L’évolution de l’histoire d’investissement du platine : déficits persistants, risques géopolitiques et nouvelle demande issue de l’hydrogène et de l’IA

Le platine et le palladium ont tous deux participé au rallye plus large des métaux précieux, mais sous la surface, d’importantes différences structurelles redéfinissent leurs thèses d’investissement respectives.

Mike Maharrey, animateur de Money Metals, s’est récemment entretenu avec Edward Sterck, directeur de la recherche au World Platinum Investment Council (WPIC), au sujet des déficits persistants de l’offre de platine, de la forte dépendance du palladium au secteur automobile, des risques géopolitiques, de la politique commerciale américaine et de nouvelles sources potentiellement importantes de demande provenant de l’énergie hydrogène et de l’intelligence artificielle.

Au 6 août 2026, le platine se négociait autour de 1 728 $ l’once, bien au-dessus de la fourchette qui a enfermé le métal pendant une grande partie de la décennie précédente.

Le platine sort d’une décennie de stagnation

Pendant environ dix ans, le platine est resté principalement bloqué dans une fourchette comprise entre environ 900 $ et 1 100 $ l’once. Cette dynamique a changé en mai 2025, lorsque le métal a entamé un rallye marqué qui s’est poursuivi jusqu’en janvier 2026.

Sterck a identifié l’offre et la demande comme catalyseur initial. Le marché du platine enchaînait alors sa troisième année consécutive de déficits significatifs. Comme les marchés de matières premières doivent, à terme, s’équilibrer, ces manques ont été comblés en prélevant du métal sur les stocks hors sol. À la fin, ces réserves sont tombées à ce que Sterck a décrit comme des niveaux « insoutenables », obligeant les prix à monter pour inciter les détenteurs à vendre.

La dernière fois que le platine a connu une poussée aussi forte liée à l’offre remonte à 2008, lorsque des pénuries d’électricité à travers l’Afrique du Sud ont perturbé la production minière et propulsé brièvement le métal au-dessus de 2 250 $ l’once, un sommet historique qui tient toujours. Cet épisode a souligné à quel point la chaîne d’approvisionnement du platine est concentrée : environ 70 % de l’offre mondiale minière provient du Bushveld Complex en Afrique du Sud, où les opérations profondes et intensives en main-d’œuvre sont gourmandes en énergie et vulnérables aux perturbations de l’approvisionnement électrique.

Au milieu du quatrième trimestre, une autre force a pris le relais. Un large rallye des métaux précieux, mené par l’or, reflétait une demande croissante pour des actifs durs dont la valeur est indépendante du dollar américain. Sterck a qualifié cette tendance de mouvement de « dédollarisation » ou de trade « sell America ». À mesure que la demande dépassait l’or, les investisseurs se sont tournés vers l’argent, le platine, le palladium et même le cuivre.

Après avoir atteint en janvier ce que Sterck a décrit comme des niveaux « euphoriques », le platine a corrigé. Il s’est ensuite négocié autour de 2 000 $ l’once pendant un certain temps avant de subir une nouvelle pression. Au 6 août, le prix au comptant était revenu vers 1 728 $ l’once.

Le conflit au Moyen-Orient modifie la donne macroéconomique

Le conflit au Moyen-Orient a ensuite modifié l’environnement macroéconomique des métaux précieux.

La hausse des prix du pétrole a augmenté les anticipations d’inflation et, par ricochet, les attentes de taux d’intérêt plus élevés de la Réserve fédérale. Cela a soutenu le dollar et pesé sur les prix des matières premières libellées en dollars.

Il y a également eu un impact direct sur la demande de platine, car les raffineries de pétrole du Moyen-Orient utilisent des catalyseurs à base de platine. Lorsque ces installations cessent de fonctionner, la demande de catalyseurs peut diminuer marginalement.

Mais Sterck a indiqué que cet effet reste relativement limité. L’influence la plus importante est passée par les anticipations d’inflation, la politique attendue de la Réserve fédérale et le dollar.

Malgré ces vents contraires macroéconomiques, Sterck estime que les fondamentaux offre-demande du platine restent favorables.

Pourquoi le platine et le palladium divergent

L’une des différences les plus importantes entre le platine et le palladium tient à leurs usages finaux.

Environ 40 % de la demande mondiale de platine provient des catalyseurs utilisés dans les véhicules à moteur à combustion interne. L’électrification des véhicules représente donc un vent contraire structurel de long terme pour le platine, même si Sterck estime que la transition se déroule plus lentement que de nombreux analystes ne l’avaient auparavant prévu.

