Le gouvernement philippin cherche à lever au moins 200 millions de dollars (environ 12,8 milliards de pesos) dans le cadre de sa troisième émission obligataire de détail en dollars sur le marché intérieur.

Dans un avis d'offre publié vendredi, le Bureau du Trésor (BTr) a indiqué que l'adjudication de fixation du taux pour les Retail Dollar Bond 3 (RDB 3) est prévue le 19 novembre, date à laquelle le coupon des titres sera déterminé. La période d'offre publique courra jusqu'au 24 novembre sauf clôture anticipée, offrant aux investisseurs potentiels une fenêtre de souscription une fois les conditions fixées. L'émission est prévue le 27 novembre.

Il s'agira de la troisième émission obligataire de détail en dollars des Philippines à ce jour. Le gouvernement avait précédemment levé 1,59 milliard de dollars grâce à des obligations de cinq et dix ans en septembre 2021, respectivement à 1,375 % et 2,25 %, et 1,26 milliard de dollars via des titres de 5,5 ans en octobre 2023 à 5,75 % — soit un total combiné de 2,85 milliards de dollars qui a établi l'obligataire de détail en dollars comme un instrument récurrent de la panoplie de financement domestique de l'État.

La Trésorière nationale Sharon P. Almanza avait précédemment indiqué que le gouvernement envisageait toujours une émission de RDB sur le marché intérieur cette année, après avoir déjà finalisé son programme d'emprunts commerciaux externes 2026 via deux émissions obligataires en dollars à trois tranches d'une valeur combinée de 5,3 milliards de dollars.

Les RDB 3 comporteront un investissement minimum de 200 dollars (environ 12 800 pesos), avec des paliers de 100 dollars ensuite. Les titres seront vendus par l'intermédiaire de courtiers en valeurs d'État agréés et de canaux en ligne, notamment la plateforme de commande en ligne du BTr, les applications mobiles d'Overseas Filipino Bank, Inc. et de Land Bank of the Philippines, la plateforme GBonds de GCash, et la Philippine Digital Asset Exchange, Inc. (PDAX) — une empreinte de distribution qui couvre désormais les canaux de courtiers traditionnels, les portefeuilles électroniques et une plateforme d'actifs numériques enregistrée.

« Les Philippins ne devraient pas avoir besoin d'une fortune importante ou d'un banquier privé pour accéder aux investissements en dollars. Avec seulement 200 dollars, ils peuvent désormais investir directement dans les obligations en dollars du gouvernement philippin via l'application PDAX, diversifier leur épargne et percevoir des revenus réguliers en dollars », a déclaré Nichel Gaba, fondateur et directeur général de PDAX, dans un communiqué distinct.

PDAX a indiqué que l'offre permettra aux investisseurs particuliers d'accéder à des produits de rendement en dollars. « Rendre l'investissement accessible ne se limite pas à abaisser les montants minimums. Il s'agit d'éliminer la complexité qui a traditionnellement tenu les Philippins ordinaires à l'écart des marchés financiers. C'est ce que nous construisons chez PDAX », a ajouté M. Gaba.

La demande pourrait s'avérer solide « alors que les investisseurs obligataires, localement et à l'échelle mondiale, recherchent des investissements à plus haut rendement pour leurs fonds excédentaires en dollars, en particulier les obligations considérées comme des valeurs refuges », a souligné l'économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, dans un message Viber.

Un trader a déclaré dans un message texte que l'appétit dépendrait du prix des titres. « Compte tenu de l'environnement de marché, je considère que le gouvernement est capable d'atteindre son objectif, voire d'approcher 500 millions de dollars si le prix est correct », a-t-il ajouté.

Le gouvernement emprunte auprès de sources locales et étrangères pour financer son déficit budgétaire, plafonné cette année à 1 659 milliards de pesos, soit 5,4 % du produit intérieur brut. Les obligations de détail en dollars telles que les RDB 3 s'inscrivent dans ce mixte d'emprunt, élargissant la base de financement de l'État tout en puisant dans l'épargne en dollars des investisseurs individuels.

Les prochains jours offriront des repères clairs : l'adjudication du 19 novembre fixera le coupon sur lequel repose l'attrait de l'offre, et les niveaux de souscription jusqu'au 24 novembre montreront si la demande de détail se rapproche de l'objectif de base de 200 millions de dollars ou des chiffres plus élevés évoqués par certains acteurs du marché.

Reportage original d'Aaron Michael C. Sy pour BusinessWorld.