Le gouvernement philippin pourrait émettre des obligations de détail en dollars (RDB) sur le marché domestique dès ce mois-ci, avant une échéance obligataire programmée, a indiqué le Bureau du Trésor (BTr).

« C'est possible (en octobre) », a déclaré la Trésorière nationale Sharon P. Almanza à des journalistes en marge d'un événement mardi, ajoutant que le gouvernement pourrait privilégier des durées courtes compte tenu des rendements élevés.

Les RDB sont des titres gouvernementaux libellés en dollars américains, vendus directement aux investisseurs particuliers sur le marché domestique. Les Philippines ont introduit cet instrument lors d'une première émission en 2021, présentée comme la première vente d'obligations de détail en dollars par un État souverain en Asie, suivie d'une deuxième émission en 2023.

Mme Almanza a indiqué que les obligations porteront probablement une durée inférieure à cinq ans, mais supérieure à la durée de 2,5 ans de l'émission en cours d'obligations de Trésor de détail. Le calendrier et la tarification de l'émission prévue d'obligations de détail en dollars dépendront des conditions de marché, alors même qu'une échéance RDB arrive à terme le 8 octobre, a-t-elle ajouté. Les conditions finales de l'offre n'avaient pas encore été annoncées.

Les RDB seront proposées sur le marché domestique car le gouvernement a déjà atteint son objectif d'emprunt externe pour l'année, a-t-elle déclaré.

Au mois d'août, les emprunts bruts du gouvernement national avaient atteint 2 250 milliards de pesos, soit 82,4 % du programme d'emprunts bruts de 2 730 milliards de pesos pour 2026. Les emprunts domestiques représentaient 74,3 %, soit 1 680 milliards de pesos, tandis que les 35,7 % restants, soit 578,2 milliards de pesos, provenaient de sources externes.

Mme Almanza avait précédemment déclaré que le gouvernement envisageait une émission libellée en dollars car elle est moins coûteuse dans un contexte de taux domestiques élevés.

Le gouvernement s'était pour la dernière fois tourné vers le marché de la dette offshore en juin, levant 2,5 milliards de dollars lors d'une émission obligataire en dollars à trois tranches. Il avait levé 550 millions de dollars via des obligations à cinq ans et demi avec un rendement de réoffre de 4,699 %, 1,65 milliard de dollars via des obligations à 10 ans à 5,355 % et 300 millions de dollars via le tap des obligations mondiales 2051 à 5,75 %.

Des observateurs de marché ont également souligné l'urgence de l'émission prévue. Un trader a indiqué par SMS que le gouvernement devait émettre les RDB afin d'atteindre son objectif d'emprunt pour l'année malgré les incertitudes de marché.

« Ils en ont vraiment besoin. On ne peut rien faire concernant le calendrier car le besoin d'emprunter passe avant tout. On ne peut pas vraiment attendre que quelque chose de bon arrive tant il y a d'incertitudes », a déclaré le trader.

La Rizal Commercial Banking Corp. a déclaré dans un message Viber que les RDB pourraient constituer un moyen supplémentaire de diversifier les sources de financement et de mobiliser des fonds en dollars américains localement. Toutefois, la banque a noté qu'il pourrait être préférable de caler l'émission une fois que les rendements obligataires se seraient corrigés à la baisse, afin de réduire les coûts d'emprunt et de gérer les risques de change.