Le palladium est bien plus exposé. Plus de 80 % de la demande de palladium est liée au secteur automobile.

Le recyclage ajoute une autre difficulté potentielle pour le palladium. Le WPIC s’attend à ce que la hausse de l’offre issue du recyclage, combinée à l’impact progressif de l’électrification des véhicules, finisse par faire basculer le marché du palladium en excédent.

Mais cette transition est sans cesse repoussée.

Le palladium reste aujourd’hui en déficit. Sterck a indiqué que cette pénurie actuelle pourrait permettre au métal de continuer à évoluer aux côtés du complexe des métaux précieux au cours des 12 prochains mois environ, même si un sentiment baissier à plus long terme pèse sur le marché.

La Russie ajoute une variable au palladium

Le profil d’offre du palladium complique cette perspective baissière.

La Russie produit environ 40 % de l’offre mondiale de palladium. Une perturbation dans une mine russe ou tout événement limitant les approvisionnements russes pourrait donc déclencher un pic brutal des prix, surtout alors que les positions sur les contrats à terme sont déjà orientées à la baisse.

Le platine est nettement moins exposé à la Russie.

Environ 70 % de l’offre mondiale minière de platine provient d’Afrique du Sud, et ce chiffre grimpe à environ 80 % pour l’Afrique australe si l’on inclut le Zimbabwe. La Russie ne représente qu’environ 11 % de l’offre minière de platine.

Le palladium, en comparaison, est concentré entre l’Afrique du Sud et la Russie, chacune produisant environ 40 % de l’offre mondiale.

Cette exposition géopolitique peut aussi influencer la manière dont les constructeurs automobiles substituent le platine et le palladium. Dans les véhicules essence, Sterck a indiqué que les deux métaux sont quasiment substituables à parité.

Mais les fabricants ne peuvent pas simplement passer de l’un à l’autre à chaque variation de prix. Une fois qu’un modèle a été homologué et lancé en production, les constructeurs modifient généralement pas le mélange de métaux du groupe du platine dans son catalyseur. La substitution intervient donc surtout lors de la conception et de l’homologation des modèles futurs.

Les craintes tarifaires ont poussé le platine vers les États-Unis

La politique commerciale américaine a déjà provoqué des mouvements spectaculaires du métal physique.

Sterck a situé le tournant en novembre 2024, lorsque l’on a de plus en plus compris que les droits de douane joueraient un rôle majeur dans la politique commerciale de la nouvelle administration.

Craignant de futures barrières commerciales, les utilisateurs finaux et les acteurs du marché américains ont commencé à faire entrer du platine et du palladium dans le pays avant leurs besoins anticipés.

Les stocks visibles de platine liés aux bourses américaines de contrats à terme sont passés d’environ 150 000 onces à environ 750 000 onces, soit une hausse par cinq. Sterck a souligné que les stocks des bourses ne représentaient que la partie visible du mouvement, ce qui signifie que du métal supplémentaire a pu entrer dans le pays sans être déposé dans ces entrepôts.

À mesure que certaines craintes commerciales se sont atténuées en 2026, du métal a commencé à ressortir des entrepôts des bourses à terme pour revenir vers le marché plus large, ce qui a contribué à soulager une partie de la tension immédiate.

L’incertitude demeure toutefois, y compris avec les enquêtes en cours au titre des sections 232 et 301 du droit commercial américain. Le palladium fait face à un risque supplémentaire avec une affaire de la U.S. International Trade Commission portant sur des allégations de dumping russe. Une décision antérieure n’a constaté aucun préjudice pour les États-Unis, mais elle a fait l’objet d’un appel.

L’or cher ouvre une fenêtre au platine dans la joaillerie

Les prix élevés de l’or ont également créé une opportunité inhabituelle pour le platine sur le marché de la bijouterie.

Le platine concurrence généralement les segments du milieu de gamme et de la joaillerie fine, notamment face à l’or blanc. L’or blanc avait été initialement développé comme alternative moins coûteuse pouvant visuellement ressembler au platine.

Mais la flambée de l’or a inversé cette relation.

Sterck a indiqué qu’à un moment donné, des bijoux en or blanc étaient vendus avec une prime par rapport aux bijoux en platine, y compris au détail. Cette dynamique a contribué à une croissance relativement régulière de la demande de bijoux en platine sur des marchés comme les États-Unis et l’Europe.

