevait à 163,5 millions de dollars. Bloom a également affiché des marges opérationnelles positives et une forte génération de trésorerie, tandis que Plug a continué de publier des marges négatives et des sorties de trésorerie significatives.

Plug a néanmoins réalisé des progrès par rapport à l'an dernier. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a augmenté de 22 %, la marge brute s'est nettement améliorée par rapport à des niveaux profondément négatifs, et la perte ajustée s'est réduite. Le directeur général Jose Luis Crespo a déclaré que l'entreprise restait en bonne voie pour atteindre un EBITDAS positif au quatrième trimestre, bien que cet objectif soit non conforme aux principes GAAP et de nature prospective. L'activité axée sur l'hydrogène de Plug pourrait également bénéficier du soutien politique américain, notamment des crédits d'impôt pour la production d'hydrogène prévus par l'Inflation Reduction Act, bien que la finalisation des orientations réglementaires relatives à ces incitations soit toujours en cours.

Le marché récompense en effet Bloom pour avoir déjà démontré sa rentabilité et sa capacité à générer de la trésorerie, tout en considérant Plug comme une entreprise en redressement nécessitant encore des preuves d'exécution. Les investisseurs se concentrent désormais sur la liquidité de Plug, ses résultats trimestriels à venir et les éventuels contrats d'alimentation électrique pour centres de données.