La Chine reste une exception notable.

Les bijoux en platine y sont devenus à la mode à la fin des années 2000 et au début des années 2010, avec un pic de demande autour de 2014. Depuis, les politiques publiques et l’évolution des préférences des consommateurs ont entraîné un déclin continu.

Les espoirs selon lesquels la hausse de l’or provoquerait une forte reprise de la demande chinoise de bijoux en platine se sont jusqu’ici révélés décevants.

Le dossier d’investissement du platine

Pour les investisseurs habitués à l’or et à l’argent, Sterck a indiqué que le platine offre quelque chose de différent en raison de la diversité de ses usages finaux.

Son exposition industrielle rend le platine un peu plus procyclique que l’or, ce qui peut lui conférer un rôle différent au sein d’un portefeuille diversifié de métaux précieux.

L’offre reste un élément majeur de la thèse d’investissement.

Sterck prévoit que les déficits de platine persisteront dans un avenir prévisible, même si la demande d’investissement pourrait déterminer à quel point le marché restera tendu cette année. Les sorties des ETF et le métal quittant les entrepôts des bourses pourraient rapprocher le marché de l’équilibre.

La politique monétaire pourrait également jouer un rôle important. Sterck estime que le marché surestime peut-être la probabilité de hausses des taux de la Réserve fédérale. Son anticipation personnelle est celle d’un environnement de taux relativement stable cette année, ce qui pourrait offrir un soutien renouvelé au complexe des métaux précieux.

L’hydrogène et l’IA pourraient créer une nouvelle demande

La partie la plus intrigante de l’histoire du platine concerne peut-être les nouvelles sources de demande industrielle.

La première est l’hydrogène.

Sterck a soutenu que l’instabilité géopolitique pourrait inciter les pays d’Europe et d’Asie de l’Est à accorder davantage d’importance à la sécurité énergétique et à accélérer le développement de l’économie de l’hydrogène.

Il a comparé l’effet potentiel à la manière dont la crise pétrolière des années 1970 a contribué à catalyser le développement du pétrole et du gaz de la mer du Nord en Europe. Le platine est utilisé dans les technologies liées à l’hydrogène, ce qui en fait une source potentiellement importante de demande future si son adoption s’élargit.

L’intelligence artificielle représente une opportunité encore plus récente.

Sterck a indiqué que le WPIC n’a pris pleinement conscience de certaines de ces applications que ces six derniers mois. La fabrication de semi-conducteurs et la production de cristaux optiques pour les interconnexions de centres de données pourraient représenter des débouchés importants pour le platine, le palladium et d’autres métaux du groupe du platine.

Ces applications sont encore en cours de quantification et ne sont peut-être pas encore entièrement intégrées dans les prévisions offre-demande existantes.

Le platine pourrait-il de nouveau dépasser l’or ?

Maharrey a conclu en demandant si le platine pourrait un jour retrouver sa prime historique sur l’or.

Sterck a noté que de 1980 à aujourd’hui, le platine a en moyenne valu environ deux fois le prix de l’or, y compris les dernières années au cours desquelles il s’est négocié avec une décote importante.

Le platine est aussi extraordinairement rare. Selon Sterck, il est environ 30 fois moins disponible que l’or.

Mais l’or possède un avantage clé : c’est un actif monétaire, contrairement au platine.

Le marché de l’or, plus vaste et plus liquide, en a fait l’actif privilégié des banques centrales cherchant des alternatives au système financier dominé par le dollar. Sterck estime que cette dynamique soutient les achats d’or des banques centrales depuis environ 2014.

Avec un système mondial qui s’oriente vers un environnement géopolitique plus multipolaire et plus incertain, Sterck voit peu de raisons pour que cette tendance disparaisse à court terme.

Le platine offre néanmoins une histoire d’investissement différente. Des déficits persistants ont réduit les stocks, l’offre minière mondiale est très concentrée, et la demande traditionnelle de l’automobile et de la joaillerie pourrait de plus en plus être complétée par l’énergie hydrogène, les infrastructures d’IA et d’autres technologies émergentes.

Pour les investisseurs en métaux précieux habitués à penser principalement à l’or et à l’argent, le platine mérite attention précisément parce que les forces qui le portent sont différentes.

À propos de l’auteur

Money Metals Exchange est un négociant en lingots en ligne actif depuis 2010 et a été élu Best Overall Precious Metals Dealer par Investopedia. Leur site web est MoneyMetals.com .

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